> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油周度思考总结 - 第312期 ## 核心内容概述 本周原油市场呈现偏强运行趋势，主要受全球库存持续去化、地缘政治局势紧张以及季节性需求上升的影响。尽管存在宏观经济疲软预期和OPEC+增产压力，但供应端的不确定性及地缘冲突仍支撑油价上涨。 ## 主要观点 - **多头逻辑**： - 全球原油库存处于近年来相对低位，SPR接近安全线。 - 美伊地缘冲突持续，霍尔木兹海峡封锁加剧，提升市场风险溢价。 - 随着季节性用油需求来临，炼厂利润释放，或带动原油需求增长。 - **空头逻辑**： - OPEC+长期增产计划及阿联酋出口创新高，可能缓解供应紧张。 - 海湾国家积极恢复出口，尽管难以统计，但对市场形成压力。 - 宏观经济存在转弱预期，可能对油价构成下行压力。 - OPEC增产速度缓慢，未能有效应对需求增长。 ## 关键信息 ### 本周重点事件回顾 #### 基本面 1. 沙特可能因需求强劲而上调10月亚洲油价2至6美元/桶。 2. 沙特将10月销往美国的阿拉伯轻质原油官方售价定为较ASCI基准溢价4.60美元/桶。 3. 雪佛龙计划投资70亿美元，将委内瑞拉石油产量翻倍。 4. 意大利油企埃尼集团计划将委内瑞拉日产量提升至超过100万桶。 5. 委内瑞拉正考虑退出欧佩克，但尚未决定。 6. EIA报告显示美国原油出口增加至448.3万桶/日，商业库存减少至4.24亿桶，降幅1.04%。 #### 宏观经济 1. 美国8月初请失业金人数达20.6万人，创8月15日以来新高。 2. 美国8月ADP就业人数为3.8万人，低于预期。 3. 中国8月制造业PMI为51.5，高于前值。 #### 地缘冲突 1. 美国考虑在霍尔木兹海峡发动有限打击，以阻止伊朗重建雷达和导弹能力。 2. 伊朗表示将对美军袭击进行毁灭性报复，威胁打击美国在该地区的利益和基地。 3. 美军袭击伊朗目标，引发伊朗强烈回应。 4. 伊朗革命卫队袭击美国位于科威特和阿联酋的军事设施。 5. 阿曼拒绝伊朗在霍尔木兹海峡对商业船只收费的提议。 ### 下周核心指标日历 | 日期 | 数据名称 | 关注点 | 重要程度 | |------------|----------------------------------|------------------|----------| | 9月8日 | 美国8月NFIB小型企业信心指数 | 金融数据 | ★★★ | | 9月9日 | API原油库存 | 原油供需 | ★★★ | | 9月9日 | ADP就业人数周度变动 | 金融数据 | ★★★ | | 9月10日 | 初请失业金人数、PPI年率和月率 | 金融数据 | ★★★ | | 9月11日 | CPI年率、季调后CPI月率、EIA原油库存、IEA月报 | 原油供需 | ★★★ | ### 价格基础数据 | 日期 | 布伦特 | WTI | SC主力 | 中东主力 | |------------|--------|-----|--------|----------| | 2025年9月4日 | 66.99 | 63.48 | 481 | #N/A | | 2026年8月4日 | 79.36 | 75.77 | 538 | #N/A | | 2026年8月28日| 88.1 | 83.4 | 596.5 | #N/A | | 2026年9月4日 | #N/A | #N/A | 685.2 | #N/A | | 周度变化 | #N/A | #N/A | 88.7 | #N/A | | 周变化幅度 | #N/A | #N/A | 15% | #N/A | | 月度变化 | #N/A | #N/A | 147.2 | #N/A | | 月度环比 | #N/A | #N/A | 27% | #N/A | | 度变化 | #N/A | #N/A | 204.2 | #N/A | | 度同比 | #N/A | #N/A | 42% | #N/A | ### 世界原油供需预测 | 区域 | 2023 | 2024 | 2025 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26 | 4Q26 | 2026 | 1Q27 | 2Q27 | 3Q27 | 4Q27 | 2027 | |--------------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------|------| | 世界总需求 | 102.40 | 103.80 | 105.20 | 106.00 | 103.10 | 106.20 | 107.70 | 105.70 | 107.70 | 105.90 | 108.40 | 109.60 | 107.90 | | 世界总产量 | 102.30 | 102.60 | 104.80 | 103.10 | 97.30 | 102.80 | 105.70 | 105.70 | 107.70 | 105.90 | 108.40 | 109.60 | 107.90 | ## 策略综述 下周原油市场预计维持看涨判断，地缘政治不确定性提供风险溢价，供应端因制裁和冲突仍面临收缩压力，而全球库存处于低位，对价格构成支撑。尽管宏观经济存在隐忧，但季节性需求和部分地区的进口韧性仍支撑供需偏紧格局。预计油价重心仍有进一步上移空间，但需警惕高位获利回吐和突发缓和消息带来的短线震荡。 ## 数据来源 - wind - 隆众 - 彭博 - 中泰期货