> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华虹半导体（01347.HK）总结 ## 核心内容 华虹半导体（01347.HK）是一家专注于半导体制造的港股公司，近期因AI景气周期和新业务布局而受到市场关注。公司作为晶圆代工龙头，正在通过先进封装、高密度深沟槽电容器和硅光等新业务拓展成长空间，同时受益于AI和存储芯片需求的扩张。 ## 主要观点 - **AI景气周期支撑**：AI服务器配套芯片需求持续增长，推动公司模拟与电源管理、NVN存储器平台收入增长，预计全年涨价幅度在10-25%之间，有助于提升ASP和毛利率。 - **成熟制程价值重估**：随着“韬定律”的提出，公司成熟制程技术有望获得新的商业价值，推动其在国产芯片市场中的竞争力。 - **产能扩张加速**：Fab 9A预计2026Q3完成设备导入，2027年初满产；Fab 9B预计2026Q4开始设备导入，2028年满产，未来产能释放将带来收入增长。 - **新业务布局**：公司正在积极布局先进封装、高密度深沟槽电容器和硅光等新兴领域，这些业务有望与现有技术形成协同效应，推动长期增长。 - **财务预测上调**：公司2026-2028年归母净利润预测由0.71/1.5亿美金上修至1.09/1.57/2.1亿美金，分别同比增长98.6%、43.7%和34.3%。 ## 关键信息 ### 股票基本信息 - **当前股价**：161.30 港元 - **一年最高最低**：177.00 / 29.000 港元 - **总市值**：2,802.80 亿港元 - **流通市值**：2,145.10 亿港元 - **总股本**：17.38 亿股 - **流通港股**：13.30 亿股 - **近3个月换手率**：135.17% ### 财务摘要（单位：百万美元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 2,004 | 2,402 | 2,991 | 3,506 | 3,884 | | YOY(%) | -12.3 | 19.9 | 24.5 | 17.2 | 10.8 | | 净利润 | 58 | 55 | 109 | 157 | 210 | | YOY(%) | -79.2 | -5.6 | 98.6 | 43.7 | 34.3 | | 毛利率(%) | 10.2 | 11.8 | 14.0 | 15.5 | 17.0 | | 净利率(%) | 2.9 | 2.3 | 3.6 | 4.5 | 5.4 | | ROE(%) | 0.9 | 0.8 | 1.6 | 2.3 | 3.0 | | EPS(摊薄/美元)| 0.0 | 0.0 | 0.1 | 0.1 | 0.1 | | P/E(倍) | 609.6 | 651.4 | 328.0 | 228.3 | 170.0 | | P/B(倍) | 5.7 | 5.4 | 5.3 | 5.2 | 5.0 | ### 投资评级 - **证券评级**：买入（维持） - **行业评级**：看好 - **风险提示**：功率半导体格局恶化、产能扩张不及预期、产品降价风险。 ## 估值与市场表现 - **股价走势**：2025年6月至2026年6月期间，股价涨幅约480%，远超恒生指数的涨幅。 - **估值指标**：当前股价对应2026-2028年PB为5.3/5.2/5.0倍，显示公司估值处于合理区间。 ## 总结 华虹半导体凭借AI景气周期的支撑，以及先进封装、硅光等新业务的布局，展现出强劲的成长潜力。公司产能扩张计划和产品涨价预期将进一步提升盈利能力，预计未来三年归母净利润将实现显著增长。当前估值水平合理，投资评级为“买入”，建议投资者关注其在半导体行业中的长期发展机会。