> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中金固收·信用：6月境外债月报总结 ## 核心内容 2026年6月，境外债市场整体表现分化，美债利率走势分化，中资美元债回报一般，而点心债市场则呈现回暖趋势。中金公司对市场走势及投资策略进行了深入分析，重点提示了美联储政策、险资南向通、城投债及高收益债等领域的变化与机会。 ## 主要观点 ### 美联储政策与美债利率 - 美联储6月FOMC会议维持基准利率不变，删除前瞻指引，暗示政策转向不确定性。 - 美国5月CPI同比上涨4.2%，核心CPI上涨2.9%，通胀上行主要由能源分项推动，核心通胀相对温和。 - 6月美债利率走势分化，短端继续上行，长端有所回落，2年、10年和30年美债利率分别收于4.14%、4.44%和4.91%。 - 美联储点阵图隐含2026年内加息一次的预期，短期内降息门槛仍较高，我们维持不降息判断，美债利率短期或继续高位震荡。 ### 中资美元债市场 - 6月中资美元债发行量为91.67亿美元，同比和环比均增长，净增量为-56.62亿美元，同比净流出规模收窄。 - 分行业来看，房地产、城投、金融和其他产业发行量占比分别为0%、12%、27%和61%，其他产业发行量占比最高。 - 分评级来看，投资级发行量占比82%，高收益和无评级分别占0%和18%。 - 重点发行主体包括腾讯控股（发行10年期和20年期美元债，票面利率5%和5.6%）、济南能源集团（发行3年期美元债，票面利率4.4%）。 ### 点心债市场 - 6月信用类点心债发行量为432亿元，同比和环比均增长，净增量为312亿元。 - 分行业来看，TMT和金融是主要净增贡献者，城投净增有所改善。 - 1-6月累计净增量达683亿元，同比增长27%。 - 重点发行主体包括广州产投基金（发行3年期债券，票面利率2.6%）、腾讯控股（发行10年期和30年期债券，票面利率2.5%和3.1%）、舜宇光学（发行5年期债券，票面利率2.15%）。 ### 投资策略建议 - **投资级中资美元债**：建议关注中短期限品种，把握票息收益。 - **点心债**：险资获准开展南向通债券投资，有望带来增量资金，建议关注新发产业债和中高层级城投债。 - **高收益债**：预计城投境外债供给延续下降，可适度下沉挖掘收益机会。 ## 关键信息 ### 二级市场表现 - 中资美元债指数回报率为0.10%，投资级回报0.12%，高收益回报-0.07%。 - 投资级收益率和利差分别为4.802%和44bp，相比5月末分别变动+15bp和+3bp。 - 高收益收益率和利差分别为12.062%和785bp，相比5月末分别变动+53bp和+34bp。 - 离岸人民币国债利率下行居多，1年、5年、10年利率分别收于1.27%、1.51%、1.81%。 - 彭博离岸人民币债券指数回报率0.46%，指数收益率和利差分别为2.168%和74bp，相比5月末分别变动-11bp和-3bp。 ### 风险提示 - 美国通胀超预期 - 美联储降息不及预期 ## 图表说明（部分） - **图表1**：美债利率走势（2年、10年、30年） - **图表2**：分评级中资美元债指数走势 - **图表3**：分行业中资美元债指数走势 - **图表4**：投资级中资美元债收益率利差走势 - **图表5**：高收益中资美元债收益率利差走势 - **图表6**：离岸人民币中国国债利率走势 - **图表7**：彭博离岸人民币债券指数收益率和利差 - **图表8**：彭博离岸人民币债券指数回报率 - **图表9**：中资美元债发行净增 - **图表10**：中资美元债分行业发行 - **图表11**：中资美元债分评级发行 - **图表12**：中资信用类点心债分行业发行 - **图表13**：中资信用类点心债分行业净增 ## 投资者提示 - 本文为中金公司已发布研究报告的节选，仅供参考，不构成投资建议。 - 请投资者结合完整报告和专业顾问意见进行决策，自行承担投资风险。