20260503-国信证券-北京君正-300223.SZ-1Q26归母净利润同比增长331.61_行业景气度持续提升_5页_500kb

北京君正（300223.SZ）总结

核心内容

北京君正（300223.SZ）是一家专注于计算芯片、存储芯片、模拟与互联芯片等领域的芯片设计公司。公司近期表现亮眼，1Q26归母净利润同比增长331.61%，营收同比增长47.12%。公司积极拓展新兴应用市场，加速产品迭代，同时加大研发投入，提升产品竞争力。

主要观点

营收与利润增长显著

• 1Q26营收：15.6亿元，同比增长47.12%，环比增长19.57%。
• 1Q26归母净利润：3.19亿元，同比增长331.61%，环比增长164.75%。
• 毛利率：43.49%，同比增长7.09个百分点，环比增长9.67个百分点。

各产品线表现

• 计算芯片：

  • 1Q26营收同比增长49.09%，主要受益于原材料KGD缺货带来的产品价格上涨。
  • 安防监控领域T33、T32升级版及C系列产品推进顺利。
  • 启动X3000芯片研发，瞄准生物识别、3D打印、扫地机器人等新兴市场。
  • AIMCU芯片研发已进入4Q25回片阶段。

• 存储芯片：

  • 1Q26营收同比增长53.63%，受益于存储需求加速上行。
  • 公司布局多款新工艺产品，包括8Gb DDR4、8Gb LPDDR4、16Gb LPDDR4等。
  • LPDDR5产品持续研发中，大容量NOR Flash产品已实现量产。

• 模拟与互联芯片：

  • 1Q26营收同比增长11.02%。
  • 车规级、工业级LED驱动芯片产品线持续丰富。
  • 针对客户降本需求，整合LED驱动、LIN、CAN、MCU等单元为多功能集成Combo芯片。
  • 启动BMS芯片研发，以适应新能源汽车市场需求。

关键信息

投资建议

• 评级：优于大市（维持）。
• 盈利预测：
  • 2026-2028年归母净利润预计分别为8.89亿元、10.06亿元、11.1亿元。
  • 对应PE分别为67.3倍、59.5倍、53.9倍。

财务数据

• 营业收入（亿元）：2024年42.13，2025年47.41，2026E年64.22，2027E年73.73，2028E年83.62。
• 归母净利润（亿元）：2024年3.66，2025年3.76，2026E年8.89，2027E年10.06，2028E年11.10。
• 毛利率（%）：2024年37%，2025年34%，2026E年41%，2027E年40%，2028E年39%。
• EBIT Margin（%）：2024年8%，2025年6%，2026E年14%，2027E年14%，2028E年14%。
• P/E（倍）：2024年163.3，2025年159.3，2026E年67.3，2027E年59.5，2028E年53.9。

财务指标

• 每股收益（元）：2024年0.76，2025年0.78，2026E年1.85，2027E年2.09，2028E年2.30。
• 每股净资产（元）：2024年25.03，2025年25.80，2026E年27.46，2027E年29.28，2028E年31.29。
• ROE（%）：2024年3%，2025年3%，2026E年7%，2027E年7%，2028E年7%。
• EV/EBITDA：2024年115.1，2025年127.9，2026E年61.2，2027E年53.4，2028E年47.9。
• P/B：2024年5.0，2025年4.8，2026E年4.5，2027E年4.2，2028E年4.0。

现金流与资产负债

• 资产负债率：2024年7%，2025年8%，2026E年9%，2027E年10%，2028E年10%。
• 货币资金：2024年期初3925百万元，期末3712百万元；2025年期初3712百万元，期末4087百万元。
• 企业自由现金流：2024年40百万元，2025年338百万元，2026E年11百万元，2027E年241百万元，2028E年340百万元。
• 权益自由现金流：2024年29百万元，2025年309百万元，2026E年104百万元，2027E年333百万元，2028E年437百万元。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 产品迭代不及预期。

分析师信息

• 叶子：0755-81982153，yezi3@guosen.com.cn，S0980522100003。
• 张大为：021-61761072，zhangdawei1@guosen.com.cn，S0980524100002。
• 李书颖：0755-81982362，lishuying@guosen.com.cn，S0980524090005。
• 胡慧：021-60871321，huhui2@guosen.com.cn，S0980521080002。
• 詹浏洋：010-88005307，zhanliuyang@guosen.com.cn，S0980524060001。
• 连欣然：010-88005482，lianxinran@guosen.com.cn，S0980525080004。

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上。
  • 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间。
  • 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上。
  • 无评级：无明确观点。

• 行业投资评级：

  • 优于大市：行业指数表现优于市场代表性指数10%以上。
  • 中性：行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间。
  • 弱于大市：行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上。

免责声明

本报告由国信证券经济研究所制作，基于公开资料撰写，不保证数据及信息的完整性、准确性。报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。投资者需自行承担使用报告产生的风险，国信证券不承担相关法律责任。