> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北京君正（300223.SZ）总结 ## 核心内容 北京君正（300223.SZ）是一家专注于计算芯片、存储芯片、模拟与互联芯片等领域的芯片设计公司。公司近期表现亮眼，1Q26归母净利润同比增长331.61%，营收同比增长47.12%。公司积极拓展新兴应用市场，加速产品迭代，同时加大研发投入，提升产品竞争力。 ## 主要观点 ### 营收与利润增长显著 - **1Q26营收**：15.6亿元，同比增长47.12%，环比增长19.57%。 - **1Q26归母净利润**：3.19亿元，同比增长331.61%，环比增长164.75%。 - **毛利率**：43.49%，同比增长7.09个百分点，环比增长9.67个百分点。 ### 各产品线表现 - **计算芯片**： - 1Q26营收同比增长49.09%，主要受益于原材料KGD缺货带来的产品价格上涨。 - 安防监控领域T33、T32升级版及C系列产品推进顺利。 - 启动X3000芯片研发，瞄准生物识别、3D打印、扫地机器人等新兴市场。 - AIMCU芯片研发已进入4Q25回片阶段。 - **存储芯片**： - 1Q26营收同比增长53.63%，受益于存储需求加速上行。 - 公司布局多款新工艺产品，包括8Gb DDR4、8Gb LPDDR4、16Gb LPDDR4等。 - LPDDR5产品持续研发中，大容量NOR Flash产品已实现量产。 - **模拟与互联芯片**： - 1Q26营收同比增长11.02%。 - 车规级、工业级LED驱动芯片产品线持续丰富。 - 针对客户降本需求，整合LED驱动、LIN、CAN、MCU等单元为多功能集成Combo芯片。 - 启动BMS芯片研发，以适应新能源汽车市场需求。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **评级**：优于大市（维持）。 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润预计分别为8.89亿元、10.06亿元、11.1亿元。 - 对应PE分别为67.3倍、59.5倍、53.9倍。 ### 财务数据 - **营业收入**（亿元）：2024年42.13，2025年47.41，2026E年64.22，2027E年73.73，2028E年83.62。 - **归母净利润**（亿元）：2024年3.66，2025年3.76，2026E年8.89，2027E年10.06，2028E年11.10。 - **毛利率**（%）：2024年37%，2025年34%，2026E年41%，2027E年40%，2028E年39%。 - **EBIT Margin**（%）：2024年8%，2025年6%，2026E年14%，2027E年14%，2028E年14%。 - **P/E**（倍）：2024年163.3，2025年159.3，2026E年67.3，2027E年59.5，2028E年53.9。 ### 财务指标 - **每股收益**（元）：2024年0.76，2025年0.78，2026E年1.85，2027E年2.09，2028E年2.30。 - **每股净资产**（元）：2024年25.03，2025年25.80，2026E年27.46，2027E年29.28，2028E年31.29。 - **ROE**（%）：2024年3%，2025年3%，2026E年7%，2027E年7%，2028E年7%。 - **EV/EBITDA**：2024年115.1，2025年127.9，2026E年61.2，2027E年53.4，2028E年47.9。 - **P/B**：2024年5.0，2025年4.8，2026E年4.5，2027E年4.2，2028E年4.0。 ### 现金流与资产负债 - **资产负债率**：2024年7%，2025年8%，2026E年9%，2027E年10%，2028E年10%。 - **货币资金**：2024年期初3925百万元，期末3712百万元；2025年期初3712百万元，期末4087百万元。 - **企业自由现金流**：2024年40百万元，2025年338百万元，2026E年11百万元，2027E年241百万元，2028E年340百万元。 - **权益自由现金流**：2024年29百万元，2025年309百万元，2026E年104百万元，2027E年333百万元，2028E年437百万元。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期。 - 产品迭代不及预期。 ## 分析师信息 - **叶子**：0755-81982153，yezi3@guosen.com.cn，S0980522100003。 - **张大为**：021-61761072，zhangdawei1@guosen.com.cn，S0980524100002。 - **李书颖**：0755-81982362，lishuying@guosen.com.cn，S0980524090005。 - **胡慧**：021-60871321，huhui2@guosen.com.cn，S0980521080002。 - **詹浏洋**：010-88005307，zhanliuyang@guosen.com.cn，S0980524060001。 - **连欣然**：010-88005482，lianxinran@guosen.com.cn，S0980525080004。 ## 投资评级标准 - **股票投资评级**： - **优于大市**：股价表现优于市场代表性指数10%以上。 - **中性**：股价表现介于市场代表性指数±10%之间。 - **弱于大市**：股价表现弱于市场代表性指数10%以上。 - **无评级**：无明确观点。 - **行业投资评级**： - **优于大市**：行业指数表现优于市场代表性指数10%以上。 - **中性**：行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间。 - **弱于大市**：行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上。 ## 免责声明 本报告由国信证券经济研究所制作，基于公开资料撰写，不保证数据及信息的完整性、准确性。报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。投资者需自行承担使用报告产生的风险，国信证券不承担相关法律责任。