> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要20260424总结 ## 一、核心内容概览 本次晨会主要围绕三方面内容展开：重点推荐的A股公司、财经要闻及市场数据分析，以及A股市场评述。 --- ## 二、重点推荐公司分析 ### 1. 恒力石化（600346） - **2025年业绩表现**：全年营收约2009.86亿元，同比下降14.93%；归母净利润约70.75亿元，同比增长0.44%；扣非净利润同比增长14.21%。 - **盈利韧性**：受益于成本管控和一体化平台优势，炼化产品毛利率从13.13%提升至20.91%，带动整体毛利率提升3.28%。 - **经营现金流**：经营活动现金流净额同比增长36.9%，达到311.22亿元，净现比高达4.4倍。 - **2026年一季度表现**：营收491.91亿元，同比-13.74%；归母净利润39.1亿元，同比+90.65%。 - **增长驱动**：原油成本端有利，产品价格因地缘冲突上涨，销售策略调整带来的库存收益提升。 - **全球炼化格局**：中国凭借低成本炼化一体化优势加速填补全球产能缺口，高附加值新材料领域迎来国产替代窗口。 - **平台化布局**：已形成“油煤化”深度融合平台，覆盖炼化、煤化工、乙烯、PTA等领域，并在新材料领域取得多项技术突破。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为116.37亿元、123.04亿元、131.33亿元，对应PE分别为14.59倍、13.80倍、12.93倍。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 ### 2. 北方华创（002371） - **2025年业绩表现**：全年营收393.53亿元（yoy+30.85%），归母净利润55.22亿元（yoy-1.77%），毛利率40.10%（yoy-2.75pct）。 - **营收高增，利润承压**：主要由于研发投入增加（2025年研发费用达54.35亿元，同比+46.96%）和团队扩张带来的成本上升。 - **产品矩阵完善**：覆盖刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法清洗、离子注入、电镀、键合等全系列产品，平台化优势凸显。 - **市场拓展**：核心设备批量交付能力验证，PVD设备、立式炉等产品出货量突破1000台，真空新能源设备出货超15000台。 - **投资建议**：预计2026-2028年营收分别为502.88亿元、627.55亿元、762.16亿元，归母净利润分别为71.34亿元、96.45亿元、128.29亿元，对应PE分别为49倍、36倍、27倍。 - **维持“买入”评级**。 ### 3. 沃什提出的新通胀指标“截尾均值通胀” - **概念解析**：截尾均值通胀是剔除当月涨跌幅度最大的商品服务价格后形成的通胀指标，相比核心通胀更具趋势性和稳定性。 - **应用背景**：沃什在美联储主席提名听证会上提出该指标，或为后续降息提供依据。 - **优缺点分析**： - **优点**：剔除尾部风险和一次性价格冲击，数据更稳定；能提供更强趋势性，适合减少前瞻性指引。 - **缺点**：在通胀偏度回正时可能低估价格水平；当前通胀偏度趋于中性，该指标的必要性降低，且可能忽视潜在通胀压力。 - **市场影响**：若美联储采纳该指标，可能影响政策走向，但能否说服FOMC成员尚存疑虑。 - **风险提示**：关税导致通胀上行超预期、零售数据回暖不及预期。 --- ## 三、财经要闻 1. **伊朗制定针对美方及其盟友的反击目标清单**： - 伊朗已围绕“对等回应”和“进攻性威慑”原则制定多种应对方案，包括打击发电厂、油气设施、信息技术中心等。 - 若美军发动地面入侵，伊朗将联合当地武装进行协同地面战。 2. **美国初请失业金人数**： - 上周初请失业金人数为21.4万人，略高于预期，显示美国劳动力市场仍有一定压力。 --- ## 四、A股市场评述 - **上证指数**：上交易日收小实体阴K线，小幅震荡，收盘下跌13点，跌幅0.32%，收于4093点。 - **技术指标**：日线KDJ、MACD走弱，但尚未死叉；60分钟线MACD第二次背离死叉，短期指标走弱。 - **支撑与压力**：指数在2025年6月与12月低点形成的上升趋势线压力下震荡整理，短期均线多头排列，下方多条均线构成较强支撑。 - **板块表现**： - **收红板块**：航海装备Ⅱ、油服工程、炼化及贸易、煤炭开采、玻璃玻纤。 - **跌幅前列**：贵金属、小金属、非金属材料Ⅱ、能源金属、工业金属。 - **资金动向**：大单资金净流出明显，多数板块资金流出，半导体、通信设备、电池等板块流出居前。 - **白酒板块**：涨幅居首，收涨2.84%，大单资金净流入7.3亿元，短期或有反弹动能。 --- ## 五、市场数据 - **资金面**： - 融资余额为27042亿元，较前日上涨37.72%。 - 逆回购到期量与操作量均为5亿元，7天逆回购利率为1.4%，较前日持平。 - **国内利率**： - 1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%。 - DR001为1.2171%，较前日下降0.10%；DR007为1.3238%，较前日上升0.36%。 - **国外利率**： - 10年期中债到期收益率为1.7548%，较前日上升1.59%。 - 10年期美债收益率为4.34%，较前日上升4.00%；2年期美债收益率为3.83%，较前日上升4.00%。 - **股市表现**： - 上证指数下跌0.32%，创业板指数下跌0.87%，恒生指数下跌0.95%。 - 道琼斯、标普500、纳斯达克指数均小幅下跌，法国CAC指数小幅上涨。 - **外汇市场**： - 美元指数上涨0.20%，美元/人民币（离岸）上涨42.00 BP。 - 欧元/美元下跌0.20%，美元/日元上涨0.17%。 - **商品市场**： - 螺纹钢上涨0.09%，铁矿石下跌0.32%，COMEX黄金下跌1.04%。 - WTI原油上涨3.11%，LME铜下跌1.19%。 --- ## 六、评级说明 - **市场指数评级**： - 看多：未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%。 - 看平：未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间。 - 看空：未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%。 - **行业指数评级**： - 超配：未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%。 - 配置：未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间。 - 低配：未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%。 - **公司股票评级**： - 买入：未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%。 - 增持：未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间。 - 中性：未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间。 - 减持：未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间。 - 卖出：未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%。 --- ## 七、免责声明与分析师声明 - 本报告基于合法合规的公开资料或实地调研，不保证信息的真实性、准确性和完整性。 - 报告仅反映分析师个人观点，不代表东海证券股份有限公司的立场。 - 报告仅供东海证券客户及许可机构参考，不构成投资建议。 - 东海证券具有合法证券投资咨询资质，欢迎社会监督。