20260617-国盛证券有限责任公司-煤炭开采_甘其毛都口岸调研（二）_金泉_3页_455kb

煤炭开采行业调研与投资建议总结

核心内容概述

本报告聚焦于甘其毛都口岸的煤炭开采与洗选情况，结合市场动态与投资逻辑，分析了当前煤炭行业的发展趋势及重点投资标的。核心内容包括口岸洗煤厂现状、存煤情况、科技仓单对煤种的需求、山西焦化厂的采购动态，以及对煤炭行业的投资建议。

主要观点与关键信息

1. 洗煤厂现状

• 甘其毛都口岸共有14家洗煤厂，总洗煤产能超过3000万吨，但目前在运的仅有4-5家，年均洗煤量约1000万吨。
• 多数洗煤厂已关停，主要原因是终端市场偏好配煤，而金泉洗煤厂只能提供单一蒙煤，无法满足市场需求。
• 三个园区合计拥有5000万吨洗煤产能，当前全园区存煤约100万吨。

2. 口岸存煤情况

• 监管库存煤约470万吨，其中170-180万吨为蒙3、蒙4、蒙5煤，其余为1/3焦煤。
• ER矿库存约30万吨，均为蒙3煤。

3. 科技仓单需求

• 科技仓单使用蒙4煤、1/3焦煤、马克1/3焦煤等煤种，不使用蒙5煤。
• 蒙5煤价格通常比蒙4煤高30-50元/吨，但因性能优势，仍被部分客户优先选择。

4. 山西焦化厂采购动态

• 山西焦化厂对蒙煤的采购处于实验阶段，尚未形成大规模订单。
• 蒙煤作为替代品的潜力仍需观察，目前成交量尚未显著提升。

5. 投资建议

• 行业趋势：煤炭行业整体处于上升通道，焦煤供需矛盾加剧，价格弹性空间打开。
• 重点推荐标的：
  • 新集能源：受益于煤价超预期与电价触底，业绩与估值有望迎来“双击”，评级为买入。
  • 兖矿能源：布局海外，销售结构以现货为主，成长空间大，评级为买入。
  • 平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、陕西煤业：均被推荐为买入或增持，未来盈利增长预期较强。
  • 昊华能源、山煤国际、潞安环能：业绩增长与估值偏低，值得关注。
• 海外布局公司：推荐力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼），因直接出口模式更具抗风险能力。
• 煤化工受益企业：由于美伊冲突导致油气价格上涨，煤化工盈利增厚，推荐广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团。

风险提示

• 国内煤炭产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口量增加
• 政策变动或影响行业格局

重点标的分析（部分）

投资逻辑总结

• 煤炭行业受益于供需失衡与煤价上涨预期，尤其是焦煤。
• 海外布局与煤化工占比高的公司更具成长性和抗风险能力。
• 新集能源因煤价超预期与电价触底预期，业绩与估值双重受益。
• 兖矿能源因布局海外，具备更强的市场拓展能力。
• 科技仓单偏好高品质煤种，推动蒙4、蒙5等煤种价格波动。

结论

当前煤炭行业处于上升周期，尤其在焦煤领域，供需矛盾显著，价格弹性空间较大。建议重点关注具备海外布局、煤化工优势、业绩增长潜力的煤炭企业，如新集能源、兖矿能源、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤等。同时，需关注政策、产量、需求等风险因素，合理评估投资价值。