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电商行业：阿里成为网易考拉“新爸爸”，从双雄争霸到一家独大

核心内容概述

2019年9月6日，阿里巴巴集团宣布以20亿美元全资收购网易旗下跨境电商平台考拉，同时作为领投方参与网易云音乐的7亿美元融资。此次收购标志着阿里巴巴在跨境电商领域的进一步扩张，也意味着网易考拉将融入阿里生态体系，实现资源整合与协同发展。收购完成后，天猫国际与网易考拉在进口跨境电商领域的市场份额合计将超过50%，形成行业“一家独大”的格局。

主要观点与关键信息

1. 跨境电商市场前景广阔

• 中国跨境电商交易规模在2018年达到9万亿元，同比增长11.6%。
• 出口占跨境电商交易总额的78.9%，进口占21.1%。
• 跨境电商B2B交易占比达83.2%，B2C交易占比为16.8%。

2. 阿里与考拉合并，形成进口跨境电商龙头

• 天猫国际在2019年第二季度市场份额为33.1%，网易考拉为25.4%。
• 合并后，双方合计市场份额将超过50%，奠定行业领导地位。
• 两家平台均在推进线下实体店布局，如天猫国际在杭州开设全国首个线下体验店，网易考拉在宁波设立自动化保税仓。

3. 收购意义：补充阿里供应链，抵御拼多多竞争

• 网易考拉以自营直采模式运营，拥有海外采购点与自建保税仓储，有助于阿里完善其全球供应链体系。
• 拼多多在跨境电商领域发展迅速，2019年第二季度化GMV（TTM）达7091亿元，同比增长171%。
• 此次收购可有效巩固天猫国际在进口跨境电商的市场地位，防止拼多多进一步侵蚀市场份额。

4. 网易考拉将获阿里支持，网易回归传统业务

• 网易电商业务收入增速持续下滑，2019年第二季度同比增长20.2%，较去年同期大幅放缓。
• 网易考拉MAU（月活跃用户）为1200万，同比下降9.7%。
• 收购后，网易考拉将获得阿里的资金、流量及生态支持，有助于其长期稳定发展。
• 网易可借此出售电商业务，减轻资金压力，回归传统业务，提升整体盈利能力。

5. 风险提示

• 收购整合过程中可能面临品牌重叠、文化差异等挑战。
• 企业融合效果不确定，可能影响市场表现。

行业数据与评级

行业基本资料

项目	数据
股票家数	103
重点公司家数	4
行业市值	8373亿元
流通市值	3484亿元
行业平均市盈率	28.1
市场平均市盈率	13.2

重点公司盈利预测与评级

公司	18A EPS	19E EPS	20E EPS	18A PE	19E PE	20E PE	PB	评级
阿里巴巴	38.4	47.9	59.9	31.9	25.8	20.6	5.0	强烈推荐
京东	2.35	5.9	8.3	86.4	35.6	25.4	4.2	强烈推荐
拼多多	-13.9	-2.9	3.3	-12.0	-83.9	72.1	19.2	强烈推荐
唯品会	3.9	5.7	6.7	13.7	10.4	8.9	1.8	强烈推荐

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价表现强于沪深300指数15%以上。
  • 推荐：公司股价表现强于沪深300指数5%~15%。
  • 中性：公司股价表现与沪深300指数相近（-5%~+5%）。
  • 回避：公司股价表现弱于沪深300指数5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数表现强于沪深300指数5%以上。
  • 中性：行业指数表现与沪深300指数相近（-5%~+5%）。
  • 看淡：行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

未来行业大事预告

未来3-6个月内，行业将关注以下数据与事件：

• 5月挖掘机销量数据（2019-06-07）
• 国内外跨境电商相关政策变化
• 重点公司财报发布及业务动态

分析师简介

• 王习：中央财经大学注会学学士，香港理工大学金融学硕士，六年证券从业经验，曾就职于长城证券，2017年12月加盟东兴证券研究所。
• 分析师承诺：本报告观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用信息均已注明出处，且与具体推荐或观点无直接或间接关联。