> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜价走势分析总结 ## 核心内容概述 近期铜价在非美库存持续走低的背景下，受到资金流入支撑，维持高位震荡态势。国内库存持续去库，而海外库存则快速累积，形成供需格局的分化。供给端矿山扰动频发，部分项目延迟投产或下调产量指引，对铜价形成一定支撑。需求端则受传统淡季影响，企业利润受挤压，生产积极性减弱，短期内消费驱动不足。整体来看，铜价短期面临供需博弈，预计维持高位震荡。 ## 主要观点 - **铜价走势**：未来一到两周铜期货价格预计维持高位震荡，区间约106500-109000元/吨。 - **供给端**：矿山扰动与新增项目延迟并存，产量指引下调，短期内供给增量不及预期。 - **需求端**：传统淡季特征明显，黄铜棒及漆包线行业开工率走弱，下游畏高观望，需求端承压。 - **库存变化**：LME铜库存快速累积，SHFE铜库存持续去库，海外库存压力上升。 - **市场情绪**：LME升水走扩及国内去库对铜价形成托底，但海外库存累积引发对供应宽松的担忧。 ## 关键信息 ### 一、市场数据变动 - **SHFE铜期货主力合约**：8月14日收于107580元/吨，较8月13日小幅回落10元/吨，跌幅0.01%；较8月10日继续下探。 - **SMM 1#铜现货均价**：8月14日报108150元/吨，较8月13日下跌200元/吨。 - **升贴水情况**： - 升水铜：贴水35元/吨，较8月13日贴水40元/吨收窄5元/吨。 - 平水铜：贴水210元/吨，较8月13日贴水220元/吨收窄10元/吨。 - 湿法铜：贴水280元/吨，与前一交易日持平。 - LME(0-3)升水：8月13日报245.64美元/吨，较8月10日162.25美元/吨明显扩大。 - **持仓与库存**： - LME铜持仓量8月13日为265715手，较前值增加2423手。 - SHFE铜库存8月14日降至204975吨，较8月13日减少2750吨，环比降1.32%。 - COMEX铜库存8月13日报733653短吨，较8月10日增加2421短吨。 ### 二、供给与需求分析 - **供给端**： - Rio2旗下秘鲁Condestable矿山二季度铜品位低于预期，但维持2026年产量指引。 - Orvana Minerals的玻利维亚DonMario项目进入商业化爬坡阶段，但受罢工影响下调FY2026产量指引。 - 智利El Teniente项目预计2029年投产，Antofagasta因旗下矿山停产下调2026年产量预期。 - 坦桑尼亚Kinusi铜矿交付延迟。 - **需求端**： - 黄铜棒行业开工率48.52%，环比下降0.16个百分点，同比下滑1.25个百分点。 - 漆包线行业处于传统淡季，下游需求偏弱。 - 新能源领域需求仍具韧性，汽车产销数据虽环比下降，但新能源销量占比超60%，出口增长对铜需求形成支撑。 - 三井金属扩产高阶铜箔，韩国锌业启动锂电铜箔量产，长期需求向好。 ### 三、库存变化趋势 - **LME铜库存**：8月14日报33676吨，较8月13日增加6468吨，增幅23.77%，连续数日明显累库。 - **SHFE铜库存**：8月14日报204975吨，较8月13日减少2750吨，环比降1.32%，国内库存持续去库。 - **COMEX铜库存**：8月13日报733653短吨，较8月10日增加2421短吨。 ### 四、市场情绪与宏观因素 - **LME升水走扩**：显示市场对铜供应的担忧，对铜价形成支撑。 - **国内去库**：SHFE库存持续下降，显示国内需求相对稳定，对铜价有所托底。 - **海外库存压力**：LME库存快速累积，引发对供应宽松的担忧，可能对铜价形成压制。 - **宏观不确定性**：海外市场对中国需求预期和美联储政策存在不确定性，影响铜价走势。 ## 数据图表参考 - **图1: 中国PMI** - **图2: 美国PMI** - **图3: 美国就业情况** - **图4: 美元指数及LME铜价相关性** - **图5: 美国利率及LME铜价相关性** - **图6: TC加工费（美元/吨）** - **图7: CFTC铜持仓情况** - **图8: LME铜各类净多持仓分析** - **图9: 沪铜仓单量(吨)** - **图10: LME铜库存变化(吨)** - **图11: COMEX铜库存变化(短吨)** - **图12: SMM社会库存（万吨）** ## 结论 当前铜价在供给端支撑与需求端疲软之间维持高位震荡，短期波动空间有限。海外库存快速累积与国内去库形成对比，市场情绪分化。未来需关注矿山产能释放、需求回暖及宏观政策动向，以判断铜价走势。