20260416-联合资信评估-三驾马车冷暖各异_一季度经济超预期开局_6页_993kb

2026年一季度中国经济总结

核心内容

2026年一季度，中国国内生产总值（GDP）同比增长 5.0%，超出市场预期（4.8%），较上年四季度加快 0.5个百分点，经济实现良好开局。总体呈现“生产供给增长加快、市场需求继续改善”的态势，但需求端结构分化明显，主要体现在出口、固定资产投资和消费三大领域。

主要观点

• 出口表现强劲：受外需回暖与“抢出口”效应影响，一季度出口同比增长 14.7%，创历史新高。出口结构持续优化，机电产品出口增长 18.3%，绿色产品如电动汽车、锂电池、风力发电机组出口分别增长 77.5%、50.4% 和 45.2%。
• 固定资产投资回暖：一季度固定资产投资累计同比增长 1.7%，较2025年全年大幅回升 5.5个百分点。其中，基建投资是主要驱动力，同比增长 8.9%，制造业投资增长 4.1%，高技术产业投资增长 7.4%。
• 房地产投资仍处深度调整期：房地产开发投资同比下降 11.2%，新建商品房销售额下降 16.7%，对整体投资形成明显拖累。房企到位资金下降 17.3%，资金链压力尚未缓解。
• 消费温和修复但结构分化：社会消费品零售总额同比增长 2.4%，服务消费韧性较强，升级类商品表现亮眼。但汽车消费持续偏弱，居民消费信心尚未完全恢复。

关键信息

一、外贸规模再创新高，结构向新向优

• 一季度中国货物进出口总额 1.69万亿美元，同比增长 18.0%，创历史同期新高。
• 出口增长：14.7%，主要受外需回暖和“抢出口”效应支撑。
• 外需回暖：全球制造业景气度扩张，美国、欧元区经济表现好于预期，东南亚、拉美新兴市场需求活跃。
• 出口结构优化：机电产品出口占比达 63.4%，绿色产品出口增长显著。
• 贸易伙伴多元化：对“一带一路”国家、东盟、非洲等新兴市场出口均实现两位数增长。
• 风险提示：3月出口增速下滑，可能反映前期出货动能边际衰减；外部关税预期和中东局势可能对出口形成压力。

二、基建引领固定投资回升，地产仍在筑底

• 固定资产投资累计同比增长 1.7%，扣除房地产后增长 4.8%。
• 基建投资：同比增长 8.9%，专项债资金拨付前置是重要推动因素。
• 制造业投资：增长 4.1%，受益于出口强劲和产业升级。
• 高技术产业投资：增长 7.4%，其中计算机及办公设备制造业、航空航天器及设备制造业、信息服务业分别增长 28.3%、19.0%、20.9%。
• 房地产投资：仍处于深度调整期，降幅收窄但未见明显反转。

三、消费温和修复中结构分化，政策托底效应显现

• 社会消费品零售总额同比增长 2.4%，服务消费增长 5.5%。
• 升级类商品：通讯器材类增长 20.8%，金银珠宝类增长 12.6%，服装鞋帽类增长 9.3%。
• 以旧换新政策：有效刺激了家电、数码产品等消费需求。
• 消费隐忧：价格回升对社零增速解释力增强，但实际销量增长有限；汽车消费持续偏弱，居民收入增长高于消费支出增长，显示消费信心仍需时间修复。

展望与建议

• 外部风险：中东局势升温推升能源价格，可能在二季度对全球贸易形成扰动，增加通胀压力和需求收缩风险。
• 内部挑战：仍面临“供强需弱”格局、房地产市场深度调整、居民消费信心不足等问题。
• 政策建议：
  • 财政政策应根据经济运行动态调整赤字规模和专项债发行节奏，重点支持消费刺激和民生支出。
  • 货币政策保持适度宽松，利率和存款准备金率工具仍有使用空间。
  • 房地产政策需精准施策，推动市场真正筑底。
  • 产业政策应持续发力，巩固新质生产力的增长动能。

总体判断

一季度经济“开门红”主要得益于出口超预期和基建投资回暖，但“开门红”不等于全年无忧。经济运行仍面临内外部多重挑战，宏观政策需从巩固“开门红”转向“稳全年”，以自身发展的确定性应对外部环境的不确定性，为“十五五”开局之年奠定稳中向好的基础。