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药明康德（603259.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

药明康德于2026年6月25日完成A+H股回购方案，累计回购A股股份9,701,231股，占总股本的0.33%，使用资金总额达10亿元人民币。同时，公司于6月16日通过市场内交易方式实施H股奖励信托计划，累计使用25亿港元。回购资金主要用于员工持股或股权激励，体现了公司对未来发展的信心。

主要观点

1. 回购彰显信心

• 公司通过A+H股回购，释放积极信号，增强市场对公司未来业绩增长的信心。
• 回购动作不仅用于员工激励，也可能是为后续业务发展储备资金，提升股东价值。

2. CDMO深度参与GLP-1产业链

• 截至2025年9月，药明康德已承接23个GLP-1药物项目，涵盖多肽和小分子药物。
• 公司在II/III期临床阶段的GLP-1项目占全球同阶段管线的26%。
• TIDES业务2025年收入达113.7亿元，同比增长96.0%；截至12月底，TIDES在手订单同比增长20.2%，预计2026年收入增长40%。
• 泰兴多肽产能建设已于2025年9月提前完成，固相合成反应釜总体积超过100,000L，为GLP-1订单提供产能保障。
• 礼来GLP-1药物Orforglipron于2026年4月获批美国上市，带动公司小分子D&M业务收入同比增长80.1%；预计7月起纳入Medicare医保，进一步推动下半年订单需求增长。

3. 安评业务持续领先

• 2026年Q1 WuXi Testing收入11.3亿元，同比增长27.4%。
• 药物安全性评价业务收入同比增长34.8%，保持亚太行业领先地位。
• 国内创新药IND数量持续增长，为安评业务提供稳定支撑。

关键信息

财务数据

• 当前股价：126.17元
• 总市值：3765亿元
• 总股本：2984百万股
• 流通股本：2473百万股
• 52周价格范围：69.55-126.17元
• 日均成交额：4632百万元

盈利预测

财务指标

现金流量

投资建议

• 投资评级：买入（首次）
• 分析师：胡博新
• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观，未因报告获得任何补偿。

风险提示

• 美国生物安全法案可能对公司CDMO业务造成影响。
• Orforglipron终端销售可能不达预期。
• 实控人减持可能带来股价波动。

证券分析师说明

• 股票投资评级：

  • 买入：预测个股相对沪深300指数涨幅 >20%
  • 增持：预测个股相对沪深300指数涨幅 10%—20%
  • 中性：预测个股相对沪深300指数涨幅 -10%—10%
  • 卖出：预测个股相对沪深300指数涨幅 < -10%

• 行业投资评级：

  • 推荐：预测行业指数相对沪深300指数涨幅 >10%
  • 中性：预测行业指数相对沪深300指数涨幅 -10%—10%
  • 回避：预测行业指数相对沪深300指数涨幅 < -10%

免责条款

• 本报告由华鑫证券制作，仅供客户使用，不构成买卖依据。
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附注

• 本报告由胡博新与吴景欢联合撰写。
• 胡博新：药学硕士，10年医药研究经验，曾任职医药新财富团队。
• 吴景欢：中国疾病预防控制中心博士，研究方向为疫苗、血制品、创新药，具有7年生物类科研经验及3年医药行业研究经验。