20260114-开源证券-宏观经济点评_AI产业需求驱动出口上行_9页_1mb

2026年1月14日宏观研究团队报告总结

核心内容

2025年12月，中国出口同比增加6.6%，较前值5.9%延续回升。尽管存在抢出口导致的基数提高因素，但出口的绝对金额走势表明，12月外贸需求强劲是出口增长的主要原因。同时，进口同比也有所回升，达到5.7%，较前值1.9%提高3.8个百分点。

主要观点

1. AI产业需求带动外需明显反弹

• 出口延续增长：12月出口同比实现高个位数增长，表明当前外需仍维持强势。出口金额环比增长8.3%，甚至高于2024年同期的增长水平。
• 越南、韩国出口反弹：越南12月出口同比大幅增长23.9%，韩国出口同比增长15.7%，均显示出强劲的外需。AI产业链产品是主要贡献项。
• 出口结构分析：越南出口中，电脑、电子零件贡献显著，同时机械设备、纺织品和交通工具也表现出较强韧性；韩国出口中，半导体和计算机外围设备贡献突出，显示AI产业需求强劲。
• 出口周期变化：AI产业链出口可能进入下半场，由数量贡献转向价格贡献。手机出口同比增加10.6%，但出口数量同比下降3.6%，表明价格上涨是主要驱动因素。

2. 2026年出口支撑项或仍在于AI产业需求

• 中长期出口趋势：预计2026年出口同比将维持在2%-4%之间，主要支撑仍来自AI产业链产品以及美国科技巨头带动的东盟等地区需求。
• 美国科技巨头资本开支：2026年美国科技巨头资本开支大概率增长，但若要实现接近2025年的同比增速，需重大技术突破等催化事件。
• 高频数据提示：1月前13日出口同比预计在-2%左右，显示短期出口可能面临压力。

关键信息

• 出口增长驱动因素：AI产业投资需求带动计算机电子产业链零部件价格上涨，从而推动出口金额增长。
• 地区表现：对美国出口延续弱势，但对欧盟、东盟、非洲、印度等地区出口有所改善。
• 产品结构：电子产品与汽车出口明显改善，但多数产品增长仍由数量驱动，集成电路与手机增长主要由价格驱动。
• 进口趋势：进口同比有所回升，主要受国际大宗商品价格上涨带动。

风险提示

• 外需回落超预期：若全球AI产业需求放缓，可能导致出口增长不及预期。
• 政策变化超预期：国内或国际政策调整可能影响出口与进口表现。

图表目录（摘要）

• 图1：12月出口仍能实现高个位数增长，表明当前外需维持强势。
• 图2：2025年12月出口环比超出2024年同期。
• 图3：越南对美出口在7月达到高点，12月再度大幅回升。
• 图4：越南总出口在8月达到高点，12月再度大幅回升。
• 图5：越南出口结构指向AI产业需求强劲，顺周期需求有韧性。
• 图6：韩国出口结构指向AI产业需求强劲。
• 图7：2025年12月出口同比为正主要由欧盟、东盟、非洲支撑。
• 图8：对美国出口转弱，对欧盟、东盟、非洲、拉美出口改善。
• 图9：2025年12月出口同比主要由原材料、生产设备、零部件与汽车支撑。
• 图10：零部件与消费电子产品出口两年复合增速明显回升。
• 图11：多数产品出口增长由数量贡献，但集成电路与手机增长主要由价格贡献。
• 图12：韩国电子半导体产品出口价格大幅上行。
• 图13：我国集成电路出口金额主要贡献由数量向价格转换。
• 图14：韩国计算机电子半导体产品出口金额由数量向价格转换。
• 图15：国际大宗商品价格回升或将带动进口价格回升。
• 图16：上海装载集装箱船数量指向1月前13日出口同比在-2%左右。

结论

AI产业需求是当前出口增长的主要驱动力，推动了电子产品与汽车等出口产品的改善。然而，2026年出口增长预计将趋于平缓，主要依赖AI产业链产品及衍生需求。需警惕外需回落与政策变化等风险。