> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鼎龙股份（300054.SZ）2026年半年度总结 ## 核心内容概览 鼎龙股份在2026年上半年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长，展现出公司在半导体材料领域的强劲发展势头。 ## 主要观点 - **业绩高增**：公司预计2026年H1实现营收19.25亿元，同比增长11%；归母净利润5.1-5.4亿元，同比增长64%-74%；扣非净利润4.8-5.1亿元，同比增长64%-75%。若剔除出表的打印耗材终端业务利润，归母净利润同比增幅预计超80%。 - **业务多点开花**：半导体材料业务全面增长，受益于AI需求增长和晶圆制造产能扩容，多款核心创新材料验证落地并持续放量。 - **产品线拓展**：公司实现了CMP抛光液及清洗液全品类布局，覆盖集成电路制造、单晶硅晶片制造、先进封装、第三代半导体等多个领域。高端晶圆光刻胶业务取得突破，已获得1000加仑采购订单，产品在客户端的在测型号数量同比翻倍。 - **技术突破**：自主研发的感光PSPI和TFE-INK两款核心材料在国内首条G8.6代AMOLED产线上实现首发批量配套供应，市场占有率和新产品覆盖度持续提升。 - **产能扩张**：公司在潜江启动第三条软抛光垫生产线建设，设计年产能为30万片，主要面向玻璃基板CMP软垫及2米以上大尺寸抛光垫市场，精准匹配HBM、光电共封装等新兴工艺需求。 - **投资建议**：基于半导体行业高景气及核心产品放量，预计公司2026-2028年营收分别为42.17/51.74/61.26亿元，归母净利润分别为11.03/14.36/17.36亿元，对应PE分别为67.3/51.7/42.7倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 3,338 | 3,660 | 4,217 | 5,174 | 6,126 | | 增长率 yoy (%) | 25.1 | 9.7 | 15.2 | 22.7 | 18.4 | | 归母净利润(百万元) | 521 | 720 | 1,103 | 1,436 | 1,736 | | 增长率 yoy (%) | 134.5 | 38.3 | 53.2 | 30.2 | 20.9 | | EPS 最新摊薄 (元/股) | 0.55 | 0.75 | 1.16 | 1.50 | 1.82 | | 净资产收益率 (%) | 11.6 | 13.8 | 17.9 | 19.4 | 19.5 | | P/E (倍) | 142.5 | 103.0 | 67.3 | 51.7 | 42.7 | | P/B (倍) | 16.5 | 14.3 | 12.0 | 10.0 | 8.3 | ### 主要业务进展 - **抛光垫**：2026年H1营收同比增长57%，6月单月出货首次突破5万片，潜江第三条软抛光垫生产线建设中。 - **CMP抛光液及清洗液**：全品类布局，应用领域广泛，2026年H1营收同比增长63%，6月单月销售额突破4000万元。 - **高端晶圆光刻胶**：累计布局40余款产品，近30款送样测试，客户端在测型号数量同比翻倍。 - **半导体显示材料**：感光PSPI和TFE-INK两款核心材料实现批量配套供应，市场竞争力显著增强。 ### 投资活动 - **现金流量**：2026年H1经营活动现金流同比增长显著，净利润稳步提升，投资损失逐步减少。 - **筹资活动**：2024年H1筹资现金流为159百万元，2025年H1大幅增长至1019百万元，2026年H1有所下降。 - **资产结构**：流动资产和非流动资产持续增长，资产负债率稳步下降，公司财务状况稳健。 ### 指标趋势 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 46.9 | 50.9 | 55.0 | 56.0 | 57.0 | | 净利率(%) | 15.6 | 19.7 | 26.2 | 27.8 | 28.3 | | 资产负债率(%) | 34.1 | 39.2 | 39.4 | 38.1 | 36.6 | | 净负债比率(%) | 7.1 | 14.8 | 12.6 | 7.1 | 2.0 | | 总资产周转率 | 0.5 | 0.4 | 0.5 | 0.5 | 0.6 | | 应收账款周转率 | 3.4 | 3.5 | 3.8 | 3.8 | 3.8 | | 应付账款周转率 | 5.2 | 5.0 | 5.1 | 5.5 | 5.4 | ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 产品价格不及预期 - 国际政治风险 ## 总结 鼎龙股份在2026年上半年业绩高增，主要得益于半导体材料业务的快速发展。公司在抛光垫、CMP抛光液及清洗液、高端晶圆光刻胶等领域均取得显著进展，市场竞争力持续增强。未来三年预计公司营收和净利润将保持增长，PE逐步下降，维持“买入”评级。