> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开特股份 (920978.BJ) 详细总结 ## 核心内容概述 开特股份（920978.BJ）在2025年实现了良好的业绩增长，全年营收达到11.29亿元，同比增长36.68%；归母净利润为1.73亿元，同比增长25.62%。公司目前维持“增持”投资评级，并计划通过产能扩建和业务拓展进一步提升业绩。2026-2028年，公司预计实现归母净利润2.15/2.44/2.71亿元，EPS分别为1.19/1.35/1.51元，当前股价对应的PE分别为23.2/20.4/18.4倍。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - 2025年营收同比增长36.68%，归母净利润同比增长25.62%。 - 公司产品线表现强劲，传感器类、控制器类和执行器类产品销售收入分别增长11.38%、46.83%和50.87%。 - 境外收入同比增长89.20%，达到1.31亿元，毛利率提升至42.96%。 ### 业务拓展 - 公司正积极拓展储能、数据中心和具身智能等新业务领域。 - 控制器类产品境外销售比重提升至26.19%，带动毛利率增长。 - 储能领域的CCS产品取得小批量订单，推动其他类产品销售收入增长405.02%。 ### 产能扩建 - 公司计划发行可转债，总额不超过28,000万元，用于建设“智能电机生产基地项目”。 - 项目投资总额为36,211.71万元，建设周期为24个月，建成后可新增4,000万只执行器产能。 ## 关键信息 ### 财务指标 - **营业收入**：2024A为826百万元，2025A为1,129百万元，预计2026E为1,282百万元，2027E为1,425百万元，2028E为1,539百万元。 - **归母净利润**：2024A为138百万元，2025A为173百万元，预计2026E为215百万元，2027E为244百万元，2028E为271百万元。 - **毛利率**：从32.6%下降至32.1%（2025A），预计2026E至2028E分别为30.8%、30.5%、30.6%。 - **净利率**：从16.7%下降至15.3%（2025A），预计2026E至2028E分别为16.8%、17.1%、17.6%。 - **ROE**：从20.4%提升至22.1%（2025A），预计2026E至2028E分别为21.5%、20.2%、18.8%。 - **EPS**：2024A为0.77元，2025A为0.96元，预计2026E至2028E分别为1.19元、1.35元、1.51元。 - **PE**：2024A为36.1倍，2025A为28.8倍，预计2026E至2028E分别为23.2倍、20.4倍、18.4倍。 - **P/B**：2024A为7.4倍，2025A为6.4倍，预计2026E至2028E分别为5.0倍、4.1倍、3.4倍。 ### 资产负债表 - **资产总计**：2024A为1,153百万元，2025A为1,459百万元，预计2026E至2028E分别为1,438百万元、1,677百万元、1,883百万元。 - **负债合计**：2024A为477百万元，2025A为675百万元，预计2026E至2028E分别为440百万元、471百万元、439百万元。 - **资产负债率**：2024A为41.4%，2025A为46.3%，预计2026E至2028E分别为30.6%、28.1%、23.3%。 - **流动比率**：2024A为2.0，2025A为1.6，预计2026E至2028E分别为2.4、2.9、3.7。 - **速动比率**：2024A为1.5，2025A为1.2，预计2026E至2028E分别为1.9、2.3、3.1。 ### 现金流量表 - **经营活动现金流**：2024A为126百万元，2025A为167百万元，预计2026E至2028E分别为292百万元、215百万元、354百万元。 - **投资活动现金流**：2024A为-138百万元，2025A为-157百万元，预计2026E至2028E分别为-37百万元、-38百万元、-4百万元。 - **筹资活动现金流**：2024A为-59百万元，2025A为-3百万元，预计2026E至2028E分别为-132百万元、-40百万元、-33百万元。 - **现金净增加额**：2024A为-70百万元，2025A为7百万元，预计2026E至2028E分别为124百万元、137百万元、317百万元。 ### 风险提示 - 下游需求波动风险 - 应收账款增加风险 - 原材料价格波动风险 ## 投资建议 - 公司在多个业务领域实现增长，尤其是控制器和储能产品。 - 产能扩建计划将增强执行器产品的供应能力，有助于长期业绩提升。 - 当前估值较低，PE和P/B均呈下降趋势，具备一定的投资吸引力。 - 投资者应关注其盈利能力和市场拓展情况，同时注意相关风险因素。 ## 其他信息 - 报告由开源证券研究所发布，分析师包括诸海滨和余中天。 - 报告适用对象为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。 - 报告基于各种假设，估值方法存在局限性，不保证证券能够在该价格交易。