20221018-东方证券-建材行业周报_预计Q3行业业绩仍磨底_看好消费建材基本面改善_21页

预计Q3行业业绩仍磨底，看好消费建材基本面改善

核心内容总结

行情回顾

• 本周（2022/10/07-2022/10/14）建材板块（中信）指数涨幅为 -1.1%，相对沪深300的超额收益为 0.1%。
• 年初至今建材板块收益率为 -25.8%，相较沪深300的超额收益率为 -3.5%。
• 东方建材优选组合本周收益率为 5.5%，相较建材指数的超额收益为 4.5%。

建材行业表现

• 周期建材：水泥、玻璃、玻纤三大品种仍处于供需错配底部，面临销量和利润空间同步下滑的情况。
  • 水泥：价格艰难调升，但煤炭价格上涨侵蚀利润，出货量和吨毛利不及往年。
  • 玻璃：冷修加速但需求未改善，价格持续磨底，单箱利润进一步缩窄，业绩跌幅扩大。
  • 玻纤：出口增速骤降至-17.4%，价格快速下跌，利润增速预计由正转负。
• 消费建材：需求疲软，但部分品种原料价格回落，毛利率存在回升可能。
  • 管材：受疫情影响需求减小，但基建拉动销售环比改善，PVC价格回落提升利润空间。
  • 涂料：销售持平或小幅下行，但毛利率有改善空间。
  • 防水：销售仍弱，但毛利率和净利率环比提升。
  • 瓷砖：受地产冲击销售未明显改善，但天然气价格稳定，利润空间不进一步缩减。
  • 减水剂：销售同比下滑，但环氧乙烷价格平稳，毛利率同比提升。

投资建议

• 看好新材料板块：推荐 石英股份（买入），因其在高纯石英砂领域具备竞争力，且受益于光伏行业需求增长。
• 推荐高机龙头：华铁应急（买入），公司正加速轻资产转型与数字化建设，未来业绩增长可期。
• UTG板块：凯盛科技（买入），UTG玻璃受益于折叠屏手机渗透率提升，具备增长潜力。
• 消费建材：推荐 东方雨虹（买入）及 伟星新材（未评级），关注其在防水、管材等领域的表现；三棵树（未评级）作为涂料龙头，零售和小B数据积极，有望成为新的业绩增长点。

周度数据概览

• 玻璃行业：
  • 本周均价 86.8元/重量箱，环比上涨 0.7%，同比下降 38.8%。
  • 库存 6129万重量箱，环比下降 0.7%，同比上涨 63.6%。
  • 以动力煤为燃料的毛利润为 -15.7元/重量箱，以管道气为燃料的毛利润为 -10.8元/重量箱。
• 玻纤行业：
  • 主流缠绕直接纱均价 4050元/吨，环比持平；电子纱均价 8000元/吨，环比上涨 3.6%。
  • 在产产能 18.1万t/d，环比上升 0.52%；库存 66.86万吨，环比上升 26.1%。
• 水泥行业：
  • 全国水泥均价 441元/吨，环比上涨 0.3%；熟料均价 336元/吨，环比上涨 0.1%。
  • 水泥出货率 69.1%，环比下降 3.5%；库容比 70.8%，环比上升 1.7%。
  • 动力煤价格与上周持平，水泥-煤炭价差 304元/吨，环比上升 0.4%。
  • 磨机开工率 51.2%，环比下降 6.8%。

主要观点

• 三季度建材板块业绩持续磨底：多数主要上市公司业绩预计继续下滑，周期建材面临销量和利润空间双重压力。
• 消费建材基本面有望改善：随着地产刺激政策的持续出台，消费建材需求有望触底回升，部分品种利润空间出现回升迹象。
• 政策驱动消费建材复苏：房企保交房持续推进，预计地产销售和竣工改善优先级高于开工，为消费建材带来利好。
• 投资组合表现：东方建材优选组合本周表现优于建材指数及沪深300，显示出一定的超额收益能力。

关键信息

• 风险提示：

  • 基建/地产投资增速不达预期，将影响水泥、玻璃等大宗商品需求。
  • 原材料价格大幅波动，可能对防水、玻璃等企业的盈利能力造成影响。

• 分析师申明：

  • 报告内容基于可靠信息撰写，分析师对所提及证券的建议反映了其个人看法，与薪酬无直接关系。
  • 投资评级基于相对市场基准指数的收益率，具体如下：
    • 买入：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上；
    • 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%~15%；
    • 中性：相对市场基准指数收益率在 -5%~5% 之间；
    • 减持：相对市场基准指数收益率 -5% 以下；
    • 未评级：未在研究覆盖范围内；
    • 暂停评级：存在重大不确定性或潜在利益冲突。

• 免责声明：

  • 本报告仅供客户使用，未经授权不得复制、转发或公开传播。
  • 报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担投资风险。
  • 本报告中提及的投资价格和价值可能波动，未来回报无法保证。

下周建议组合

• 石英股份（买入）
• 华铁应急（买入）
• 凯盛科技（买入）
• 东方雨虹（买入）
• 伟星新材（未评级）
• 三棵树（未评级）