> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 《以丰补歉：拨备怎么提才能让市场满意？》总结 ## 核心内容 本文探讨了中国银行业在经营中如何通过拨备计提来调节利润表现，以实现利润的平稳化，这种行为被称为“以丰补歉”。文章指出，尽管银行业收入有所回升，但利润增长并未同步，这种“增收不增利”现象主要是由于拨备计提力度加大所致。 ## 主要观点 1. **利润与收入的不匹配** - 2026年一季度，A股上市银行营业收入增速回升至7.6%，但归母净利润增速仅为3.0%，远低于收入增速。 - 这种现象表明，银行在收入增长的同时，也加大了拨备计提力度，以减少当期利润，实现利润的平滑。 2. **拨备计提的逻辑** - 银行业利润表可简化为“收入-费用-拨备”，其中费用基本稳定，拨备成为调节利润的关键。 - “以丰补歉”是银行业在营收较好时增加拨备计提，营收不佳时减少拨备计提，以平衡周期性波动。 3. **流量拨备覆盖率** - 流量拨备覆盖率是衡量拨备计提力度的指标，即“贷款减值损失/不良生成”。 - 2026年一季度，该指标估计为109%，表明拨备计提充分，但仍处于较低水平。 4. **不良资产周期** - 银行不良资产暴露具有周期性，如2014-2015年和2023年以来的不良集中暴露。 - 在不良暴露高峰期，拨备覆盖率会暂时下降，以应对不良资产的增加。 5. **拨备的合理性** - 本文认为，拨备只要覆盖真实损失（如70%），并考虑到一定的回收率（如20%-30%），即为合理。 - 理论上，150%的余额拨备覆盖率和100%的流量拨备覆盖率已足够充分。 6. **市场对拨备的双重标准** - 市场对拨备计提存在双重标准：在营收好的时候，认为利润减少是因为多提拨备；在营收差的时候，认为利润是靠拨备省出来的，不具备可持续性。 - 这种双重标准反映了投资者对短期利润和长期景气度的不同关注。 7. **拨备与市场预期** - 拨备的调节行为在一定程度上影响了市场对银行股的预期，尤其是在经济周期波动时。 - 银行股的“低波红利”特征，部分归因于拨备的以丰补歉机制。 ## 关键信息 - **2026年一季度**：银行业营收增速回升至7.8%，但归母净利润增速仅为3.0%，显示出“增收不增利”现象。 - **流量拨备覆盖率**：2026年一季度估计为109%，表明拨备计提充分。 - **不良资产周期**：2023年以来零售领域不良资产集中暴露，导致拨备覆盖率下降至89%。 - **拨备合理性**：150%的余额拨备覆盖率和100%的流量拨备覆盖率被认为是合理的。 - **市场预期**：市场对拨备的调节行为存在双重标准，反映出投资者对短期和长期表现的不同看法。 ## 作者信息 - **王剑**：国信证券经济研究所所长助理兼银行业首席分析师，中国人民大学金融学本硕，CFA。 - **孔祥**：国信证券非银金融行业负责人，上海财经大学会计学博士。 - **陈俊良、田维韦、张绪政、王德坤、王京灵、刘睿玲**：均为国信证券银行业或非银金融行业分析师，具备丰富的研究经验和专业背景。 ## 结论 本文强调了银行业通过拨备计提调节利润的重要性，指出这种行为有助于平滑利润波动，符合“低波红利”特征。同时，也指出了市场对拨备行为的双重标准，以及拨备调节在经济周期中的作用。文章认为，只要拨备充分覆盖不良资产损失，其调节行为是合理的，并可能为投资者提供投资机会。