20260512-国信证券-_随笔_以丰补歉_拨备怎么提才能让市场满意_7页_1mb

报告摘要

《以丰补歉：拨备怎么提才能让市场满意？》总结

核心内容

本文探讨了中国银行业在经营中如何通过拨备计提来调节利润表现，以实现利润的平稳化，这种行为被称为“以丰补歉”。文章指出，尽管银行业收入有所回升，但利润增长并未同步，这种“增收不增利”现象主要是由于拨备计提力度加大所致。

主要观点

利润与收入的不匹配
- 2026年一季度，A股上市银行营业收入增速回升至7.6%，但归母净利润增速仅为3.0%，远低于收入增速。
- 这种现象表明，银行在收入增长的同时，也加大了拨备计提力度，以减少当期利润，实现利润的平滑。
拨备计提的逻辑
- 银行业利润表可简化为“收入-费用-拨备”，其中费用基本稳定，拨备成为调节利润的关键。
- “以丰补歉”是银行业在营收较好时增加拨备计提，营收不佳时减少拨备计提，以平衡周期性波动。
流量拨备覆盖率
- 流量拨备覆盖率是衡量拨备计提力度的指标，即“贷款减值损失/不良生成”。
- 2026年一季度，该指标估计为109%，表明拨备计提充分，但仍处于较低水平。
不良资产周期
- 银行不良资产暴露具有周期性，如2014-2015年和2023年以来的不良集中暴露。
- 在不良暴露高峰期，拨备覆盖率会暂时下降，以应对不良资产的增加。
拨备的合理性
- 本文认为，拨备只要覆盖真实损失（如70%），并考虑到一定的回收率（如20%-30%），即为合理。
- 理论上，150%的余额拨备覆盖率和100%的流量拨备覆盖率已足够充分。
市场对拨备的双重标准
- 市场对拨备计提存在双重标准：在营收好的时候，认为利润减少是因为多提拨备；在营收差的时候，认为利润是靠拨备省出来的，不具备可持续性。
- 这种双重标准反映了投资者对短期利润和长期景气度的不同关注。
拨备与市场预期
- 拨备的调节行为在一定程度上影响了市场对银行股的预期，尤其是在经济周期波动时。
- 银行股的“低波红利”特征，部分归因于拨备的以丰补歉机制。