20260618-华联期货-螺纹钢季报_需求依旧偏弱_关注供应扰动和成本支撑_42页_10mb

华联期货螺纹钢季报总结

核心内容概览

本季报主要分析了2026年二季度螺纹钢市场的基本面、期现市场走势、库存变化、供应和需求情况，以及相关品种价差和基差变化，为投资者提供了对螺纹钢市场走势的判断和操作建议。

主要观点

• 基本面观点：

  • 库存：二季度钢材库存由去库向累库过渡，随着旺季结束以及供应边际回升，库存去化逐步放缓，库存绝对水平高于去年同期。三季度初市场仍面临累库压力，但旺季窗口可能带来去库机会。
  • 供应：国内粗钢总产量小幅下降，但铁水产量韧性超预期，钢厂利润阶段性修复，主动减产动力不足。中长期来看，粗钢压减政策和行业反内卷措施将对供给形成约束。
  • 需求：呈现总量下降、结构分化、内弱外强格局。房地产拖累用钢需求，基建和制造业提供托底支撑，出口改善缓解内需疲软。三季度需求存在季节性修复机会，但总量需求压制需求弹性。
  • 观点：三季度钢价预计呈现震荡走势，7-8月仍处消费淡季，钢价承压偏弱运行；8-9月旺季窗口，需求存在边际改善预期，钢价可能低位反弹。

• 策略建议：

  • 建议波段参与，螺纹钢2610合约参考3050-3250区间运行。
  • 或者采取期权卖出宽跨式策略。

• 风险点：

  • 宏观政策超预期
  • 国内钢厂供应下降
  • 出口继续上升

期现市场分析

行情回顾

• 螺纹钢期现价格走势：二季度钢价总体呈震荡回落趋势，成本支撑和宏观预期驱动逐步减弱，市场回归供需弱平衡逻辑。
• 热卷期现价格走势：同样呈现震荡回落，但较螺纹钢略强。
• 螺纹钢主力合约价格：截至6月17日，收于3155元/吨。
• 热卷主力合约价格：截至6月17日，收于3371元/吨。
• 螺纹钢期现基差：上海螺纹钢基差收95元/吨，热卷基差收9元/吨。

基差分析

• 螺纹钢基差波动较大，不同地区如杭州、天津、广州、成都基差均呈现波动，部分城市基差出现明显上升趋势。
• 热卷基差也呈现波动，但整体趋势偏弱。

库存端分析

重点钢企库存

• 重点钢企库存呈现季节性累库趋势，6月库存水平略高于去年同期。
• 2026年6月重点钢企库存为1700万吨，较5月略有回升。

社会库存

• 社会库存整体呈累库趋势，但部分品种如螺纹钢和热卷库存有所下降。
• 螺纹钢社会库存：截至6月26日，为430万吨，较5月有所下降。
• 热卷社会库存：截至6月29日，为360万吨，较5月略有下降。

库销比

• 库销比整体维持在3.0%左右，部分月份略有上升。

供给端分析

• 国内粗钢总产量小幅下降，但铁水产量处于年内高位。
• 钢厂利润修复后减产动力不足，但政策对行业长期供给形成约束。
• 煤炭安全监管和节能降碳改造带来刚性成本，压缩钢厂利润空间。

需求端分析

• 国内房地产拖累用钢需求，但基建和制造业提供托底支撑。
• 出口改善缓解内需疲软。
• 三季度需求存在季节性修复机会，但总量需求对市场形成明显压制。

品种价差

• 螺纹钢与热卷价差波动较大，部分月份出现明显价差扩大或缩小。
• 价差变化显示市场供需结构的变化，以及价格预期的调整。

总结

本季报指出，螺纹钢市场整体处于供需弱平衡状态，钢价预计在三季度呈现震荡走势。7-8月需求偏弱，库存偏高，钢价承压；8-9月旺季窗口，需求存在边际改善预期，钢价可能低位反弹。建议投资者采取波段参与策略，关注3050-3250区间，或考虑期权卖出宽跨式策略。同时，需关注宏观政策变化、国内钢厂供应变动以及出口情况等风险因素。