> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年8月24日总结 ## 核心内容概述 本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年8月24日发布的白糖早报，涵盖当前市场基本面、技术面、持仓数据及供需预测等内容。报告旨在为投资者提供市场参考信息，但不构成具体投资建议。 ## 主要观点 ### 1. 基本面分析 - **全球糖市供需预测**：多家机构对26/27榨季全球糖市供需情况进行预测，分歧较大。其中，Green Pool预计缺口334万吨，StoneX预测缺口170万吨，Czarnikow预测缺口60万吨，Datagro预测缺口268万吨，ISO预测短缺26.2万吨，而Covrig Analytics则预测过剩140万吨。 - **国内供需情况**：2026年7月底，25/26年度全国累计产糖1312万吨，销糖940万吨，销糖率71.6%。国内库存偏大，为372万吨，且进口量同比减少，显示国内需求在一定程度上受到压制。 - **利多因素**： - 糖浆关税增加，提升进口成本； - 美国可乐改变配方使用蔗糖； - 厄尔尼诺天气概率增加，可能影响全球产量； - 国内进入消费旺季。 - **利空因素**： - 全球产量增加，可能缓解供应紧张； - 进口利润窗口打开，进口冲击加大； - 国内库存偏高，抑制价格上行空间。 ### 2. 技术面分析 - **基差**：柳州现货价5190元/吨，基差为-193（01合约），贴水期货，显示现货价格低于期货价格。 - **盘面趋势**：20日均线向上，K线在均线上方，短期走势偏多。 - **主力持仓**：主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗，但整体偏空。 ### 3. 预期走势 - **外盘走势**：偏强，主要受厄尔尼诺天气对全球产量的担忧影响。 - **国内走势**：郑糖小幅跟涨，01合约重心缓慢上移，建议采取盘中回落短多思路。 ## 关键信息汇总 ### 1. 供需预测（26/27年度） | 机构名称 | 预测发布时间 | 供需平衡（过剩+/短缺-） | 关键调整原因 | |----------------|---------------|--------------------------|----------------| | ISO | 2026年5月 | -26.2万吨（短缺） | 厄尔尼诺影响印度、泰国减产 | | StoneX | 2026年5月 | -55万吨（短缺） | 巴西制糖比下降，全球需求增长0.5% | | GreenPool | 2026年6月 | -430万吨（短缺） | 巴西甘蔗制糖比降至45%，供应减少 | | Czarnikow | 2026年6月 | +140万吨（过剩） | 中国产糖量预期增强，抵消部分减产风险 | | USDA-FAS | 2026年6月 | 未直接给出 | 巴西、欧盟、美国、泰国减产 | ### 2. 中国进口情况 - **进口数据**：2026年7月中国进口食糖47万吨，同比减少27万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.69万吨，同比减少9.29万吨。 - **关税调整**：自2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%提升至20%，略低于原糖配额外进口关税，影响进口成本。 ### 3. 中国供需平衡表（2026/27年度） | 项目 | 2024/25 | 2025/26（8月估计） | 2026/27（7月预测） | 2026/27（8月预测） | |------------------|---------|---------------------|---------------------|---------------------| | 糖料播种面积 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗 | 1189 | 1246 | 1248 | 1248 | | 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 | | 糖料收获面积 | 1406 | 1480 | 1461 | 1461 | | 甘蔗 | 1186 | 1246 | 1248 | 1248 | | 甜菜 | 217 | 234 | 213 | 213 | | 糖料单产 | 61.80 | 63.83 | 60.92 | 60.92 | | 甘蔗 | 61.65 | 72.30 | 66.09 | 66.09 | | 甜菜 | 61.95 | 55.35 | 55.74 | 55.74 | | 食糖产量 | 1116 | 1295 | 1293 | 1293 | | 甘蔗糖 | 960 | 1138 | 1143 | 1143 | | 甜菜糖 | 156 | 157 | 150 | 150 | | 进口 | 462 | 500 | 480 | 480 | | 消费 | 1567 | 1570 | 1573 | 1573 | | 出口 | 16 | 18 | 18 | 18 | | 结余变化 | -5 | 207 | 182 | 182 | ### 4. 国内价格与成本 - **国内现货价格**：南宁现货价5190元/吨，国内食糖价格区间为5500-6000元/吨。 - **进口成本**：进口原糖加工后完税成本（50%关税）在4724元/吨至5560元/吨之间波动，进口利润在676元/吨至690元/吨之间，显示进口利润窗口打开，可能对国内市场形成冲击。 ### 5. 价差与趋势 - **白糖09-01价差**：价差为正，显示近月合约价格高于远月合约，市场预期短期价格偏强。 - **趋势判断**：短期走势偏多，但中长期趋势偏空，需关注厄尔尼诺天气及全球产量变化对供需的影响。 ## 总结 本报告指出，26/27年度全球糖市供需预测分歧较大，但多数机构预计存在短缺。国内供需方面，库存偏高，进口量减少，但消费旺季及糖浆关税调整可能对市场形成支撑。技术面上，基差贴水，20日均线向上，短期走势偏多。主力持仓偏空，市场趋势不明朗。综合来看，郑糖短期可能小幅跟涨，但中长期仍面临压力，建议投资者关注天气变化及进口冲击对市场的进一步影响。