> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年7月12日聚酯产业链策略报告总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年7月6日至10日期间，聚酯产业链主要品种 PX、PTA、MEG 的供需、成本、价差及库存变化情况，结合市场动态与装置检修情况，对后续走势进行了研判。 --- ## 主要观点 ### 1. PX 与 PTA 去库持续，关注跌价预期扭转 - **PX 基本面**： - 国内 PX 装置检修持续，供应大幅下降。 - 海外 PX 供应同样受限，PTTG 装置停车，日本出光负荷提升。 - PX-石脑油价差维持高位，PX-MX 价差处于历史高位。 - PX 供应持续下降，聚酯工厂负荷小幅回升，但需求仍维持低位。 - **PTA 基本面**： - PTA 供应受原料限制，负荷下降。 - 聚酯工厂负荷小幅回升，但几大厂仍执行减产计划。 - 下游加弹织机负荷提升，采购增加，库存处于历史低位。 - PTA 现货价格和基差走强，加工费维持高位。 - 供应端装置检修较多，PTA 仍维持去库格局。 ### 2. MEG 去库格局维持，关注港口库存与成本支撑 - **MEG 基本面**： - 国产供应下降，进口恢复不及预期，港口库存处于历史低位。 - MEG 开工负荷小幅下降，煤制装置检修增加。 - 石脑油制 MEG 亏损扩大，乙烯制亏损收窄，甲醇 MTO 工艺亏损扩大。 - **交易策略**： - MEG 近端维持去库格局，关注港口库存水平。 - 09 合约关注成本支撑做多机会，01 合约逢高沽空。 --- ## 关键信息 ### 一、上游价差走势 - **BRENT 原油价格**：环比上涨5.8%至76.3美元/桶。 - **石脑油价格**：CFR 日本上涨11%至738美元/吨，FOB 地中海上涨至672美元/吨。 - **石脑油-原油价差**：187美元/吨，环比上涨34%，处于历史高位。 - **新加坡汽油裂解价差**：18.76美元/桶，环比下降20%，仍处于历史高位。 ### 二、PX 基本面 - **PX 价格**：环比上涨5.7%至1007美元/吨。 - **PX-石脑油价差**：269美元/吨，环比下降7%。 - **PX-MX 价差**：127美元/吨，环比上涨6.7%，处于历史高位。 - **亚洲 PX 开工率**：56.3%，环比下降0.53%，处于历史低位。 - **国内 PX 开工率**：59.8%，环比提升0.67%，仍处于历史同期低位。 - **新增产能**：华锦阿美预计2026年Q4投产。 ### 三、PTA 基本面 - **PTA 现货价格**：5900元/吨，环比上涨5.7%。 - **PTA 加工费**：636元/吨，处于历史高位。 - **PTA 开工率**：56.6%，环比下降0.7%，处于历史同期低位。 - **新增产能**：九江石化预计2026年底投产。 - **PTA 库存**：环比小幅下降，综合库存处于历史中等水平。 ### 四、MEG 基本面 - **MEG 现货价格**：4285元/吨，环比上涨5.9%。 - **MEG 基差**：升水09期货159元/吨，走强。 - **MEG 开工负荷**：62.97%，环比下降1.9%，处于历史同期中等水平。 - **煤制开工负荷**：73.52%，环比下降6.8%，处于历史同期高位。 - **MEG 库存**：华东港口库存去库6万吨至48万吨，处于历史低位。 - **新增产能**：湛江巴斯夫1月已投产，华锦阿美预计2026Q4投产。 ### 五、聚酯基本面 - **长丝价格**：POY 价格环比下降0.6%，DTY 下降1%，FDY 下降0.3%。 - **短纤价格**：环比上涨2.8%，瓶片价格上涨4.4%。 - **聚酯开工负荷**：80.9%，环比提升1%，处于历史同期低位。 - **涤纶短纤开工负荷**：82%，环比下降2.5%，处于历史中下水平。 - **江浙织机负荷**：65%，环比上涨3%，处于历史低位。 - **江浙加弹负荷**：74%，环比下降持平，处于历史低位。 - **聚酯库存**：综合库存环比下降15%至20天附近，处于历史中等水平。 - **短纤库存**：权益库存下降1.9天至11天，处于历史高位。 --- ## 风险提示 - **地缘政治**：对供应及物流产生扰动。 - **装置检修**：国内及海外 PX、PTA、MEG 装置检修计划较多，影响供应。 - **新装置投产进度**：华锦阿美、九江石化等新增产能对市场格局有潜在影响。 - **下游需求**：聚酯工厂减产，下游采购增加，关注需求变化。 - **进口供应恢复**：MEG 进口恢复不及预期，影响市场供需。 - **成本支撑**：原油、石脑油等成本变化对 MEG、PTA 等品种产生影响。 --- ## 交易建议 - **PX**：单边关注原油企稳后的做多机会，套利关注多 TA 空原油。 - **PTA**：关注原料价格止跌后的补库行为，现货加工费高位支撑。 - **MEG**：09 合约关注成本支撑做多机会，01 合约逢高沽空为主。 --- ## 研究员信息 - **姓名**：朱志鹏 - **职位**：招商期货能化聚酯分析师，郑商所高级分析师 - **学历**：英国曼彻斯特大学金融硕士 - **分析框架**：基于成本传导机制、供需研判、库存结构及估值模型 - **联系方式**：0755-82763159 / Zhuzp1@cmschina.com.cn - **从业资格号**：F03091746 / 投资咨询证书：Z0019924