20260712-招商期货-聚酯周度报告_供需去库_关注跌价预期是否扭转_19页_1mb

2026年7月12日聚酯产业链策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2026年7月6日至10日期间，聚酯产业链主要品种 PX、PTA、MEG 的供需、成本、价差及库存变化情况，结合市场动态与装置检修情况，对后续走势进行了研判。

主要观点

1. PX 与 PTA 去库持续，关注跌价预期扭转

• PX 基本面：

  • 国内 PX 装置检修持续，供应大幅下降。
  • 海外 PX 供应同样受限，PTTG 装置停车，日本出光负荷提升。
  • PX-石脑油价差维持高位，PX-MX 价差处于历史高位。
  • PX 供应持续下降，聚酯工厂负荷小幅回升，但需求仍维持低位。

• PTA 基本面：

  • PTA 供应受原料限制，负荷下降。
  • 聚酯工厂负荷小幅回升，但几大厂仍执行减产计划。
  • 下游加弹织机负荷提升，采购增加，库存处于历史低位。
  • PTA 现货价格和基差走强，加工费维持高位。
  • 供应端装置检修较多，PTA 仍维持去库格局。

2. MEG 去库格局维持，关注港口库存与成本支撑

• MEG 基本面：

  • 国产供应下降，进口恢复不及预期，港口库存处于历史低位。
  • MEG 开工负荷小幅下降，煤制装置检修增加。
  • 石脑油制 MEG 亏损扩大，乙烯制亏损收窄，甲醇 MTO 工艺亏损扩大。

• 交易策略：

  • MEG 近端维持去库格局，关注港口库存水平。
  • 09 合约关注成本支撑做多机会，01 合约逢高沽空。

关键信息

一、上游价差走势

• BRENT 原油价格：环比上涨5.8%至76.3美元/桶。
• 石脑油价格：CFR 日本上涨11%至738美元/吨，FOB 地中海上涨至672美元/吨。
• 石脑油-原油价差：187美元/吨，环比上涨34%，处于历史高位。
• 新加坡汽油裂解价差：18.76美元/桶，环比下降20%，仍处于历史高位。

二、PX 基本面

• PX 价格：环比上涨5.7%至1007美元/吨。
• PX-石脑油价差：269美元/吨，环比下降7%。
• PX-MX 价差：127美元/吨，环比上涨6.7%，处于历史高位。
• 亚洲 PX 开工率：56.3%，环比下降0.53%，处于历史低位。
• 国内 PX 开工率：59.8%，环比提升0.67%，仍处于历史同期低位。
• 新增产能：华锦阿美预计2026年Q4投产。

三、PTA 基本面

• PTA 现货价格：5900元/吨，环比上涨5.7%。
• PTA 加工费：636元/吨，处于历史高位。
• PTA 开工率：56.6%，环比下降0.7%，处于历史同期低位。
• 新增产能：九江石化预计2026年底投产。
• PTA 库存：环比小幅下降，综合库存处于历史中等水平。

四、MEG 基本面

• MEG 现货价格：4285元/吨，环比上涨5.9%。
• MEG 基差：升水09期货159元/吨，走强。
• MEG 开工负荷：62.97%，环比下降1.9%，处于历史同期中等水平。
• 煤制开工负荷：73.52%，环比下降6.8%，处于历史同期高位。
• MEG 库存：华东港口库存去库6万吨至48万吨，处于历史低位。
• 新增产能：湛江巴斯夫1月已投产，华锦阿美预计2026Q4投产。

五、聚酯基本面

• 长丝价格：POY 价格环比下降0.6%，DTY 下降1%，FDY 下降0.3%。
• 短纤价格：环比上涨2.8%，瓶片价格上涨4.4%。
• 聚酯开工负荷：80.9%，环比提升1%，处于历史同期低位。
• 涤纶短纤开工负荷：82%，环比下降2.5%，处于历史中下水平。
• 江浙织机负荷：65%，环比上涨3%，处于历史低位。
• 江浙加弹负荷：74%，环比下降持平，处于历史低位。
• 聚酯库存：综合库存环比下降15%至20天附近，处于历史中等水平。
• 短纤库存：权益库存下降1.9天至11天，处于历史高位。

风险提示

• 地缘政治：对供应及物流产生扰动。
• 装置检修：国内及海外 PX、PTA、MEG 装置检修计划较多，影响供应。
• 新装置投产进度：华锦阿美、九江石化等新增产能对市场格局有潜在影响。
• 下游需求：聚酯工厂减产，下游采购增加，关注需求变化。
• 进口供应恢复：MEG 进口恢复不及预期，影响市场供需。
• 成本支撑：原油、石脑油等成本变化对 MEG、PTA 等品种产生影响。

交易建议

• PX：单边关注原油企稳后的做多机会，套利关注多 TA 空原油。
• PTA：关注原料价格止跌后的补库行为，现货加工费高位支撑。
• MEG：09 合约关注成本支撑做多机会，01 合约逢高沽空为主。

研究员信息

• 姓名：朱志鹏
• 职位：招商期货能化聚酯分析师，郑商所高级分析师
• 学历：英国曼彻斯特大学金融硕士
• 分析框架：基于成本传导机制、供需研判、库存结构及估值模型
• 联系方式：0755-82763159 / Zhuzp1@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F03091746 / 投资咨询证书：Z0019924