> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 青矩技术（920208.BJ）总结 ## 核心内容概述 青矩技术是一家专注于工程咨询与数字化服务的公司，近年来在工程投资管控领域表现突出，特别是在“十五五”规划背景下，其作为国家战略工程核心服务商，持续受益于重大工程投资。公司通过科技产品与咨询业务的融合，不断提升核心竞争力，推动业务增长。2026年4月21日发布的投资评级为“买入”，并维持该评级。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年年报及2026年一季报**显示，公司实现营业收入9.67亿元，扣非后归母净利润1.89亿元，分别较2024年增长0.83%和6.74%。 - 销售商品、提供劳务收到的现金为9.41亿元，同比增长6.27%。 - 销售签约额13.19亿元，同比增长5.31%。 - 2025年末在手订单余额达29.53亿元，较年初增长3.31%。 - 2026年一季度营收1.39亿元，同比增长1.31%；归母净利润1765万元，同比增长20.98%。 ### 2. 投资与融资动态 - 2026年3月，公司公开发行科技创新公司债券获证监会批复，募集资金拟用于股权投资等。 - 当前股价24.10元，对应2026-2028年PE分别为15.6、14.0、12.5倍。 - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.07亿元、2.30亿元、2.59亿元。 ### 3. 业务拓展与战略布局 - 公司成功入围多家战略客户的服务机构库，如国家管网、南方电网、中国电建等。 - 在新疆、内蒙古等固定资产投资重点省份实现营收增长近20%和40%。 - 新设“工程争议协调事业部”，2025年该业务规模近2,000万元，客户覆盖多省市高院、中院及仲裁委。 ### 4. 数字化平台与科技产品 - 青矩译筑依托“三维零代码平台”，落地多个标杆项目，如呼和浩特盛乐机场资产数字化交付。 - 青矩数科为广东省交通运输工程造价事务中心开发“广东水运工程云端协同计价审核系统”，获得权威认可。 - 青矩未来推出“AI智慧工程审计平台”，经内部测试显示应用价值与市场潜力初显。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 959 | 967 | 1027 | 1092 | 1170 | | 营业利润（百万元） | 236 | 247 | 277 | 307 | 345 | | 归属母公司净利润（百万元） | 184 | 189 | 207 | 230 | 259 | | EPS（元） | 1.38 | 1.41 | 1.55 | 1.72 | 1.93 | | P/E（倍） | 17.5 | 17.1 | 15.6 | 14.0 | 12.5 | | P/B（倍） | 3.3 | 3.0 | 2.5 | 2.3 | 2.1 | ### 财务预测摘要 | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 1296 | 1390 | 1624 | 1726 | 1886 | | 现金 | 323 | 303 | 541 | 562 | 629 | | 资产总计 | 1555 | 1624 | 1848 | 1944 | 2106 | | 负债合计 | 558 | 533 | 552 | 552 | 590 | | 归属母公司股东权益 | 982 | 1078 | 1285 | 1381 | 1506 | ### 现金流量表（百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 122 | 179 | 210 | 191 | 248 | | 投资活动现金流 | -117 | -85 | 44 | -37 | -48 | | 筹资活动现金流 | -105 | -122 | -16 | -133 | -133 | | 现金净增加额 | -100 | -27 | 238 | 21 | 67 | ## 风险提示 - 投资并购整合风险 - 商誉减值风险 - 宏观经济波动风险 ## 估值与盈利预测 - 随着“十五五”规划推进，公司有望持续发挥龙头效应，AI技术助力降本增效。 - 预计2026-2028年净利润增长分别为9.7%、11.3%、12.4%。 - 营收增长预期分别为6.2%、6.3%、7.2%。 - 毛利率稳定在48.9%-49.3%，净利率逐步提升至22.1%。 - ROE从18.4%下降至17.0%，但仍保持在合理区间。 ## 结论 青矩技术凭借其在工程咨询领域的领先地位和数字化转型的推进，持续增强核心竞争力。在“十五五”规划的推动下，公司有望受益于国家重大工程投资，同时通过AI技术提升效率，推动盈利增长。尽管面临并购整合、商誉减值及宏观经济波动等风险，但其财务表现稳健，估值合理，投资评级为“买入”。