> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 操作评级 <table><tr><td>豆一</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>豆粕</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>豆油</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>棕榈油</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>菜粕</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>菜油</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>玉米</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>生猪</td><td>☆☆☆</td></tr><tr><td>鸡蛋</td><td>☆☆☆</td></tr></table> 杨蕊霞 农产品组长 F0285733 Z0011333 吴小明 首席分析师 F3078401 Z0015853 董甜甜 高级分析师 F0302203 Z0012037 宋腾 高级分析师 F03135787 Z0021166 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn # 【豆一】 国产大豆震荡调整，跌势放缓，本周吉林省贸易粮国产大豆销售2025年产大豆3200吨，全部成交，底价3960元/吨，成交均价4325元/吨，溢价365元/吨，吉林贸易粮大豆销售量和价格表现好。目前国产大豆供应端基层粮源偏紧，高蛋白大豆货源更紧，市场呈现优质优价的特点，不过价格上涨之后，需求端采购积极性受抑制，需求相对谨慎。短期持续关注国产大豆政策和现货市场的表现。 # 【大豆&豆粕】 今日连粕期货继续震荡下行，主力合约M2605下跌 $0.76\%$ 。巴西地理与统计研究所(IBGE)预计巴西2026年大豆产量预估为17026.9202万吨，较2025年增加 $2.5\%$ 。特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料配额，正权衡生物基柴油的配额范围在52亿至56亿加仑之间，而当前提案为56亿加仑。目前拉尼娜影响逐步消退，南美丰产预期重回主要交易逻辑。后续一方面要持续关注美豆具体出口情况，另一方面，需关注南美拉尼娜天气能否造成持续影响。策略上继续观察美国生柴影响，静观南美天气变化。 # 【豆油&棕榈油】 美国政府预计将于3月初公布市场期待已久的生物燃料掺混义务量，美豆油大幅上涨，带动国内豆油走强，棕榈油跟随。近期RIN市场价格走强，企业利润改善，也对美豆油有提振，短期工业需求情绪偏好，提振植物油市场。从大方向的价格趋势看，豆棕油上沿受制于全球油料的供应扩张趋势没有结束的迹象，棕榈油供应端约束在放松，马来单产和面积比2020-2024年供应紧张期间有了较好的改善，长期角度需要观察棕榈油树龄老化重新种植带来的供应端风险是否会平滑过去，不产生较大的供应冲击，并带来供应趋势增长，因此价格的上方存在约束力量。豆棕油下沿方面受到全球生物质柴油的扩张趋势仍然没有止步，因此工业需求仍然会给价格托底。总体维持区间震荡思路，由于趋势上棕榈油长期供应趋势需要时间去观察，以及印尼政府对棕榈油的话语权增强，定价的不确定性增加，因此趋势上要防范震荡区间上下沿稳固性不足，需警惕区间边界失效风险，过往的价格区间只是参考，需要动态调整波动区间。 # 【菜粕&菜油】 菜系期货油强粕弱，走势分化。菜油主连合约价格夜盘走高主要受到美国生物燃料政策预期影响，加拿大菜油是美国生物燃料的重要原料之一，加菜籽及美豆油期价顺势上行。今日上午中加元首会晤，指出中加关系健康稳定发展符合两国共同利益。菜系市场面临短期供给偏紧及中期进口政策存变数的矛盾，关注中加经贸磋商的成果。因政策变数大，建议对菜系品种持短期观望观点。 # 【玉米】 今日大连玉米期货高开低走，震荡下行。全国玉米现货稳中有升，东北部分收购企业有提价现象。本周中储粮采购力度加大，一定程度上提振了市场信心。全国整体售粮进度快，余粮质量相对偏高，粮源持有方有挺价意愿。短期大连玉米期货以宽幅震荡为主，后期注意季节性风险。 # 【生猪】 生猪近月合约震荡，远月合约显著偏弱，向下回落。现货北强南弱，整体小幅走强。距离春节仅一月，后续养殖端出栏节奏可能加快，因市场对年后猪价悲观预期，部分猪源有望提前至春节前出栏。从能繁母猪及仔猪供应数据来看，在出栏压力持续增加之下，预计明年上半年猪价仍有一个低点。 # 【鸡蛋】 鸡蛋盘面维持近强远弱特征，现货继续走强，邯郸地区鸡蛋价格从元旦2.78上涨至目前3.33元/斤，近期现货价格上涨幅度较大。卓创数据显示8~12月鸡苗补栏同比降幅均在 $10\%$ 左右，低补栏将使得26年上半年新开产蛋鸡数量处于低位。根据补栏和淘汰测算，26年上半年蛋鸡存栏预计持续下降。叠加春节前备货需求推动，供给缩量叠加需求回升，预计现货蛋价具备走强动能，26年上半年合约建议逢低多配，或多近空远策略，远月合约布局在明年下半年合约上。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★ 三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 # 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。