> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪总结（2025年5月8日） ## 核心内容概览 本报告基于 Wind 数据，对 2025 年 5 月 8 日信用债的异常成交情况进行跟踪分析。重点观察了折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交及成交收益率高于 5% 的个券情况，旨在揭示市场中债券价格偏离的特征及其背后可能存在的市场行为或信用风险。 --- ## 主要观点 1. **折价成交个券**： - 折价幅度较大的个券包括“25 贵安 06”、“24 丁字湾 MTN001B”、“24 青上 04”等。 - 折价主要集中在 0.03% 至 -0.22% 范围内，其中“25 贵安 06”折价幅度最大。 - 城投类债券在折价成交中占比较高，部分品种如“24 青上 04”、“24 丁字湾 MTN001B”折价幅度较大。 - 估值价格偏离主要分布在 [-5, 0) 区间，非金信用债成交期限主要集中在 2 至 3 年，其中 0.5 至 1 年期品种折价成交占比最高。 2. **净价上涨成交个券**： - 净价上涨幅度较大的个券包括“H3 万科 01”、“25 南京商旅 MTN001”、“26 融合 K2”等。 - “H3 万科 01”净价上涨幅度达 1.91%，且估值收益率偏离幅度较大。 - 估值价格偏离主要分布在 (0, 5] 区间，其中“26 融合 K2”、“25 华发集团 MTN009”等净价上涨显著。 - 纺织服饰行业平均估值价格偏离最大，达到 0.07%。 3. **二永债成交情况**： - 二永债成交主要集中在 4 至 5 年期，其中 1.5 年期品种折价成交占比较高。 - 二永债中“24 浦发银行二级资本债 02B”、“24 广发银行二级资本债 01B”、“24 农行二级资本债 02B”等估值价格偏离较小，但成交规模较大。 - 银行分类中，国有行的二永债成交规模占主导地位。 4. **商金债成交情况**： - 商金债折价成交主要集中在 1 至 5 年期，其中“26 农行 TLAC 非资本债 01C(BC)”、“26 工行 TLAC 非资本债 01BC”等折价幅度较小，但成交规模较大。 - 成交规模较大的商金债多为国有行发行，如“26 工行 TLAC 非资本债 01BC”成交规模达 156002 万元。 - 煤炭行业商金债折价成交比例较高，达到 55%。 5. **高收益成交个券**： - 成交收益率高于 5% 的个券包括“H3 万科 01”、“H1 万科 06”等。 - “H3 万科 01”和“H1 万科 06”估值收益率分别高达 403.28% 和 386.98%，属于高收益个券。 - 高收益个券多为房地产行业，如“H3 万科 01”、“H2 万科 04”等。 --- ## 关键信息 - **折价成交**：主要集中在城投类债券，如“25 贵安 06”、“24 青上 04”、“24 交通 01”等，折价幅度在 -0.03% 至 -0.22%。 - **净价上涨成交**：主要集中在房地产行业，如“H3 万科 01”、“25 南京商旅 MTN001”、“26 融合 K2”等，净价上涨幅度在 0.03% 至 1.91%。 - **二永债**：主要集中在 4 至 5 年期，如“24 浦发银行二级资本债 02B”、“24 广发银行二级资本债 01B”、“24 农行二级资本债 02B”等，折价幅度在 -0.03% 至 0.07%。 - **商金债**：主要集中在 1 至 5 年期，如“26 农行 TLAC 非资本债 01C(BC)”、“26 工行 TLAC 非资本债 01BC”、“24 浙商银行债 01”等，折价幅度在 -0.01% 至 -0.75%。 - **高收益个券**：主要集中在房地产行业，如“H3 万科 01”、“H1 万科 06”、“H2 万科 04”等，成交收益率高于 5%。 --- ## 风险提示 1. **统计数据偏差或遗漏**：报告基于 CFETS、交易所债券成交数据进行统计，或与当日撮合成交结果存在一定偏差，也存在因统计时间造成数据遗漏的可能。 2. **高估值个券出现信用风险**：估值价格偏离较大的个券，需关注其主体资质变化。 --- ## 特别声明 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致。