> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国生物科技与制药行业2026年总结 ## 核心内容 2026年被视为中国生物科技与制药行业的重要转折点，行业正在加速成为“新支柱产业”。随着全球合作加速、关键临床试验数据发布以及海外监管里程碑的临近，市场对领先企业的管线价值存在低估。多个关键项目的临床和监管进展有望推动整个行业估值重评。 ## 主要观点 - 中国生物科技与制药行业正进入加速发展阶段，多个企业将在2026年迎来重要里程碑。 - 估值重评机会将由多个高信心临床试验结果和监管批准驱动。 - 2026年是中国生物科技企业全球扩张和商业化的重要一年。 ## 关键信息 ### Akeso (9926 HK) - **关键试验**: HARMONi-6 (PD-1/IL-2) Phase 3 OS数据将在2026年ASCO上发布，HARMONi-3 (PD-1/IL-2) Phase 3 PFS数据将在2Q26发布。 - **海外监管**: FDA对ivonescimab在EGFR-TKI耐药NSCLC的PDUFA决定预计在2026年11月。 - **估值**: 目标价为185.80港元，2026年预期市盈率（P/E）为28.8倍，市净率（P/B）为33.9倍。 ### BeOne Medicines (ONC US) - **关键试验**: BGB-43395 (CDK4抑制剂) Phase 1数据将在2026年ASCO发布，随后将启动Phase 3试验。 - **市场潜力**: 面向约150亿美元市场，作为第二款上市的CDK4选择性抑制剂。 - **估值**: 目标价为392.43美元，2026年预期市盈率（P/E）为55.1倍，市净率（P/B）为30.3倍。 ### Innovent Biologics (1801 HK) - **关键试验**: IBI363 (PD-1/IL-2)将在2026年ASCO上发布一线NSCLC和CRC数据，随后在2H26发布一线CRC数据。 - **全球扩展**: Takeda计划在2026年启动全球Phase 3试验，涵盖IO治疗的nsq-NSCLC、一线NSCLC和一线CRC。 - **估值**: 目标价为113.86港元，2026年预期市盈率（P/E）为65.0倍，市净率（P/B）为40.3倍。 ### Kelun-Biotech (6990 HK) - **关键试验**: Sac-TMT (TROP2 ADC)在中国一线PD-L1+ NSCLC Phase 3试验中达到PFS主要终点，数据将在2026年ASCO发布。 - **海外进展**: MSD计划在2026年提交Sac-TMT的美国BLA，全球Phase 3试验数据可能在2026年底或2027年初发布。 - **估值**: 目标价为507.11港元，2026年预期市盈率（P/E）为36.4倍，市净率（P/B）为34.3倍。 ### Jacobio (1167 HK) - **关键试验**: JAB-23E73 (pan-KRAS)将在2026年8月或ESMO发布进一步Phase 1数据。 - **国内进展**: 一线PDAC Phase 1b/3试验将在2H26进入Phase 3阶段，计划于年底启动二线PDAC试验。 - **估值**: 目标价为10.34港元，2026年预期市盈率（P/E）为11.5倍，市净率（P/B）为34.2倍。 ### Hansoh Pharma (3692 HK) - **关键试验**: HS-20093 (B7-H3 ADC)将在2H26提交BLA，用于骨肉瘤和SCLC，同时更新前列腺癌数据。 - **全球扩展**: GSK将推进HS-20089 (B7-H4 ADC)的海外Phase 3试验。 - **估值**: 目标价为46.41港元，2026年预期市盈率（P/E）为36.4倍，市净率（P/B）为34.3倍。 ### Leads Biolabs (9887 HK) - **关键试验**: LBL-024 (PD-L1/4-1BB)将在2026年ASCO发布一线EP-NEC生存数据，一线NSCLC数据将在WCLC 9月发布。 - **其他进展**: LBL-034 (GPRC5D/CD3)将在ESMO发布更新PFS数据。 - **估值**: 目标价为100.50港元，2026年预期市盈率（P/E）为36.4倍，市净率（P/B）为34.3倍。 ## 重点推荐 - **2026年关键项目**: Akeso/Summit的ivonescimab试验、Innovent的IBI363数据、DualityBio的ADC+IO组合。 - **行业展望**: 2026年将是中国生物科技企业重塑全球竞争格局的重要一年，多个企业有望通过关键试验结果实现估值重评。 ## 风险与免责声明 - 投资涉及风险，过往表现不代表未来结果。 - CMBIGM不提供个性化投资建议，报告内容仅供参考。 - 报告不构成买卖建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。 ## CMBIGM评级说明 - **BUY**: 预计未来12个月内回报率超过15%。 - **HOLD**: 预计未来12个月内回报率在+15%至-10%之间。 - **SELL**: 预计未来12个月内损失超过10%。 - **OUTPERFORM**: 行业预计跑赢相关市场基准。 - **MARKET-PERFORM**: 行业预计与市场基准持平。 - **UNDERPERFORM**: 行业预计跑输相关市场基准。