20260422-招银国际-China_Healthcare_A_catalyst-rich_2026_valuation_re-rating_opportunities_for_Chinese_biotechs／biopharmas_3页_681kb

中国生物科技与制药行业2026年总结

核心内容

2026年被视为中国生物科技与制药行业的重要转折点，行业正在加速成为“新支柱产业”。随着全球合作加速、关键临床试验数据发布以及海外监管里程碑的临近，市场对领先企业的管线价值存在低估。多个关键项目的临床和监管进展有望推动整个行业估值重评。

主要观点

• 中国生物科技与制药行业正进入加速发展阶段，多个企业将在2026年迎来重要里程碑。
• 估值重评机会将由多个高信心临床试验结果和监管批准驱动。
• 2026年是中国生物科技企业全球扩张和商业化的重要一年。

关键信息

Akeso (9926 HK)

• 关键试验: HARMONi-6 (PD-1/IL-2) Phase 3 OS数据将在2026年ASCO上发布，HARMONi-3 (PD-1/IL-2) Phase 3 PFS数据将在2Q26发布。
• 海外监管: FDA对ivonescimab在EGFR-TKI耐药NSCLC的PDUFA决定预计在2026年11月。
• 估值: 目标价为185.80港元，2026年预期市盈率（P/E）为28.8倍，市净率（P/B）为33.9倍。

BeOne Medicines (ONC US)

• 关键试验: BGB-43395 (CDK4抑制剂) Phase 1数据将在2026年ASCO发布，随后将启动Phase 3试验。
• 市场潜力: 面向约150亿美元市场，作为第二款上市的CDK4选择性抑制剂。
• 估值: 目标价为392.43美元，2026年预期市盈率（P/E）为55.1倍，市净率（P/B）为30.3倍。

Innovent Biologics (1801 HK)

• 关键试验: IBI363 (PD-1/IL-2)将在2026年ASCO上发布一线NSCLC和CRC数据，随后在2H26发布一线CRC数据。
• 全球扩展: Takeda计划在2026年启动全球Phase 3试验，涵盖IO治疗的nsq-NSCLC、一线NSCLC和一线CRC。
• 估值: 目标价为113.86港元，2026年预期市盈率（P/E）为65.0倍，市净率（P/B）为40.3倍。

Kelun-Biotech (6990 HK)

• 关键试验: Sac-TMT (TROP2 ADC)在中国一线PD-L1+ NSCLC Phase 3试验中达到PFS主要终点，数据将在2026年ASCO发布。
• 海外进展: MSD计划在2026年提交Sac-TMT的美国BLA，全球Phase 3试验数据可能在2026年底或2027年初发布。
• 估值: 目标价为507.11港元，2026年预期市盈率（P/E）为36.4倍，市净率（P/B）为34.3倍。

Jacobio (1167 HK)

• 关键试验: JAB-23E73 (pan-KRAS)将在2026年8月或ESMO发布进一步Phase 1数据。
• 国内进展: 一线PDAC Phase 1b/3试验将在2H26进入Phase 3阶段，计划于年底启动二线PDAC试验。
• 估值: 目标价为10.34港元，2026年预期市盈率（P/E）为11.5倍，市净率（P/B）为34.2倍。

Hansoh Pharma (3692 HK)

• 关键试验: HS-20093 (B7-H3 ADC)将在2H26提交BLA，用于骨肉瘤和SCLC，同时更新前列腺癌数据。
• 全球扩展: GSK将推进HS-20089 (B7-H4 ADC)的海外Phase 3试验。
• 估值: 目标价为46.41港元，2026年预期市盈率（P/E）为36.4倍，市净率（P/B）为34.3倍。

Leads Biolabs (9887 HK)

• 关键试验: LBL-024 (PD-L1/4-1BB)将在2026年ASCO发布一线EP-NEC生存数据，一线NSCLC数据将在WCLC 9月发布。
• 其他进展: LBL-034 (GPRC5D/CD3)将在ESMO发布更新PFS数据。
• 估值: 目标价为100.50港元，2026年预期市盈率（P/E）为36.4倍，市净率（P/B）为34.3倍。

重点推荐

• 2026年关键项目: Akeso/Summit的ivonescimab试验、Innovent的IBI363数据、DualityBio的ADC+IO组合。
• 行业展望: 2026年将是中国生物科技企业重塑全球竞争格局的重要一年，多个企业有望通过关键试验结果实现估值重评。

风险与免责声明

• 投资涉及风险，过往表现不代表未来结果。
• CMBIGM不提供个性化投资建议，报告内容仅供参考。
• 报告不构成买卖建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。

CMBIGM评级说明

• BUY: 预计未来12个月内回报率超过15%。
• HOLD: 预计未来12个月内回报率在+15%至-10%之间。
• SELL: 预计未来12个月内损失超过10%。
• OUTPERFORM: 行业预计跑赢相关市场基准。
• MARKET-PERFORM: 行业预计与市场基准持平。
• UNDERPERFORM: 行业预计跑输相关市场基准。