> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月镍及不锈钢市场的供需状况、产业动态及宏观环境，重点探讨了价格走势、库存变化、成本支撑及交易策略。 ## 主要观点 ### 宏观环境 - 货币政策偏鹰，地缘局势紧张，市场交易情绪偏弱，贵金属和铜价格下跌，拖累有色板块整体走弱。 - 当前宏观环境对镍价形成压制，但产业端存在成本支撑。 ### 产业分析 - **镍市场**： - 印尼进入斋月，配额审批及镍产品生产可能放缓，镍矿供应偏紧，矿山惜售，镍矿升水持续上涨。 - 霍尔木兹海峡封闭影响印尼硫磺进口，叠加部分湿法产线事故未复产，MHP（金属镍）缺乏流通货源，呈现有价无市状态。 - 3月需求将进入旺季，全球库存连续两周持平或略降，供需边际收紧，对价格形成支撑。 - 期货价格短期受宏观压制，但成本支撑强劲，需等待交易逻辑切换。 - **不锈钢市场**： - 下游需求偏弱，房地产市场低迷，家电和出口不乐观，尤其是出口同比负增长较大。 - 3月不锈钢厂排产预计大幅回升，但需求不足可能导致库存增加。 - 高镍铁价格回落，钢厂对原料采购谨慎，原料价格传导困难。 - 铬系价格上涨，主要因津巴布韦对出口铬系产品征税，导致铬矿价格反弹。 - 钢厂即期利润亏损，冷轧现金成本约14850元/吨，一体化成本约14350元/吨。 ### 期货交易逻辑及策略 - **镍**： - 单边策略：宏观情绪企稳后买入。 - 期权策略：采用保护性策略。 - **不锈钢**： - 单边策略：偏弱震荡。 - 套利策略：暂时观望。 ## 关键信息 ### 价差与库存 - **全球显性库存**：37.4万吨，本周去库187吨，LME库存减少1146吨。 - **镍现货升贴水**：LME镍升贴水持续为负，显示市场对镍的需求疲软。 - **沪镍1-3价差**：持续为负，显示市场对镍的预期偏弱。 - **不锈钢社会库存**：去化趋势明显，但若钢厂保持高开工和正常发货，4月供应可能显得宽松。 ### 原料价格 - **印菲镍矿价格**：走平，受印尼配额削减影响，供应紧张，价格走势较强。 - **高镍铁**：价格回落，采购谨慎。 - **印尼高镍铁**：到港含税价格稳定，但受成本影响，价格承压。 - **铬精粉**：价格稳定，但高碳铬铁价格回升，受铬矿价格上涨影响。 - **废不锈钢**：价格回落，显示需求疲软。 - **电解锰**：价格稳定，但受其他原料价格影响，走势偏弱。 ### 新能源汽车 - **销量**：2026年1-2月新能源汽车销量同比下降，但动力电池产量增长显著。 - **单车带电量**：大幅提升，推动三元材料需求增长。 - **出口**：中国新能源汽车出口大幅增长，出口量累计同比增长108%，而欧美市场增速分化。 ### 供需预测 - **3月中下旬**：供需可能边际好转，需关注印尼硫磺供应及物流进展。 - **纯镍产量**：2026年1月同比增长26%，2月因春节因素环比下降5%，3月预计恢复正常生产。 - **不锈钢供应**：3月预计排产大幅回升，但需求不足可能使市场承压。 ## 交易建议 - 镍：关注宏观情绪变化，若企稳则考虑买入，短期仍需等待交易逻辑切换。 - 不锈钢：短期偏弱震荡，套利策略暂时观望，需关注库存变化和需求恢复情况。 ## 风险提示 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 需关注中东禁运对硫磺供应的影响，以及印尼配额政策对镍矿供应的冲击。 - 市场波动较大，建议客户独立判断，谨慎操作。