> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华宏科技2026一季报总结 ## 核心内容 华宏科技于2026年4月29日发布了2026年第一季度财报，数据显示公司业绩大幅增长，盈利能力显著提升，经营现金流明显改善。公司一季度实现营收25.12亿元，同比增长74.93%；归母净利润2.16亿元，同比增长595.21%（扣非增长696.50%）。主要得益于稀土产品量价齐升，特别是错钕氧化物市场价上涨超70%。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年第一季度公司业绩实现高增长，主要由于稀土产品价格和销量同时上升。 - **盈利能力增强**：销售毛利率和净利率分别提升7.03PCT和7.17PCT，达到16.21%和2.75%。 - **经营现金流改善**：一季度经营性现金流净额达3.91亿元，同比增长349.43%，显示公司运营效率提升。 - **产能释放预期**：公司稀土氧化物年产能达12000吨，2026年具备30%以上增长空间；磁材产能预计从2万吨提升至3万吨，2026年产销量增长空间达70%。 - **投资建议**：鉴于业绩增长和产能释放，上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为5.28亿元、6.85亿元、8.93亿元，对应PE分别为27.83x、21.46x、16.47x，维持“推荐”评级。 - **风险提示**：需关注稀土价格波动风险及新建项目进度不及预期的风险。 ## 关键财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 7,835 | 10,833 | 13,120 | 15,844 | | 收入增长率% | 40.51 | 38.26 | 21.11 | 20.76 | | 归母净利润(百万元) | 204 | 528 | 685 | 893 | | 利润增长率% | 157.46 | 158.62 | 29.71 | 30.30 | | 毛利率% | 10.92 | 10.83 | 10.97 | 11.47 | | 摊薄EPS(元) | 0.33 | 0.84 | 1.09 | 1.42 | | PE | 71.97 | 27.83 | 21.46 | 16.47 | | PB | 3.64 | 3.26 | 2.92 | 2.57 | | PS | 1.88 | 1.36 | 1.12 | 0.93 | ## 产能与业务增长 - **稀土回收业务**：2025年稀土氧化物销量达9165.94吨，2026年公司稀土氧化物产能具备30%以上增长空间，产能利用率提升将有助于降低成本，提高盈利能力。 - **磁材业务**：公司磁材年产能为2万吨，2025年销量为1.40万吨。包头2万吨高性能磁材项目一期1万吨产能预计于二季度开始试生产，磁材产能将提升至3万吨/年，2026年磁材产销量增长空间达70%。 - **稀土产业链景气度**：当前稀土产业链处于高景气状态，随着公司产能释放，业绩有望持续增长。 ## 财务健康状况 - **资产负债率**：2026年一季度资产负债率36.76%，同比下降5.56PCT，显示公司负债水平较低。 - **经营性现金流**：2026年一季度经营性现金流净额3.91亿元，同比大幅增长349.43%，显示公司现金流状况良好。 - **流动比率与速动比率**：2026年一季度流动比率2.02，速动比率0.96，显示公司短期偿债能力较强。 - **总资产周转率**：2026年一季度总资产周转率1.48，较2025年有所提升，显示资产使用效率提高。 ## 投资者信息 - **股票代码**：002645 - **A股收盘价**：23.43元 - **总股本**：62,760万股 - **实际流通A股**：55,893万股 - **流通A股市值**：131亿元 ## 分析师信息 - **陶贻功**：环保公用行业首席分析师，拥有超过10年行业研究经验，曾就职于民生证券、太平洋证券。 - **梁悠南**：公用事业行业分析师，毕业于清华大学和加州大学洛杉矶分校。 ## 风险提示 - **稀土价格波动**：若稀土价格大幅波动，可能对公司盈利产生影响。 - **项目进度不及预期**：若新建项目未能按计划推进，可能影响产能释放和业绩增长。 ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上 ## 联系方式 - **中国银河证券股份有限公司研究院** - **机构请致电**： - 深圳地区：苏一耘 0755-83479312 - 上海地区：程曦 0755-83471683 - 北京地区：林程 021-60387901，李洋洋 021-20252671，田薇 010-80927721，褚颖 010-80927755 - **邮箱**：suyiyun_yj@chinastock.com.cn，chengxi_yj@chinastock.com.cn，lincheng_yj@chinastock.com.cn，liyangyang_yj@chinastock.com.cn，tianwei@chinastock.com.cn，chuying_yj@chinastock.com.cn - **公司网址**：www.chinastock.com.cn