> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌价下行市场成交好转总结 ## 核心内容 近期锌市场整体呈现价格下行但成交活跃的态势。现货市场方面，LME锌现货升水为-10.52美元/吨，显示市场对现货的需求相对疲软。国内主要市场如上海、广东、天津的锌现货价格较前一交易日分别下降250元/吨、260元/吨和260元/吨，现货升贴水分别为-60元/吨、-80元/吨和-120元/吨，反映出国内锌现货市场存在一定的价格压力。 期货市场方面，沪锌主力合约在2026年4月13日开于23690元/吨，收于23575元/吨，较前一交易日下跌150元/吨。全天成交78905手，持仓量为74376手，价格波动区间为23430元/吨至23725元/吨，显示出市场参与者对锌价的预期较为谨慎。 库存数据方面，SMM七地锌锭库存总量为25.88万吨，较上期增加0.46万吨，表明国内库存压力有所缓解。LME锌库存则减少150吨至111775吨，显示海外库存正在逐步下降。 ## 主要观点 1. **锌价下行**：锌价整体呈现下行趋势，市场情绪较为谨慎。 2. **成交活跃**：尽管价格下跌，但市场成交表现较好，显示出一定的需求支撑。 3. **矿端供应偏紧**：进口矿TC（加工费）持续下滑，国内对矿需求刚性，矿端供应紧张。 4. **冶炼利润走扩**：硫酸价格持续走高，冶炼利润扩大，对锌价形成支撑。 5. **库存变化**：国内锌锭库存持续下滑，海外库存有望继续减少，对锌价形成利好。 6. **成本支撑**：能源价格难以回调至战前水平，成本端和通胀逻辑支撑商品价格易涨难跌。 7. **风险因素**：存在海外矿供应扰动、国内消费不及预期以及流动性变化超预期等风险。 ## 关键信息 - **现货价格**： - LME锌现货升水：-10.52美元/吨 - SMM上海锌现货价：23410元/吨（较前一交易日-250元/吨） - SMM广东锌现货价：23390元/吨（较前一交易日-260元/吨） - SMM天津锌现货价：23350元/吨（较前一交易日-260元/吨） - **期货价格**： - 沪锌主力合约：开于23690元/吨，收于23575元/吨，下跌150元/吨 - 成交量：78905手 - 持仓量：74376手 - 价格波动范围：23430元/吨至23725元/吨 - **库存数据**： - SMM七地锌锭库存：25.88万吨（较上期+0.46万吨） - LME锌库存：111775吨（较上一交易日-150吨） - **市场逻辑**： - 矿端供应偏紧，TC持续下滑，支撑锌价。 - 硫酸价格上涨，冶炼利润扩大，有助于稳定锌价。 - 国内库存持续下降，短期抑制价格上涨，但长期来看，库存减少可能打开上涨空间。 - 能源成本高企，成本端支撑商品价格，锌价或呈现易涨难跌趋势。 ## 图表说明 1. **图1**：SHFE锌升贴水（单位：元/吨） 2. **图2**：LME锌升贴水（单位：美元/吨） 3. **图3**：进口锌精矿指数（周）-平均价 4. **图4**：锌矿生产利润（单位：元/吨） 5. **图5**：锌冶炼利润（单位：元/吨） 6. **图6**：硫酸价格（单位：元/吨） 7. **图7**：锌锭7地库存（单位：万吨） 8. **图8**：LME库存（单位：吨） 9. **图9**：上期所库存（单位：吨） 10. **图10**：仓单库存（单位：吨） 11. **图11**：保税区库存（单位：万吨） 12. **图12**：锌锭进口盈亏（单位：元/吨） 以上图表均来自同花顺及华泰期货研究院，提供市场动态的直观参考。 ## 本期分析研究员 - **师橙**：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806 - **封帆**：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579 - **陈思捷**：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047 - **葡一杭**：从业资格号 F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ## 联系信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com ## 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点和判断，不构成投资建议，亦不保证信息的最新状态。投资者应自行关注更新或修改，并独立判断。本公司及作者不承担因使用本报告而产生的一切后果。本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式使用或传播。