20251213-五矿期货-镍周报_短期镍价弱势运行_31页_3mb

短期镍价弱势运行总结

核心内容

本周镍价延续弱势运行态势，市场整体呈现震荡格局。精炼镍价格在宏观环境和下游需求疲软的双重压力下，继续承压。尽管有色板块整体表现强势，但镍价未能同步上涨，显示出其独立性与结构性问题。国内与国际镍价均出现周度下跌，分别下跌1.84%和2.27%。现货市场表现相对较强，升贴水偏高，显示市场对现货的支撑力度。

主要观点

1. 资源端

• 镍矿价格：本周镍矿价格整体持稳，火法矿价格未明显下跌，主要得益于矿商议价能力较强，印尼与菲律宾火法矿价格维持坚挺。
• 湿法矿：市场较为平淡，价格持稳运行。
• 镍铁：随着印尼铁厂利润触及低位，市场部分采买需求释放，镍铁价格企稳反弹。但下游钢厂采购意愿低迷，预计镍铁价格上行空间有限，后续或维持震荡。

2. 中间品

• MHP与冰镍：印尼MHP与冰镍产量持续增长，显示出供应端的扩张趋势。
• 中间品成交：整体成交一般，但价格在成本支撑下维持高位。海外硫磺价格强势，卖方挺价意愿偏强，但外采MHP经济性较低，镍盐厂采购基本完成，整体需求转弱。

3. 精炼镍

• 价格表现：本周沪镍价格收于115,590元/吨，周度跌幅达1.84%；伦镍3M合约周跌幅2.27%。
• 库存情况：全球镍显性库存增加2382吨至308,476吨，显示供应端压力仍存。
• 生产成本与利润：国内精炼镍分原料生产成本与分工艺生产利润率数据表明，成本支撑较强，但整体利润水平偏低，显示行业盈利能力受限。

4. 下游需求

• 不锈钢需求：国内不锈钢月度产量有所波动，社会库存维持在一定水平，显示需求疲软。
• 电池需求：三元动力电池装车量及前驱体产量数据表明，新能源需求逐步增长，但增速有限。
• 房地产需求：房地产需求占比较小，但对整体市场有一定影响，需关注政策变化。

5. 供需平衡

• 全球供需预测：2025年全球镍供需差预计为12.66万镍吨，显示供需格局逐步改善。
• 细分领域：不锈钢、电池、合金、电镀及其他领域的需求均有增长，但供应端扩张速度较快，导致供需差逐渐收窄。

关键信息

• 市场展望：短期镍价或处于底部区间震荡运行，主要受供需过剩影响。
• 操作建议：建议采用区间思路对待，关注印尼MHP产线投产进度，若顺利投产，可能加剧产业链过剩压力。
• 价格区间参考：沪镍价格参考区间为11.3-11.8万元/吨，伦镍3M合约参考区间为1.35-1.55万美元/吨。
• 风险提示：报告不提供具体交易建议，建议交易者独立评估自身情况并咨询专业顾问。

图表说明

• 图1：镍期货合约价格走势
• 图2：国内镍现货升贴水
• 图3：伦镍现货升贴水
• 图4：镍铁价格
• 图5：硫酸镍相对镍豆溢价
• 图6：菲律宾镍矿出口
• 图7：菲律宾镍矿出港统计
• 图8：国内镍矿进口量
• 图9：国内镍矿港口库存
• 图10：印尼镍矿价格
• 图11：菲律宾镍矿价格
• 图12：印尼MHP产量
• 图13：印尼冰镍产量
• 图14：国内MHP进口量
• 图15：国内镍巯进口量
• 图16：中间品价格及成交系数
• 图17：中间品价格
• 图18：国内精炼镍月度产量
• 图19：国内精炼镍企业开工率
• 图20：国内不锈钢月度产量
• 图21：国内不锈钢社会库存
• 图22：制造业终端需求
• 图23：房地产需求
• 图24：国内精炼镍进口量
• 图25：精炼镍进口盈亏
• 图26：国内精炼镍库存
• 图27：LME分地区库存
• 图35：全球供应展望
• 图36：季度供需平衡预测（含详细分类数据）

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