20260416-兴业证券-_兴证策略_近期年报和一季报透露出哪些景气线索_7页_2mb

报告摘要

【兴证策略】近期年报和一季报透露出的景气线索总结

核心内容概述

2024年4月16日，A股2025年年报披露率已达 73.66%，其中主板、创业板、科创板的披露率分别为 68.12%、70.20% 和 100%。整体来看，A股2025年全年净利润同比增速中位数为 6.96%，而全A非金融板块则为 6.43%，表明市场整体盈利修复趋势进一步确认。

从行业角度来看，2025年业绩线索主要集中在 AI需求、涨价和出海三大主线。科技成长板块（如创业板、科创板）景气周期加速上行，而部分传统行业如煤炭、石油石化等则仍面临较大压力。

主要观点

一、全A非金融板块盈利改善

2025Y：全A非金融板块净利润累计同比增速中位数为 6.43%，整体法为 3.88%，较前三季度（整体法 3.11%）继续改善。
盈利修复趋势：非金融板块盈利修复的趋势进一步确认，表明经济复苏在逐步推进。

二、科技成长板块景气周期加速上行

创业板：2025Y净利润累计同比增速整体法达 44.13%，较前三季度 25.81% 明显改善。
科创板：2025Y净利润累计同比增速整体法为 23.75%，较前三季度 7.96% 改善显著。
重点行业：有色金属、汽车、电力设备、军工、传媒等板块景气增速较高，且连续三期改善。

三、传统行业景气相对落后

煤炭、石油石化、家电、零售、美护 等行业净利润累计同比增速中位数较低，其中煤炭开采、油气开采、美护、地产、社服、银行等板块绝对景气落后。
边际改善：部分行业如煤炭、石化、美护等虽景气相对落后，但已出现边际改善趋势。

四、一季报市场反应积极

市场定价：已披露一季报业绩的个股中，业绩披露次日跳空高开幅度与其盈利增速呈正相关，说明市场对景气个股的定价有效性在增强。
典型领域：一季报业绩较好的行业主要集中在 PCB、半导体、液冷、软件、新能源、创新药、数控刀具、有色、化工、物流、炼化、水泥、啤酒、肉鸡、券商 等细分方向。