2021-10-14-牛津经济研究院-US_It_ain_t_stagflation,_but_it_sure_is_M.E.S.S.I._4页_545kb

报告内容分析总结

主题是美国经济的通胀动态，并非滞胀，而是"M.E.S.S.I." (Moderating Expansion with Sticky Supply-driven Inflation)。这代表需求正在降温，但供应仍受限且加速，导致通胀粘性但暂时。

关键点包括：当前通胀不是失控，也不是滞胀；美国经济处于衰退与通胀再平衡期；通胀和需求负相关；工资增长反映低工资重新调整，而非螺旋上升；通胀前景显示，概率约20%可能转变为高通胀，并持久高于5%，但转变因素缺失，风险适度。

对通胀诊断：无通胀心理；企业暂不计入通胀调整工资，因生产力增长提振单位劳动力成本效率。

预测：2021年第四季度PCE通胀年率4.4%，2022年降至2.1%；核心PCE通胀亦回落。但资源利用高、供应链延迟、大宗商品价格上升为上行风险。

联邦储备反应：政策指引趋于 hawkish，通过提升利率、加剧美元等方式收紧金融条件，约束需求增长，从而控制通胀。

无通胀滞胀循环