20221106-山西证券-法兰泰克-603966.SH-Q3收入端增速亮眼_智能酿酒_新能源领域实现突破_5页_423kb

法兰泰克 (603966.SH) 总结

核心内容

法兰泰克是一家专注于起重运输设备制造的企业，主要产品包括欧式起重机及自动化搬运设备。公司近年来在传统起重机市场稳步发展，同时积极拓展智能酿酒和新能源换电等新领域，寻求第二增长曲线。

主要观点

• 业绩表现：2022年前三季度，公司实现营业收入13.2亿元，同比增长17%；归母净利润1.6亿元，同比增长1.9%。其中，2022年第三季度营业收入5.4亿元，同比增长34.7%，环比增长16.6%；归母净利润0.7亿元，同比增长3.6%，环比增长2.5%。
• 盈利能力：公司毛利率为24.6%，同比下滑3.3个百分点；净利率为12.0%，同比下滑1.7个百分点。主要受原材料价格上涨影响，但随着钢材价格回落，毛利率有望逐步修复。
• 市场拓展：公司在智能酿酒领域取得显著进展，上半年签署超2亿元的酿酒机器人订单，该产品帮助客户节省土地资源50%、节水54%、节省天然气20%、降低人工成本近70%。
• 新能源布局：公司基于自动搬运机器人技术优势，研发换电站设备，并设立子公司绿电湾，与阳光铭岛签署战略合作协议，计划三年内建设200座换电站，销售1万台换电重卡。
• 产能扩张：安徽物料搬运装备产业园（一期）预计2023年12月完工，达产后将实现年产3万吨智能物料搬运装备，预计年营业收入11.0亿元，净利润1.2亿元。
• 财务预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.3亿元、3.0亿元、3.9亿元，同比增长25.8%、29.5%、28.3%。对应EPS分别为0.78元、1.00元、1.29元，PE分别为17.7倍、13.7倍、10.7倍，维持“买入-A”的投资评级。

关键信息

• 市场表现：截至2022年11月4日，公司收盘价为13.75元，年内最高价13.78元，最低价7.67元。
• 财务数据：
  • 营业收入：2020年12.61亿元，2021年15.89亿元，2022年预计19.06亿元，2023年预计23.31亿元，2024年预计29.63亿元。
  • 净利润：2020年1.55亿元，2021年1.87亿元，2022年预计2.36亿元，2023年预计3.07亿元，2024年预计3.91亿元。
  • 毛利率：2020年28.2%，2021年27.7%，2022年预计28.6%，2023年预计29.4%，2024年预计29.7%。
  • ROE：2020年13.2%，2021年14.4%，2022年预计16.1%，2023年预计17.8%，2024年预计19.0%。
• 估值指标：
  • P/E：2020年26.7倍，2021年22.3倍，2022年预计17.7倍，2023年预计13.7倍，2024年预计10.7倍。
  • P/B：2020年3.7倍，2021年3.3倍，2022年预计2.9倍，2023年预计2.5倍，2024年预计2.1倍。
• 风险提示：
  • 下游需求不及预期；
  • 原材料价格波动；
  • 募投项目进展不及预期；
  • 商誉减值风险；
  • 疫情反复对经营的影响。

投资评级说明

• 公司评级：买入-A（预计涨幅领先相对基准指数15%以上）。
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越相对基准指数10%以上）。
• 风险评级：A（预计波动率小于等于相对基准指数）。

估值比率趋势

• P/E：逐年下降，反映公司盈利能力和市场对其未来增长预期的提升。
• P/B：逐年下降，表明公司资产价值的提升及市场对其估值的调整。
• EV/EBITDA：2022年预计11.8倍，2023年预计9.1倍，2024年预计6.5倍，显示公司估值持续优化。

财务报表预测与分析

资产负债表

• 资产总计：从2020年的28.33亿元增长至2024年的47.67亿元，年均增长约19%。
• 负债合计：从2020年的16.63亿元增长至2024年的27.14亿元，年均增长约18%。
• 归属母公司股东权益：从2020年的11.69亿元增长至2024年的20.37亿元，年均增长约17%。

现金流量表

• 经营活动现金流：从2020年的19.7亿元增长至2024年的5.64亿元，2022年预计4.02亿元，显示公司经营现金流逐步改善。
• 投资活动现金流：从2020年的-1.7亿元增长至2024年的-1.42亿元，投资活动持续进行。
• 筹资活动现金流：从2020年的15.9亿元下降至2024年的-0.81亿元，表明公司筹资活动逐渐减少。

利润表

• 营业利润：从2020年的17.6亿元增长至2024年的4.6亿元，显示公司盈利能力稳步提升。
• 税后利润：从2020年的15.5亿元增长至2024年的3.91亿元，反映公司整体盈利能力增强。

总结

法兰泰克在传统起重运输设备市场保持增长，同时在智能酿酒和新能源换电领域取得突破，展现出良好的市场拓展能力和技术创新能力。公司盈利能力受原材料成本上涨影响有所下降，但随着钢材价格回落，毛利率有望修复。财务数据和估值指标显示公司未来增长潜力较大，预计2022-2024年净利润稳步增长，PE和P/B持续下降，表明市场对其未来业绩的预期提升。公司投资评级为“买入-A”，建议投资者关注其长期增长潜力。