> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司分析总结 ## 核心内容概述 本报告对一家专注于探针测试设备制造的公司进行了深度分析，重点围绕其业务发展、财务表现、市场前景及投资建议等方面展开。公司目前处于行业发展的关键阶段，尽管短期内业绩受多种因素影响有所波动，但随着订单落地和市场景气度回升，未来成长潜力较大。中邮证券研究所对其给予“买入”评级，预计其未来三年将实现业绩显著增长。 ## 主要观点 - **业务布局与市场拓展**：公司聚焦Mini/Micro LED显示和光通信等高景气赛道，持续深化技术研发，推进新产品迭代。同时，公司积极拓展海外市场，组建海外团队，参加国际展会，提升品牌影响力。 - **订单与业绩改善**：2026年一季度，公司与兆驰股份旗下子公司签署价值3.35亿元的合同，占公司2025年营业收入的80.05%，为业绩修复提供重要支撑。 - **盈利能力提升**：公司毛利率持续提升，预计2026-2028年净利率将从15.3%增长至21.1%，ROE也将从7.4%提升至14.4%，盈利能力逐步增强。 - **财务稳健**：公司资产负债率保持较低水平（14.3%），流动比率维持在合理区间，资产结构稳健。同时，公司现金及现金等价物净增加额逐步改善，显示财务健康度提升。 - **投资建议**：基于对公司未来业绩增长的预期，中邮证券研究所给予“买入”评级，预计公司2026-2028年营业收入分别为6.15亿、7.99亿、10.70亿元，归母净利润分别为0.94亿、1.52亿、2.25亿元。 ## 关键信息 ### 公司基本情况 - 最新收盘价：381.90元 - 总股本/流通股本：0.42亿股 / 0.19亿股 - 总市值/流通市值：159亿元 / 73亿元 - 52周内最高/最低价：427.50元 / 148.68元 - 资产负债率：14.3% - 第一大股东：辜国文 ### 投资要点 - 2025年公司营业收入为4.19亿元，归母净利润为0.53亿元，业绩受下游行业资本开支调整、新产品拓展爬坡及费用增加等因素影响出现阶段性波动。 - 2026年一季度行业需求仍处于底部修复阶段，公司业绩短期承压，但随着大额订单落地和下游高景气赛道景气度回升，业绩有望边际改善。 - 公司在Mini/Micro LED显示和光通信等细分领域持续深耕，提升技术壁垒，增强市场竞争力。 - 公司通过优化业务与组织架构、强化客户服务、组建快速响应专班等方式，提升项目落地效率。 - 晶圆探针台业务重点布局12吋全自动高精度产品，加速覆盖高端应用领域，客户覆盖率与设备试机渗透率快速提升。 ### 财务预测 | 项目 | 2025A (百万元) | 2026E (百万元) | 2027E (百万元) | 2028E (百万元) | |--------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 419 | 615 | 799 | 1070 | | 归母净利润 | 53 | 94 | 152 | 225 | | 每股收益(EPS) | 1.27 | 2.25 | 3.63 | 5.40 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|---------|---------|---------|---------| | 毛利率 | 36.6% | 38.0% | 39.6% | 40.7% | | 净利率 | 12.6% | 15.3% | 19.0% | 21.1% | | ROE | 4.4% | 7.4% | 10.9% | 14.4% | | ROIC | 3.5% | 7.0% | 10.6% | 14.0% | | 市销率(P/S) | 38.05 | 25.91 | 19.93 | 14.89 | | 市净率(P/B) | 13.36 | 12.57 | 11.47 | 10.15 | | EV/EBITDA | 189.70 | 159.07 | 97.50 | 63.91 | ### 风险提示 - 行业及市场变动风险 - 市场竞争加剧风险 - 技术更新迭代风险 - 客户集中度较高风险 - 设备验证周期较长风险 ## 投资建议说明 中邮证券研究所根据公司未来业绩增长预期，给予“买入”评级。预计公司未来三年将实现显著增长，EPS分别达到2.25元、3.63元和5.40元，市净率逐步下降，估值水平趋于合理，具备长期投资价值。 ## 公司简介 中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，全国设有58家分支机构，业务范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等多个领域，致力于为客户提供全方位证券投融资服务。 ## 研究所信息 - **分析师**：吴文吉（SAC 登记编号：S1340523050004） - **研究助理**：陈天瑜（SAC 登记编号：S1340125090015） - **邮箱**：wuwenji@cnpsec.com、chentianyu@cnpsec.com - **地址**：北京、深圳、上海等地均有分支机构，具体地址可参考公司公告。 ## 估值与投资逻辑 公司当前估值处于较高水平，但随着业绩释放和市场景气度提升，估值有望逐步下降。未来三年公司业绩增长预期明确，盈利能力提升显著，成长性突出，具备较强的投资吸引力。 ## 结论 综合来看，公司业务布局合理，技术实力雄厚，市场前景广阔，未来业绩有望持续改善，具备较高的投资价值。中邮证券研究所建议投资者关注其长期成长潜力，给予“买入”评级。