> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 比亚迪2026年第二季度业绩总结 ## 核心内容概述 比亚迪在2026年第二季度实现了盈利改善，尽管上半年营业收入同比下降7.1%，但二季度营收和利润均表现出强劲的环比增长。公司通过优化产品结构和提升海外销量占比，有效改善了毛利率和现金流状况。 ## 主要财务表现 - **营业收入**：上半年3448.15亿元，同比下降7.1%；二季度1945.90亿元，环比增长29.5%。 - **归母净利润**：上半年123.25亿元，同比下降20.5%；二季度82.41亿元，环比增长101.8%。 - **扣非归母净利润**：上半年123.73亿元，同比下降9.0%；二季度82.26亿元，环比增长98.3%。 - **毛利率**：二季度达到18.9%，创近一年新高，同比和环比分别提升2.6和0.1个百分点。 - **经营活动现金流**：二季度345.44亿元，环比增长1138.0%，显示出公司现金流状况显著改善。 ## 出口比重提升对盈利的影响 - **海外销量**：二季度47.11万辆，环比增长46.7%；海外销量占比达42.5%。 - **海外业务表现**：上半年海外营收1295亿元，同比增长56%；海外毛利率28.4%，同比提升1.1个百分点。 - **单车盈利提升**：公司单车销售收入15.2万元，同比增加8%；单车利润总额约6171元，同比增加3%。 ## 产品与市场策略 - **新品投放**：上半年在海外市场推出SHARK皮卡、元UP插混版、海豚插混版等多款新品。 - **旗舰车型**：在欧洲市场推出腾势Z9GT及腾势D9，完成闪充技术欧洲首秀。 - **未来计划**：预计在海外落地6000座闪充站，进一步提升市场竞争力。 - **国内销量改善**：二季度国内销量63.70万辆，同比下降28.2%，但环比增长67.9%；方程豹、腾势、仰望品牌合计销量14.39万辆，同比增长62%，销量占比由8%提升至13%。 ## 盈利预测与投资建议 - **EPS预测**：2026-2028年分别为4.64元、5.39元、6.18元。 - **估值**：维持可比公司2026年PE平均估值27倍，目标价为125.28元，维持买入评级。 ## 风险提示 - **新能源车销量**：可能低于预期。 - **手机业务收入**：可能低于预期。 - **海外政策变化**：可能影响新能源车进口。 - **市场竞争加剧**：可能对公司盈利能力构成压力。 ## 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 19.4% | 17.7% | 19.0% | 19.3% | 19.6% | | 净利率 | 5.2% | 4.1% | 4.7% | 5.0% | 5.4% | | ROE | 24.8% | 15.1% | 16.1% | 16.4% | 16.5% | | ROIC | 20.7% | 11.2% | 13.0% | 13.1% | 13.2% | | 市盈率 | 20.9 | 25.8 | 19.9 | 17.1 | 14.9 | | 市净率 | 4.5 | 3.4 | 3.0 | 2.6 | 2.3 | | EV/EBITDA | 7.2 | 6.9 | 7.5 | 6.9 | 6.5 | | EV/EBIT | 15.1 | 19.7 | 13.4 | 12.3 | 10.9 | ## 投资评级 - **评级**：买入（维持） - **目标价格**：125.28元 - **当前股价**：92.32元（2026年08月28日） - **52周最高/最低价**：116.15/77.31元 ## 股价表现 | 时间区间 | 绝对表现 (%) | 相对表现 (%) | 沪深300 (%) | |----------|--------------|--------------|-------------| | 1周 | 2.04 | 2.25 | -0.21 | | 1月 | -0.73 | -1.6 | 0.87 | | 3月 | -3.35 | 2.86 | -6.21 | | 12月 | -15.23 | -18.49 | 3.26 | ## 未来展望 随着全球汽车电动化进程的加快，比亚迪作为国内新能源车出海的龙头企业，有望持续扩大海外市场份额，推动公司业绩持续增长。公司在国内市场也通过高端车型及新闪充技术逐步获得市场认可，预计国内销量将逐步改善。 ## 投资者注意事项 - 公司在新能源技术、产品布局、本地化产能、物流体系、销售渠道等方面具备较强的全球竞争力。 - 股价表现与市场基准指数相比，存在一定的波动性，需关注市场变化及公司基本面动态。