深度报告-20221108-天风证券-商贸零售行业深度研究_豪江智能_智能线性驱动产品领军者_赛道红利下多场景延展业务布局_28页_2mb

豪江智能总结

核心内容

豪江智能是一家专注于智能线性驱动产品的公司，自2003年起从事相关产品的研发与销售，积累了20余年行业经验。公司以智能家居为核心业务，逐步向智慧医养、智能办公、工业传动等多领域拓展，形成了多场景延展的业务布局。2021年公司实现总营收7.68亿元，同比增长22.8%，其中智能家居业务贡献超7成收入，占比达77.8%。

主要观点

1. 市场前景广阔
   智能线性驱动行业处于新兴发展上升期，预计2024年全球市场规模将达55.29亿美元，CAGR约为4%-5%。欧美市场需求稳定，而国内市场需求快速增长，受益于物联网技术发展和居民消费水平提升。

2. 产品应用广泛
   公司产品涵盖智能电动床、电动书桌、电动沙发、儿童桌椅等家居场景，并向智慧医养、智能办公、工业传动等新兴领域拓展，具备多领域应用能力。

3. 技术积累深厚
   公司在技术研发和专利布局方面表现突出，截至2022年H1，拥有275项境内专利，其中发明专利2项、实用新型专利145项、外观设计专利128项，境外外观设计专利26项，正在申请专利124项，技术储备丰富。

4. 生产优势明显
   公司采用“垂直一体化+自动化+模块化”的生产模式，实现从模具设计、注塑、加工到组装的全流程自主生产，提升产品质量与生产效率。

5. 客户资源稳定
   公司拥有大量客户资源，前五大客户营收占比在50%-59.48%之间，客户结构稳定，且公司具备较强的定制化能力和快速响应能力，提升客户黏性。

6. 融资用途明确
   公司融资主要用于智能化遮阳系列产品研发、智慧医养和智能家居数字化工厂改造、智能办公产品产能扩充以及补充流动资金，以提升市场竞争力和产能规模。

关键信息

• 销售模式：国内市场以自有品牌为主，占比约90%；海外市场以ODM模式为主，占比约72%。
• 销售区域：境外销售占比超5成，且呈上升趋势，至2022H1达61%。
• 研发投入：公司研发投入和研发人员数量高于行业平均水平，2021年研发费用占比达6.59%，并持续增长。
• 市场增长：2019-2021年，公司智能家居业务营收占比均值超80%，智慧医养和智能办公业务占比逐步提升。
• 行业趋势：随着“电动化+物联网”趋势，传统机械驱动产品正向智能化转型，智能线性驱动产品成为智能家居、智慧医养、智能办公、工业传动等领域的核心部件。
• 政策支持：国家出台多项政策支持智能制造和智能家居发展，如《中国制造2025》、《关于加快发展数字家庭提高居住品质的指导意见》等，推动行业成长。
• 风险提示：公司面临经营业绩不确定性、市场竞争加剧、原材料价格波动、新市场开拓及国际经营等风险。

财务表现

• 营收增长：公司近三年总营收保持稳定增长，2021年同比增长21.7%。
• 毛利率：受原材料成本上升影响，毛利率小幅下滑，但整体保持稳定。
• 净利率：净利率低于行业均值，但公司管理费用率显著低于同业，显示良好的费率管理能力。
• 存货周转：公司存货周转能力优于同业，但应收账款周转能力仍需提升。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，以提升产品技术含量和市场竞争力。

行业发展趋势

• 全球化布局：公司积极拓展海外市场，与Leggett&Platt等知名品牌合作，提升品牌影响力。
• 智能化升级：智能线性驱动系统作为智能家居的核心部件，未来在多个领域将有广泛应用。
• 政策驱动：国家政策推动智能家居和智能制造发展，为行业带来长期利好。

竞争格局

• 国际竞争：国际知名企业如LINAK、Dewert Okin等在技术、专利、品牌方面具有优势，但公司凭借性价比和快速响应能力逐步获得市场认可。
• 国内发展：国内企业如凯迪股份、捷昌驱动、乐歌股份等在技术积累和市场拓展方面表现不俗，与豪江智能形成竞争与合作并存的格局。

技术与专利

• 核心技术：公司拥有12项核心技术，全部为自研，其中10项已实现量产，覆盖智能电动床、智能遮阳、智能办公等多个领域。
• 知识产权：公司通过多种知识产权保护方式，如专利、技术秘密、软件著作权等，形成技术壁垒，保障产品竞争力。

生产与产能

• 生产体系：公司采用垂直一体化生产模式，实现从模具开发到系统组装的全链条生产，提升产品质量与控制能力。
• 产能扩张：公司持续推进扩产计划，2021年核心部件产能达292.3万节，未来将新增智能遮阳、智能家居、智慧医养等产品产能，满足市场需求。

客户与市场

• 客户结构：公司客户数量从2019年的332家增长至2021年的779家，客户集中度逐步降低。
• 市场渗透：国内智能家居市场仍处于导入期，消费者对智能电动床了解程度较低，市场潜力巨大。

总结

豪江智能凭借多年技术积累和垂直一体化生产模式，在智能线性驱动行业中占据领先地位。公司业务覆盖智能家居、智慧医养、智能办公和工业传动等多个领域，产品技术含量高，市场前景广阔。随着物联网和智能制造的快速发展，公司有望借助政策红利和市场需求增长，实现业绩持续提升和业务拓展。