20181218-东兴证券-汽车行业事件点评_国六实施时间待定_自主车企迎来升级关键阶段_5页_453kb

国六实施时间待定，自主车企迎来升级关键阶段总结

核心内容

本报告分析了“国六”排放标准实施时间的不确定性对汽车行业的影响，尤其是对自主品牌车企的机遇与挑战。随着多地对国六实施时间的推迟，自主品牌在发动机和相关零部件领域的开发进度面临压力，但同时也获得了一定的缓冲期。

主要观点

1. 国六实施时间延后，消费者选择受限

• 多地未按原计划在2019年1月强制实施国六标准，北京、广州、深圳均有所推迟。
• 截至2018年12月13日，仅有约10%的车型为国六车型，市场供应不足，消费者短期内可选车型有限。

2. 自主品牌发动机开发滞后，合资品牌领先

• 在已公示的112款国六轻型汽油发动机中，仅有12款来自自主品牌，占比仅17%。
• 合资品牌多数已开发3款以上国六发动机，而自主品牌仅东南汽车、奇瑞、广汽集团、长安汽车等少数企业有2款，其余仅1款。

3. 国六暂缓有利于自主品牌发展

• 国六升级涉及发动机机内净化、后处理、油箱与碳罐等多个技术领域，多数由跨国零部件企业主导。
• 延缓实施将为自主品牌提供时间吸收合资车企的配套经验，提升自身技术能力与产业链话语权。

关键信息

国六实施时间调整

• 北京：原计划2019年1月实施，现推迟至2020年1月。
• 广州：原计划2019年1月实施，现推迟至2019年3月。
• 深圳：原计划2018年11月实施，现申请延期至2019年7月。

国六升级技术要点

• 涉及发动机机内净化、后处理、油箱与碳罐等技术升级。
• 多数技术领域由跨国企业主导，自主车企面临技术壁垒与配套资源不足的问题。

推荐关注领域与个股

• 动力总成传感器：保隆科技已获得主流整车厂认可，预计2019年放量。
• 高压共轨系统：威孚高科参股博世，在柴油车领域具备优势。
• 排气管件系统：西泵股份与保隆科技受益于国六排气温度提升带来的价值提升。

结论

尽管国六实施时间有所延后，但其全面推行是长期趋势。对自主品牌而言，延后为技术积累与产业链整合提供了机会，但也反映出其在核心零部件开发上的短板。未来，随着国六标准逐步落地，具备相关技术储备与配套能力的自主零部件企业有望受益。

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 原材料价格大幅上涨

分析师与研究助理简介

陆洲

• 北京大学硕士，军工行业首席分析师。
• 曾任职于中国证券报、光大证券、平安证券、国金证券等机构，2017年加入东兴证券研究所。

刘一鸣

• 清华大学学士，美国达特茅斯学院硕士。
• 具备7年国内外汽车零部件行业项目管理及技术开发经验，2018年加入东兴证券从事汽车行业研究。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率15%以上
  • 推荐：公司股价相对沪深300指数收益率5%~15%之间
  • 中性：公司股价相对沪深300指数收益率-5%~+5%之间
  • 回避：公司股价相对沪深300指数收益率-5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率5%以上
  • 中性：行业指数相对沪深300指数收益率-5%~+5%之间
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率-5%以下