20170426-国金证券-动漫产业链系列报告之二：艾漫——坚守正版，终迎春天_9页_1mb

动漫产业链专题分析报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国动漫衍生品市场的发展潜力与艾漫动漫设计有限公司的行业地位，分析了动漫产业链的结构、IP开发与运营策略、正版化趋势及公司竞争优势。

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主要观点

• 动漫衍生品市场潜力大：中国动漫衍生品市场正处于快速发展阶段，市场规模已达到450亿元，是播映市场的1.5倍，未来增长空间广阔。
• 行业趋势向好：随着国漫崛起和正版化趋势加强，消费者对正版产品的接受度提升，市场反应更加积极。
• IP选择与运营是关键：公司注重IP的筛选与运营，倾向于选择具有长生命周期的IP（如动画和游戏），而非电影IP，以确保持续的变现能力。
• 软周边是主要发展方向：软周边产品（如文具、服饰等）壁垒较低，但有较强的运营壁垒，艾漫在设计、定价、营销和供应链管理等方面具备核心竞争力。
• 艾漫的行业地位：作为动漫衍生品软周边领域的创业龙头公司，艾漫拥有140个正版IP储备，并成功运营多个热门IP的衍生品，如《全职高手》、《偶像梦幻祭》等。
• 销售模式创新：采用预订模式，通过APP让用户投票选择产品，提高粉丝参与度与产品转化率。
• 收入增长迅速：公司近年来收入保持翻倍增长，2017年预计收入过亿，同时拓展快消行业，推出史努比食品系列。

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关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：59.51
• 市场优化平均市盈率：17.05
• 国金娱乐指数：10618.60
• 沪深300指数：3440.97
• 上证指数：3134.57
• 深证成指：10165.22
• 中小板综指：11069.22

IP开发与运营

• IP选择需考虑热度与持续度，公司偏向动画和游戏IP。
• 一个IP的衍生品开发周期通常为3-6个月，日本IP开发周期较长（3个月），欧美较快。
• 日漫IP占公司收入比重较小，国漫占70%左右。
• 电影IP开发周期短，风险高，公司较少涉足。

公司竞争优势

• IP选择能力强，注重市场需求。
• 设计能力突出，能够满足粉丝需求。
• 供应链与销售渠道管理成熟。
• 有APP进行用户投票，实现精准转化。

公司发展动态

• 成立于2013年末，总部位于上海。
• 2015年获得PRE-A轮融资，2016年A轮，2016年下半年A+轮。
• 2016年成立子公司艾漫食品有限公司，进军快消行业。

风险提示

• 动漫行业仍处于早期发展阶段，未来增长可能不达预期。
• 盗版产品仍然泛滥，但正版化趋势明显。

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行业与公司展望

• 随着正版化趋势加强，艾漫在正版IP开发和运营方面的优势将更加明显。
• 公司将继续拓展IP合作范围，关注年轻消费者需求，提升产品设计与市场响应速度。
• 快消行业布局将为公司带来新的业绩增长点，进一步增强市场竞争力。

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特别声明

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