连锁业态：珠“连”璧合，“锁”向披靡-20210329-长江证券-43页_3mb

连锁业态深度研究总结

核心内容

连锁业态是一种具有高增长潜力的商业模式，能够支持企业快速扩张并形成规模化经营。全球范围内，麦当劳、肯德基、星巴克等连锁品牌凭借其强大的供应链、标准化运营及品牌影响力，成功实现了全球化布局，并成为市值超千亿美元的龙头企业。在中国，随着消费能力提升、供应链效率提高及传播媒介多元化，连锁门店模式的公司也逐渐崛起，如绝味、蜜雪冰城、巴比食品等。

主要观点

• 连锁门店的潜力：连锁门店模式能够覆盖更广的受众群体，提升消费频次和品牌粘性，是打造龙头企业的重要路径。
• 供需分析：需求端以受众群体、消费频次和客单价为主要驱动力，供给端则关注供应链壁垒、经营模式（加盟或直营）及行业竞争格局。
• 行业差异：不同子行业在受众、消费频次、客单价、供应链壁垒、品牌影响力等方面存在显著差异，影响其发展路径和盈利能力。
• 经营模式影响：直营模式更利于品牌塑造和体验标准化，而加盟模式则在快速扩张方面具有优势，尤其适合标准化程度高、供应链壁垒强的行业。
• 投资建议：重点推荐供应链壁垒高、具备异地复制能力的行业，如熟制卤味、早餐店、高端茶饮等。

关键信息

一、全球连锁门店发展概况

• 典型代表：麦当劳、肯德基、星巴克、达美乐比萨等。
• 门店数量：麦当劳3.9万家，肯德基2.0万家，星巴克3.26万家，达美乐披萨1.76万家。
• 供应链与管理：连锁门店依赖高效的供应链和标准化管理，实现全球扩张。
• 盈利能力：麦当劳、星巴克等具备较强的盈利能力，与供应链效率、品牌溢价密切相关。

二、行业供需指标分析

需求端

• 三大核心要素：受众群体、消费频次、客单价。
• 行业趋势：从“吃饱饭”向“吃得好”再到“生活方式升级”演变，体现消费升级。
• 增长亮点：新式茶饮、轻食沙拉等新兴品类增速较快，符合年轻人消费趋势。

供给端

• 供应链模式：不同行业涉及的供应链环节不同，如休闲卤味、早餐店等需较强供应链管理。
• 经营模式：直营模式利于品牌塑造，加盟模式利于快速扩张，取决于品牌定位和标准化程度。
• 行业壁垒：熟制卤味、咖啡、茶饮等具有较高行业壁垒，而休闲零食等壁垒相对较低。

三、各子行业发展潜力

四、投资建议

1. 绝味食品：供应链及行业壁垒高，门店经营效率好，已实现异地复制。
2. 巴比食品、煌上煌、周黑鸭：从区域走向全国，具备较强供应链及行业壁垒，门店经营效率高。
3. 高端茶饮：符合消费升级趋势，具备较高的品牌溢价和消费粘性。

五、风险提示

• 需求不达预期：消费习惯变化可能导致某些品类需求下降。
• 食品安全风险：供应链和门店管理的不规范可能引发食品安全问题。
• 行业竞争加剧：市场进入门槛降低，竞争更加激烈。

总结

连锁门店业态具备成为龙头企业的重要潜力，尤其在受众广、消费频次高、供应链壁垒强的行业。未来，随着消费升级和技术进步，具备良好品牌影响力和标准化运营能力的企业将更易脱颖而出。投资应重点关注具备高供应链壁垒、高门店经营效率以及强品牌溢价的行业，如熟制卤味、早餐店、高端茶饮等。