20230924-华鑫证券-策略周观点_平准基金大猜想_何时出_如何救_买什么__21页_791kb

核心要点

• 近期A股流动性困境凸显，“平准基金”引发市场关注。若落地，蓝筹股企稳，TMT等超跌成长行业或领涨反弹。
• 平准基金短期可遏制股市非理性下行，但长期效果取决于政策配合和经济修复情况。

平准基金：何时出？如何救？买什么？

1. 何时出
   在外资创纪录流出、国内增量资金匮乏的背景下，市场关注流动性破局及增量来源。“平准基金”被视为潜在救市工具。

2. 如何救

   • 资金来源：政府、央行、银行、证券公司、保险公司、信托公司、上市公司等。
     -入市资产：大盘蓝筹股、债券、ETF等。
     -退出机制：通常在股市上涨、基金盈利后退市，避免损害市场稳定性。

3. 买什么
   平准基金进场后，蓝筹股企稳，超跌行业（如TMT）弹性可期。历史经验显示，蓝筹和超跌成长行业弹性较强，但短期情绪低迷。

情绪与资金

• 市场交投
  全A成交额、换手率破7月底前低，外资微幅净流入，内资情绪回落。
• 恐慌情绪
  50隐波大幅上行，海外VIX指数同步上升，内外恐慌情绪同步上行。
• 资金流向
  融资交易占比下降，基金新发规模萎缩，可用现金大幅增加。

下周关注

• 国内：工业企业利润、9月PMI数据，关注工业修复和库存变化。
• 海外：美国耐用品订单、消费数据、欧洲金融数据及汇率发展趋势。