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文档内容总结

一、宏观金融类

核心内容

• 前一交易日各大股指均出现不同程度下跌，其中北证50跌幅最大（-17.95%），显示市场整体情绪偏弱。
• 两市合计成交15878亿元，较上一日增加4502亿元，市场活跃度有所回升。

主要观点

• 美国特朗普政府宣布对等关税政策，导致全球市场情绪受压，海外股市普遍大跌。
• 国内政策层面积极，中央汇金等机构增持ETF，表明对A股配置价值的认可。
• 货币政策工具仍有调整空间，预计4月或有降准及结构性宽松政策出台。
• 建议在关税影响减弱后，逢低做多与经济高度相关的IH或IF股指期货，亦可关注“新质生产力”相关品种。

关键信息

• 期指基差比例显示IH、IF、IC、IM等指数期货均出现不同程度的贴水。
• 国债收益率总体维持震荡下行趋势，但超预期关税冲击下，短期利率下行速度加快。
• 市盈率和市净率显示沪深300、上证50等大盘指数估值较低，股息率较高。

二、贵金属

核心内容

• 沪金下跌0.50%，沪银上涨0.07%；COMEX金上涨0.79%，COMEX银上涨1.22%。
• 美国10年期国债收益率报4.15%，美元指数报103.42。

主要观点

• 贵金属价格受前期关税交易缓和影响偏弱。
• 策略上建议暂时观望，等待价格企稳后择机做多。

关键信息

• 沪金主力合约参考运行区间691-731元/克。
• 沪银主力合约参考运行区间7365-7924元/千克。

三、有色金属类

铜

• 伦铜收涨0.28%至8714美元/吨，沪铜主力合约收至72800元/吨。
• 国内社会库存环比减少逾1万吨，现货升水上调。
• 美国关税政策对铜价压制延续，短期预计维持低位震荡。

铝

• 沪铝主力合约收跌3.29%至19820元/吨，LME铝库存减少2050吨。
• 国内铝锭去库0.3万吨，库存降至77.1万吨。
• 铝价受关税影响承压，预计维持低位震荡。

锌

• 沪锌主力合约收跌2.94%至22431元/吨，伦锌3S跌110.5至2638美元/吨。
• 国内社会库存小幅录增，但下游补库较多。
• 预计锌价仍有进一步下行风险，短期震荡偏弱。

铅

• 沪铅主力合约收跌2.61%至16663元/吨，伦铅3S跌74至1877.5美元/吨。
• 国内社会库存录减至6.84万吨，铅价受关税压制，预计维持低位震荡。

镍

• 沪镍主力合约收跌1.37%至119310元/吨，LME镍价收涨1.37%。
• 基本面矛盾仍存，精炼镍边际成本支撑存在。
• 短期宏观矛盾主导，操作上建议谨慎。

锡

• 沪锡主力合约收跌6.95%至267800元/吨，伦锡3M参考运行区间31000-36000美元/吨。
• 国内库存去库明显，但需求疲软。
• 预计锡价维持高位震荡，操作上建议观望。

四、碳酸锂与氧化铝

碳酸锂

• 碳酸锂现货指数下跌1.09%至72413元，期货合约下跌2.87%至71060元。
• 库存接近去年历史高位，基本面缺少反弹动力。
• 建议关注商品市场氛围，逢高关注09合约空配。

氧化铝

• 氧化铝指数下跌2.79%至2790元/吨，库存维持高位。
• 成本支撑持续下移，预计短期弱势震荡。

五、不锈钢与聚乙烯PE

不锈钢

• 不锈钢主力合约收跌3.29%至19820元/吨，库存去库明显。
• 需求端受关税影响，终端消费疲软。
• 建议观望或短线跟随。

聚乙烯PE

• PE主力合约下跌370元/吨，现货下跌125元/吨。
• 二季度新增产能较大，供应端承压。
• 预计价格维持震荡偏空。

六、聚丙烯PP与豆菜粕

聚丙烯PP

• PP主力合约下跌151元/吨，现货下跌50元/吨。
• 成本端支撑尚存，但供应端压力较大。
• 预计价格维持震荡偏空。

豆菜粕

• 美豆因关税上涨，国内豆粕成本区间2750-2850元/吨。
• 短期关注巴西升贴水变化，预计豆粕震荡走势。

七、油脂与白糖

油脂

• 棕榈油受原油大跌影响，估值下跌。
• 巴西库存处于低位，预计产量恢复将延续偏空。
• 策略上建议棕榈油短空、豆棕套利做扩。

白糖

• 郑糖5月合约收盘价报6087元/吨，下跌1.65%。
• 国内产糖率同比提高，预计短期高位震荡。
• 中长期关注天气变化，若天气正常，糖价有下跌风险。

八、棉花与生猪

棉花

• 郑棉5月合约下跌3.11%至13090元/吨。
• 国内进口减少，供需紧平衡。
• 若下游需求受关税影响明显走弱，则棉价将走弱。

生猪

• 猪价涨跌稳均有，现货有偏弱预期。
• 供应主导下，本月现货或仍有偏弱预期。
• 建议关注下方支撑，远端维持高空思路。

九、交易策略与市场展望

交易策略

• 股指：建议在关税影响减弱后，逢低做多IH或IF，亦可关注IC或IM。
• 国债：利率总体震荡下行，但短期可能因关税冲击快速下跌。
• 贵金属：建议观望，等待价格企稳后再寻找做多机会。
• 有色金属：整体受关税压制，建议以观望为主。
• 能源化工：受宏观情绪影响，多数品种走弱，建议空单持有或逢高做空。
• 农产品：白糖、棉花等短期高位震荡，建议关注天气变化及消费数据。

十、免责声明与版权信息

• 本报告由五矿期货有限公司发布，基于可靠数据和客观分析。
• 本报告仅供参考，不构成买卖建议，不提供量身定制的交易建议。
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十一、分析师团队信息

• 宏观金融组：4人，包含IH、IF、IC、IM等分析。
• 有色金属组：6人，涵盖铜、铝、锡、碳酸锂、镍、不锈钢等。
• 黑色建材组：5人，包括钢材、铁矿石、玻璃、纯碱、铁合金等。
• 能源化工组：5人，涉及橡胶、原油、甲醇、尿素、PVC等。
• 农产品组：3人，研究生猪、鸡蛋、白糖、棉花、豆粕等。

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总结：整体市场受美国关税政策冲击，情绪偏空，多数品种出现下跌。国内政策积极，降准、降息工具仍有空间，建议在关税影响减弱后逢低做多与经济相关品种。贵金属、有色金属、能源化工等板块均受宏观情绪压制，操作上建议保守，以观望为主。农产品板块短期高位震荡，中长期关注天气和消费数据。