20220916-西南证券-宏观周报_增消费扩投资是主线_美国通胀依然顽固_12页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了近期国内和国际经济动态，聚焦于消费、投资、房地产、通胀及地缘政治等因素对经济的影响。同时，报告还梳理了国内高频经济数据，并对下周重点经济指标及市场风险进行了提示。

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主要观点

国内经济动态

1. 政策加码稳增长

   • 李克强主持召开国务院专题会议，强调要加大政策实施力度，多措并举稳增长、稳就业、稳物价。
   • 制造业、服务业、社会服务领域和中小微企业将获得设备更新改造支持，政策性金融工具将发挥重要作用。
   • 下一步将出台更多阶段性政策，释放货币和财政政策效能，加快增消费扩投资，以带动经济企稳回升。

2. 中秋假期消费表现

   • 旅客发送量较去年同期下降37.4%，较端午假期下降8.2%，显示疫情对消费的压制作用。
   • 旅游收入表现较好，但观影人次和票房均出现下滑，说明服务消费仍需修复。
   • 长三角地区疫情趋稳，带动区域消费释放，成为假日消费的亮点。

3. 房地产市场情况

   • 房地产销售数据周环比下降28.00%，显示楼市持续低迷。
   • 政府将重点发展保障性租赁住房，作为楼市稳定器之一，各地也因地制宜出台刺激政策。

4. 货币政策动向

   • 央行进行4000亿元MLF操作，净回笼2000亿元，连续第二个月缩量，但利率维持不变。
   • 随着存款利率市场化调整机制的建立，银行负债成本下降，LPR或有下行空间。
   • 央行下调外汇存款准备金率，以减缓人民币贬值压力，中长期人民币汇率有望维持在均衡水平。

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海外经济动态

1. 美国通胀仍高于预期

   • 美国8月CPI同比上涨8.3%，高于市场预期，核心CPI同比上涨6.3%。
   • 通胀回落幅度有限，美联储或继续加息75个基点，以应对高通胀压力。

2. 欧元区债务风险上升

   • 欧元区公共债务持续上升，部分国家如意大利、希腊的债务占GDP比重远超警戒线。
   • 欧央行加息导致融资成本上升，债务风险加剧，同时欧元区经济前景走弱，进一步加大债务压力。

3. 原油市场分析

   • OPEC月报维持供需预测不变，短期原油供给增长仍不及需求，油价回落可能偏缓。
   • 美国与OPEC+的减产协议及地缘政治因素可能对油价形成支撑。

4. 地缘政治影响

   • 乌克兰发布安全保障协议草案，希望继续获得西方国家支援，但协议签署存在较大不确定性。
   • 欧洲国家如德国正面临能源和通胀双重压力，可能不愿进一步加大援助力度。

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关键信息

国内高频数据

类别	周环比变化	月环比变化	同比变化
布伦特原油	+1.2%	-8.45%	-22.65%
铁矿石	+4.23%	-3.56%	-2.16%
阴极铜	+2.63%	-0.57%	-11.46%
螺纹钢	+0.42%	-3.25%	-26.24%
动力煤	+0.41%	+0.78%	-31.81%
水泥	-0.22%	+1.57%	-14.75%
蔬菜	-3.23%	-3.23%	-3.23%
猪肉	+0.80%	+0.80%	+53.14%

下周重点关注指标

时间	国内	海外
周一	-	德国8月PPI
周二	一年期及五年期以上LPR	日本8月全国CPI、核心CPI
周三	-	美国8月成屋销售年化月率
周四	-	美联储FOMC利率决议、美国第二季度经常帐、日本央行利率决议、欧元区9月消费者信心指数
周五	-	法国、德国、英国、美国、欧元区9月Markit制造业、服务业PMI

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风险提示

1. 疫情反复风险
   疫情形势可能进一步恶化，对消费及服务行业造成更大冲击。

2. 政策落地不及预期
   政策效果可能未能达到预期，影响内需提振效果。

3. 地缘政治风险
   乌克兰安全保障协议能否签署仍存在较大不确定性，可能影响西方国家对俄立场及能源供应。

4. 汇率波动风险
   美联储加息预期升温，人民币可能承压，需警惕汇率波动对市场的影响。

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总结

报告指出，国内政策持续加码以稳增长、稳就业、稳物价，增消费扩投资成为经济主线。尽管中秋假期消费表现平淡，但政策发力仍有望推动内需恢复。同时，房地产市场低迷，保障性租赁住房或成稳定器。在货币政策方面，MLF缩量操作显示流动性充裕，但LPR仍有下行空间。海外方面，美国通胀虽回落但仍高于预期，可能迫使美联储继续加息；欧元区债务风险上升，经济前景疲软，需警惕主权债务危机。原油市场供需矛盾仍在，油价回落可能偏缓。地缘政治方面，乌克兰安全保障协议存在不确定性，可能影响欧美国家对俄政策及能源市场稳定。