20260403-浙商期货-_白糖周报_本周糖价冲高回落_后市区间震荡看待_12页_6mb

白糖周报总结（20260403）

核心内容

本周白糖价格呈现冲高回落态势，整体维持震荡格局。短期来看，糖价受地缘危机影响，跟随原油价格波动。但全球增产周期尚未结束，国内中长期供应预计宽松，上方压力较大，预计在5700元/吨附近存在阻力。

主要观点

• 短期走势：白糖价格短期易涨难跌，但受全球增产预期及国内供应宽松影响，上方空间有限，预计维持区间震荡。
• 国际因素：原油价格波动对糖价影响显著，巴西2026/27榨季制糖比下降预期可能对原糖形成支撑，但印度和泰国的增产预期也对糖价形成压制。
• 国内因素：2025/26榨季国内预计增产，南方压榨高峰仍在，消费进入淡季，产销进度偏慢，库存累积。
• 供需预期：全球供需在2025/26榨季预期转松，而国内中长期供应仍宽松，对糖价形成压制。

关键信息

国际供给

• 巴西：

  • 2025/26榨季累计产糖4025万吨，同比小幅增长0.71%。
  • 2026/27榨季甘蔗种植面积小幅下滑，降水略低于平均水平，但整体风险有限。
  • 制糖比从50.61%降至48.08%，预计产糖量小幅下滑，关注实际生产情况。
  • 2月出口糖222.97万吨，同比增长22%，但港口等待装运糖量为106.3万吨。
  • 乙醇折糖价16.78美分/磅，低于ICE原糖结算价15.75美分/磅，乙醇性价比凸显。

• 印度：

  • 2025/26榨季预计产量3240.9万吨，较上次预估下调160万吨。
  • 政府批准出口200万吨，但当前糖价远高于国际糖价，出口前景不明朗。
  • 2月产量达2621.4万吨，同比增加10.5%。

• 泰国：

  • 2025/26榨季预计产量维持小幅增长，但2026/27榨季产量可能下滑7.5%至990万吨。
  • 政府设定的甘蔗收购价预计下降20%，可能影响农民种植意愿。

国内供给

• 2025/26榨季：
  • 预计产量1210万吨，较2024/25榨季增长。
  • 广西和云南为主要增产地区，广西产糖率12.28%，云南产糖率12.43%。
  • 广西累计销糖199.23万吨，产销率35.25%，工业库存365.9万吨。
  • 云南累计销糖69.75万吨，产销率46.71%，工业库存79.58万吨。

期货市场

• 郑糖05合约：

  • 本周震荡走弱，重心下移近150元/吨，价格区间在5300-5500元/吨之间。
  • 郑糖05合约基差为43元/吨，维持稳定。

• ICE原糖：

  • 本周震荡走强，价格突破15美分/磅，但受能源属性影响，短期走势仍受原油价格波动主导。
  • 预计未来原糖价格将在14-17美分/磅区间震荡。

产业链操作建议

风险提示

• 宏观扰动加剧
• 泰国及印度2025/26榨季增产不及预期
• 国内进口糖政策变化

数据关注

• 巴西UNICA双周数据：关注后续制糖比变化及实际产糖情况
• 印度ISMA产量数据：关注产量兑现及出口政策变化
• 泰国产量及出口情况：关注政府政策对产量的影响
• 国内中糖协产销及库存数据：关注国内供需变化及进口政策

图表数据

• 期货价格：郑糖05合约本周价格为5317元/吨，较上周下跌147元/吨
• 现货价格：广西产区价格维持在5380-5430元/吨，云南产区价格维持在5200-5280元/吨
• 基差：郑糖05合约基差为43元/吨，维持稳定
• 进口成本：巴西/泰国配额外进口成本受汇率及期现升水影响，需关注具体数据

总结

白糖市场短期受原油价格波动影响，价格跟随上涨，但上方压力较大，预计在5700元/吨附近存在阻力。全球增产周期尚未结束，国内中长期供应宽松，对糖价形成压制。关注巴西、印度、泰国的生产及出口情况，以及国内进口政策变化，这些因素将对糖价走势产生重要影响。