> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪报告总结 ## 核心内容概述 本报告总结了2025年6月23日信用债市场的异常成交情况，重点分析了折价成交、净价上涨成交、二永债成交以及商金债成交的个券表现，并关注了成交收益率高于4%的个券。 ## 主要观点 - **折价成交个券**：部分债券估值价格偏离幅度较大，其中“26常通01”、“26海发集团PPN001”、“26曲控01”等债券折价明显，且多为城投类或建筑装饰行业。 - **净价上涨个券**：部分债券估值净价上涨，如“H2 万科 02”、“26安吉两山PPN001”、“25光明房产MTN002”等，且这些个券中，地产债和城投类占比高。 - **二永债成交**：二永债中，“21宁波银行二级02”、“21建设银行二级01”、“21邮储银行二级01”等债券估值价格偏离幅度较大，且成交期限主要集中在4至5年，各类期限普遍折价。 - **商金债成交**：商金债中，“25民生银行债01”、“25北京银行小微债01”、“24江西银行绿色债”等债券估值价格偏离较小，但部分债券如“25民生银行债01”估值收益率偏离靠前。 - **高收益成交个券**：部分债券成交收益率高于4%，如“H2 万科 02”、“24陕建Y1”、“24辽宁方大MTN001”等，其中“H2 万科 02”折价幅度较大，且行业分布以房地产为主。 ## 关键信息 ### 折价成交个券 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | 成交规模(万元) | |------|--------------|------------------|--------------|---------------------|----------------|----------------------|----------|----------|------|----------------| | 26常通01 | 4.97 | -0.28 | 99.66 | 6.03 | 1.91 | 1.85 | AA | AA+ | 城投 | 19886 | | 26海发集团PPN001 | 4.98 | -0.28 | 99.43 | 6.04 | 2.30 | 2.24 | AA(2) | AA+ | 城投 | 1994 | | 26曲控01 | 4.72 | -0.27 | 102.33 | 6.22 | 2.92 | 2.86 | AA(2) | AAA | 城投 | 9437 | | 25西咸01 | 4.18 | -0.25 | 100.94 | 6.46 | 3.21 | 3.14 | AA(2) | AA+ | 城投 | 12194 | | 26湖南建设MTN001 | 4.97 | -0.23 | 100.18 | 4.91 | 2.10 | 2.05 | AA | AAA | 建筑装饰 | 22031 | | 26陕建集团SCP004 | 0.48 | -0.10 | 99.35 | 21.15 | 4.21 | 4.00 | AA | AAA | 建筑装饰 | 7926 | | 25陕建集团MTN014(科创债) | 0.48 | -0.10 | 99.37 | 21.15 | 4.21 | 4.00 | AA | AAA | 建筑装饰 | 1983 | | 26陕建集团SCP005 | 0.52 | -0.10 | 99.30 | 21.15 | 4.21 | 4.00 | AA | AAA | 建筑装饰 | 1463 | ### 净价上涨个券 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | 成交规模(万元) | |------|--------------|------------------|--------------|---------------------|----------------|----------------------|----------|----------|------|----------------| | H2万科02 | 0.70 | 1.66 | 61.26 | -354.23 | 95.09 | 98.64 | CC | AAA | 房地产 | 1015 | | 26连云港MTN002B | 6.99 | 0.31 | 100.36 | -4.99 | 2.81 | 2.86 | AA(2) | AA+ | 交通运输 | 11000 | | 25光明房产MTN002 | 2.35 | 0.22 | 101.66 | -9.68 | 2.04 | 2.13 | AA | AA+ | 房地产 | 8121 | | G26迁安2 | 4.62 | 0.20 | 101.72 | -4.74 | 2.54 | 2.59 | AA- | AA+ | 社会服务 | 10166 | | 26瑞达01 | 4.58 | 0.20 | 103.49 | -4.70 | 2.83 | 2.88 | AA- | AA+ | 社会服务 | 2077 | | 26安吉两山PPN001 | 4.98 | 0.19 | 99.38 | -3.96 | 2.20 | 2.24 | AA(2) | AA+ | 城投 | 9942 | | 25安阳02 | 5.55 | 0.18 | 103.71 | -3.61 | 2.41 | 2.44 | AA | AA | 城投 | 2074 | | 26安产01 | 4.85 | 0.18 | 100.74 | -3.88 | 2.34 | 2.37 | AA(2) | AA+ | 建筑装饰 | 11078 | | 24新余04 | 3.04 | 0.15 | 102.79 | -5.36 | 1.98 | 2.04 | AA(2) | AA | 城投 | 2057 | | 24商铁01 | 3.04 | 0.15 | 102.64 | -5.36 | 2.09 | 2.15 | AA(2) | AA | 城投 | 2051 | | 26黄发02 | 2.91 | 0.15 | 100.21 | -5.36 | 1.98 | 2.03 | AA(2) | AA+ | 城投 | 4000 | ### 二永债成交 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 银行分类 | 成交规模(万元) | |------|--------------|------------------|--------------|---------------------|----------------|----------------------|----------|----------|----------|----------------| | 21宁波银行二级02 | 0.05 | -0.01 | 100.10 | 1.73 | 1.54 | 1.53 | AA+ | AAA | 城商行 | 2002 | | 21建设银行二级01 | 0.13 | -0.01 | 100.25 | 1.60 | 1.53 | 1.51 | AAA- | AAA | 国有行 | 53131 | | 21邮储银行二级01 | 0.17 | -0.01 | 100.31 | 1.33 | 1.53 | 1.51 | AAA- | AAA | 国有行 | 41128 | | 21交通银行二级 | 0.26 | -0.01 | 100.54 | 1.05 | 1.53 | 1.51 | AAA- | AAA | 国有行 | 26143 | | 21建设银行二级03 | 0.38 | -0.01 | 100.77 | 1.02 | 1.53 | 1.51 | AAA- | AAA | 国有行 | 87673 | | 21中国银行二级03 | 0.40 | -0.01 | 100.81 | 1.02 | 1.53 | 1.51 | AAA- | AAA | 国有行 | 45368 | | 21成都农商二级01 | 0.22 | -0.01 | 100.58 | 1.23 | 1.56 | 1.55 | AA | AAA | 农商行 | 3018 | | 21建设银行二级05 | 0.48 | -0.01 | 100.91 | 1.01 | 1.53 | 1.52 | AAA- | AAA | 国有行 | 57523 | | 21平安银行二级 | 0.39 | -0.01 | 100.82 | 1.14 | 1.53 | 1.52 | AA+ | AAA | 股份行 | 3025 | | 21兴业银行二级01 | 0.34 | -0.01 | 100.76 | 1.17 | 1.53 | 1.52 | AA+ | AAA | 股份行 | 59453 | | 21招商银行永续债 | 0.46 | -0.01 | 100.96 | 1.01 | 1.55 | 1.54 | AA+ | AAA | 股份行 | 2019 | | 21兴业银行二级02 | 0.42 | -0.01 | 100.87 | 1.12 | 1.53 | 1.52 | AA+ | AAA | 股份行 | 46401 | | 21浙商银行永续债 | 0.43 | -0.01 | 100.96 | 1.02 | 1.55 | 1.54 | AA+ | AAA | 股份行 | 19185 | | 21北京银行永续债01 | 0.32 | -0.01 | 100.89 | 1.03 | 1.55 | 1.54 | AA+ | AAA | 城商行 | 28251 | | 21鄞州农商永续债01 | 0.24 | -0.01 | 100.73 | 1.05 | 1.65 | 1.64 | AA- | AA+ | 农商行 | 5036 | | 21北京农商二级 | 0.51 | -0.01 | 101.04 | 1.05 | 1.56 | 1.55 | AA | AAA | 农商行 | 6064 | | 21平安银行小微债01 | 1.91 | -0.01 | 100.37 | 1.08 | 1.54 | 1.54 | AAA- | AAA | 股份行 | 17066 | | 25光大银行债02 | 2.05 | -0.01 | 100.31 | 0.18 | 1.52 | 1.52 | AAA- | AAA | 股份行 | 4011 | | 25上海农商01 | 2.05 | -0.01 | 100.31 | 0.18 | 1.54 | 1.54 | AAA- | AAA | 农商行 | 2007 | ### 商金债成交 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 银行分类 | 成交规模(万元) | |------|--------------|------------------|--------------|---------------------|----------------|----------------------|----------|----------|----------|----------------| | 25民生银行债01 | 1.66 | 0.00 | 100.51 | 0.01 | 1.54 | 1.54 | AAA- | AAA | 股份行 | 4020 | | 25北京银行小微债01 | 1.67 | 0.00 | 100.49 | 0.01 | 1.54 | 1.54 | AAA- | AAA | 城商行 | 5026 | | 25农业银行科创债 | 1.89 | 0.00 | 100.25 | 0.07 | 1.51 | 1.51 | AAA | AAA | 国有行 | 6016 | | 25浦发银行科创债01 | 1.89 | 0.00 | 100.25 | 0.07 | 1.52 | 1.52 | AAA- | AAA | 股份行 | 10025 | | 25中信银行小微债 | 1.76 | 0.00 | 100.69 | 0.05 | 1.52 | 1.52 | AAA- | AAA | 股份行 | 9062 | | 25建行科创债01A(BC) | 1.92 | 0.00 | 100.26 | 0.09 | 1.51 | 1.51 | AAA | AAA | 国有行 | 23061 | | 25平安银行小微债01 | 1.91 | 0.00 | 100.37 | 1.08 | 1.54 | 1.54 | AAA- | AAA | 股份行 | 17066 | | 24江西银行绿色债 | 1.51 | 0.00 | 100.31 | 0.11 | 1.56 | 1.56 | AA+ | AAA | 城商行 | 10031 | | 24光大银行债02 | 1.17 | 0.00 | 100.65 | 0.07 | 1.50 | 1.50 | AAA- | AAA | 股份行 | 3020 | | 24建行债02BC | 1.34 | 0.00 | 100.76 | 0.06 | 1.50 | 1.50 | AAA | AAA | 国有行 | 14105 | | 24苏州银行债02 | 1.47 | 0.00 | 100.53 | 0.11 | 1.53 | 1.53 | AA+ | AAA | 城商行 | 8044 | | 25徽商银行01 | 1.95 | 0.00 | 100.43 | 0.10 | 1.55 | 1.55 | AAA- | AAA | 城商行 | 1004 | | 25厦门国际银行债01 | 2.08 | 0.00 | 100.21 | 0.11 | 1.60 | 1.60 | AA+ | AAA | 城商行 | 13031 | | 24中山农商行债01 | 1.25 | 0.00 | 100.67 | 0.16 | 1.57 | 1.57 | AA | AA+ | 农商行 | 20137 | | 23光大银行债02 | 0.26 | 0.00 | 100.30 | 0.01 | 1.48 | 1.48 | AAA- | AAA | 股份行 | 8025 | | 23交行债02 | 0.26 | 0.00 | 100.30 | 0.01 | 1.49 | 1.49 | AAA | AAA | 国有行 | 11034 | ### 成交收益率高于4%的个券 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | 成交规模(万元) | |------|--------------|------------------|--------------|---------------------|----------------|----------------------|----------|----------|------|----------------| | H2万科02 | 0.70 | 1.66 | 61.26 | -354.23 | 95.09 | 98.64 | CC | AAA | 房地产 | 1015 | | 24建控债 | 3.15 | 0.02 | 97.16 | -0.65 | 4.79 | 4.80 | AA | AAA | 建筑装饰 | 229 | | 22华侨城MTN005 | 1.12 | -0.01 | 98.12 | 1.15 | 4.96 | 4.95 | AA- | AAA | 社会服务 | 3925 | | 24辽宁方大MTN001 | 0.85 | -0.01 | 99.87 | 0.99 | 6.10 | 6.09 | A+ | AA+ | 交通运输 | 697 | | 25复星高科MTN002(资产担保) | 0.78 | -0.01 | 100.20 | 1.09 | 4.39 | 4.38 | AA- | AAA | 综合 | 2004 | | S19九龙1 | 0.01 | -0.01 | 100.04 | 7.21 | 4.20 | 4.13 | A+ | - | 城投 | 300 | | 22华录01 | 1.15 | -0.01 | 99.39 | 1.19 | 4.35 | 4.34 | AA- | AA- | 计算机 | 8 | | 24陕建Y1 | 0.84 | -0.01 | 100.89 | 1.26 | 4.07 | 4.06 | AA- | AAA | 建筑装饰 | 2003 | | 26陕建集团SCP004 | 0.48 | -0.10 | 99.35 | 21.15 | 4.21 | 4.00 | AA | AAA | 建筑装饰 | 7926 | | 25陕建集团MTN014(科创债) | 0.48 | -0.10 | 99.37 | 21.15 | 4.21 | 4.00 | AA | AAA | 建筑装饰 | 1983 | | 26陕建集团SCP005 | 0.52 | -0.10 | 99.30 | 21.15 | 4.21 | 4.00 | AA | AAA | 建筑装饰 | 1463 | ## 成交期限分布 - **非金信用债**：主要集中在0.5至12.68年，其中0.5年内品种折价成交占比最高。 - **二永债**：主要集中在0.05至12.68年，各类期限普遍折价成交。 ## 行业分析 - **轻工制造行业**：平均估值价格偏离最大。 - **房地产行业**：多个高收益个券集中在该行业。 - **城投行业**：折价成交个券和净价上涨个券均较多，且行业占比高。 ## 风险提示 1. **统计数据偏差或遗漏**：报告基于Wind数据，可能存在统计时间造成的数据遗漏。 2. **高估值个券出现信用风险**：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化。 ## 结论 信用债市场在6月23日出现了较多的异常成交情况，主要集中在折价和净价上涨的个券上，其中城投和房地产行业表现突出。二永债和商金债普遍折价成交，且成交期限分布广泛。高收益个券主要来自房地产行业，需关注其信用风险。