> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜周报（5.18\~5.22）总结 ## 核心内容 本报告主要分析了沪铜在2025年5月18日至5月22日期间的行情走势，以及相关的市场基本面、供需平衡、库存变化、加工费、CFTC持仓、期现价差和进口利润等因素，为投资者提供铜市场的整体情况与未来趋势判断。 ## 市场行情回顾 - 沪铜主力合约在上周震荡运行，周涨幅为0.15%，收报于**105,590元/吨**。 - **宏观面**：地缘政治扰动对铜价形成支撑，但中东事件缓和可能带来价格波动。 - **国内消费**：进入淡季，下游消费意愿一般，现货交易以刚需为主。 - **库存变化**： - LME库存较上周减少，降至**391,900吨**。 - 上期所铜库存增加**2,804吨**，达到**183,347吨**。 ## 基本面分析 ### 1. PMI数据 - PMI指数整体呈现波动趋势，2024年有所回升，但2025年有所下降。 - 汇丰PMI与官方PMI走势基本一致，但存在一定差异。 ### 2. 供需平衡 - 2024年铜市场处于**紧平衡状态**，供需差为**+11万吨**。 - 2025年预计出现**过剩**，供需差为**+170万吨**。 ### 3. 库存变化趋势 - LME库存持续下降，2026年1月降至**50,000吨**，并继续减少。 - 上期所库存波动较大，2024年10月达到**295,000吨**，随后逐步下降。 ## 市场结构分析 ### 1. 加工费 - 加工费处于**低位**，显示冶炼厂利润空间有限。 - 2024年9月加工费为**15元/吨**，2025年9月降至**-10元/吨**，表明市场压力加大。 ### 2. CFTC持仓 - CFTC非商业净多单持续流出，显示市场投机情绪偏弱。 - 2025年12月29日，非商业净多头持仓降至**65,000手**，商业净多头持仓为**-85,000手**，表明市场多头力量减弱。 ### 3. 期现价差 - LME铜升贴水波动较大，2025年7月4日升贴水为**9,656.67元/吨**，期货收盘价为**1,356.67元/吨**。 - 期现价差显示市场供需关系变化，整体呈现震荡态势。 ### 4. 进口利润 - 进口利润在2025年5月30日至2026年4月30日期间波动显著，呈现“高-低-高”趋势。 - 2025年10月30日进口利润为**150元/吨**，2026年4月30日降至**-150元/吨**。 ## 关键信息汇总 | 项目 | 关键信息 | |------|----------| | 行情走势 | 沪铜主力合约周涨幅0.15%，收于105,590元/吨 | | 宏观因素 | 地缘政治扰动支撑铜价，中东事件可能反复 | | 国内消费 | 淡季来临，消费意愿一般，现货以刚需为主 | | LME库存 | 2024年10月库存为391,900吨，较上周减少 | | 上期所库存 | 2024年10月库存为183,347吨，较上周增加2,804吨 | | 2024供需 | 紧平衡，供需差为+11万吨 | | 2025供需 | 预计过剩，供需差为+170万吨 | | 加工费 | 低位运行，2025年9月为-10元/吨 | | CFTC持仓 | 非商业净多单持续流出，商业净多头持仓为-85,000手 | | 期现价差 | LME升贴水震荡，2025年7月为9,656.67元/吨 | | 进口利润 | 波动显著，2025年10月为150元/吨，2026年4月为-150元/吨 | ## 免责声明 - 本报告由大越期货股份有限公司发布，未经授权不得更改或传播。 - 报告内容基于公开资料，不保证其准确性、可靠性或完整性。 - 报告仅作参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。 ## THANKS! - 报告结尾附有二维码，可能链接至大越期货的数字资源或网站。