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沪铜周报（5.18~5.22）总结

核心内容

本报告主要分析了沪铜在2025年5月18日至5月22日期间的行情走势，以及相关的市场基本面、供需平衡、库存变化、加工费、CFTC持仓、期现价差和进口利润等因素，为投资者提供铜市场的整体情况与未来趋势判断。

市场行情回顾

• 沪铜主力合约在上周震荡运行，周涨幅为0.15%，收报于105,590元/吨。
• 宏观面：地缘政治扰动对铜价形成支撑，但中东事件缓和可能带来价格波动。
• 国内消费：进入淡季，下游消费意愿一般，现货交易以刚需为主。
• 库存变化：
  • LME库存较上周减少，降至391,900吨。
  • 上期所铜库存增加2,804吨，达到183,347吨。

基本面分析

1. PMI数据

• PMI指数整体呈现波动趋势，2024年有所回升，但2025年有所下降。
• 汇丰PMI与官方PMI走势基本一致，但存在一定差异。

2. 供需平衡

• 2024年铜市场处于紧平衡状态，供需差为**+11万吨**。
• 2025年预计出现过剩，供需差为**+170万吨**。

3. 库存变化趋势

• LME库存持续下降，2026年1月降至50,000吨，并继续减少。
• 上期所库存波动较大，2024年10月达到295,000吨，随后逐步下降。

市场结构分析

1. 加工费

• 加工费处于低位，显示冶炼厂利润空间有限。
• 2024年9月加工费为15元/吨，2025年9月降至**-10元/吨**，表明市场压力加大。

2. CFTC持仓

• CFTC非商业净多单持续流出，显示市场投机情绪偏弱。
• 2025年12月29日，非商业净多头持仓降至65,000手，商业净多头持仓为**-85,000手**，表明市场多头力量减弱。

3. 期现价差

• LME铜升贴水波动较大，2025年7月4日升贴水为9,656.67元/吨，期货收盘价为1,356.67元/吨。
• 期现价差显示市场供需关系变化，整体呈现震荡态势。

4. 进口利润

• 进口利润在2025年5月30日至2026年4月30日期间波动显著，呈现“高-低-高”趋势。
• 2025年10月30日进口利润为150元/吨，2026年4月30日降至**-150元/吨**。

关键信息汇总

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