> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债期货市场分析总结（2026年8月） ## 核心内容概述 2026年8月，中国国债期货市场整体呈现**偏强震荡**格局。尽管经济基本面偏弱，但央行的宽松政策信号和风险偏好回落共同支撑了债市的走强。同时，市场对年内降准降息的预期持续升温，为债市提供了中期支撑。然而，随着9月政府债发行高峰临近以及海外美联储可能的加息操作，长端利率进一步下行空间受到限制，市场需关注政策落地和供给冲击的影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 债市走势分析 - **整体趋势**：8月债市呈现偏强震荡，上半月延续7月末向好态势，月中10年期国债收益率下破1.70%，30年期国债期货主力合约创年内新高。 - **下旬回调**：受海外长债抛售、A股走强及机构止盈影响，长端出现回调，10年期收益率一度重回1.70%上方，但月末又回归窄幅震荡。 - **操作思路**：建议维持**震荡偏强**思路，关注政策变化与市场供需。 ### 2. 经济基本面表现 - **经济增长**：上半年GDP同比增长5.3%，分季度看一季度增长5.4%，二季度增长5.2%。工业增加值同比增长6.4%，服务业增长5.5%。 - **内需疲软**：社会消费品零售总额同比增长仅0.6%，远低于预期。工业增加值4.5%，低于前值5.3%。 - **固定资产投资**：降幅扩大至6.7%，房地产投资降幅达19.2%，显示内需修复仍需时间。 - **制造业PMI**：7月制造业PMI为49.2%，小幅回升但仍处于荣枯线下方。新订单重回扩张区间，但服务业景气度偏弱。 ### 3. 通货膨胀情况 - **CPI**：6月CPI上涨1.0%，涨幅比上月回落0.2个百分点。食品价格下降1.6%，工业消费品价格上涨2.9%，服务价格上涨0.8%。 - **PPI**：6月PPI上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。价格上涨行业包括煤炭开采、电气机械等，但部分行业如非金属矿物制品业价格下降。 ### 4. 社会融资状况 - **社融存量**：2026年6月末社会融资规模存量为462.06万亿元，同比增长7.4%。 - **融资结构**：对实体经济发放的人民币贷款占社融存量的60.4%，同比略有下降；政府债券余额占比21.9%，同比上升1.3个百分点。 - **融资需求**：整体仍偏弱，需观察后续政策及市场变化。 ### 5. 利率调控政策 - **货币政策**：央行二季度货币政策执行报告强调“加大逆周期调节力度”、“及时谋划增量政策”，政策宽松力度有所强化。 - **操作特征**：8月呈现“收长放短”特征，7天期逆回购经历长空窗，月末重启隔夜逆回购以平抑政府债缴款压力。 - **调控目标**：短端利率调控目标逐步转向DR001，利率走廊收窄，显示央行对短期利率的精准调控。 --- ## 关键信息 - **经济弱修复**：7月经济数据反映生产稳、内需弱、物价分化，经济弱修复叙事仍在。 - **政策宽松预期**：市场对年内降准降息预期升温，但机构对落地时点存在分歧。 - **利率走势制约**：央行对长端利率过快下行的关注，以及9月政府债发行高峰，可能对债市形成阶段性扰动。 - **海外因素影响**：美联储9月存在加息可能，中美利差倒挂加深，将对国内长端利率下行形成约束。 - **风险偏好回落**：权益市场高波动导致风险偏好回落，为债市提供支撑。 --- ## 行情展望 - **短期走势**：债市将维持震荡偏强格局，受政策宽松预期、经济弱修复及风险偏好回落支撑。 - **中期支撑**：机构欠配压力与资产荒逻辑未解，期债底部支撑仍存。 - **关注因素**：9月政府债发行高峰、美联储加息预期、长端利率下行空间及政策落地节奏。 --- ## 分析师信息 - **分析师**：杜淑芳 - **研究品种**：国债期货 - **从业资格证号**：F0230469 - **联系方式**： - QQ: 1057279432 - TEL: 0575-85225791 - E-mail: 1057279432@qq.com --- ## 免责声明 - 本报告基于公开资料，信息来源可靠，但不保证其准确性及完整性。 - 报告观点不代表公司立场，不构成投资建议。 - 报告内容不得以任何形式传送、复印或派发给他人，未经允许不得用于商业用途。 - 引用或刊发需注明出处“大越期货股份有限公司”，并保留公司权利。 --- **注**：本报告为市场分析参考，投资需谨慎，风险自担。