> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海南矿业（601969）2026年半年报总结 ## 核心内容概览 海南矿业于2026年8月25日发布2026年半年报，显示其在新能源、油气和铁矿石三大业务板块均取得显著业绩增长。2026年H1公司实现营收27.19亿元，同比增长12.6%；归母净利润5.14亿元，同比增长83.4%，为近五年同期最高水平，已超过2025年全年利润。公司整体盈利能力显著改善，综合毛利率提升至30.6%，归母净利率提升至18.9%。 ## 主要观点 ### 新能源业务全面达产，成为业绩增长核心 - 公司锂资源一体化产线全面贯通，装置运营稳定，产销同步放量。 - 2026H1锂精矿产量达5.32万吨，氢氧化锂产量0.80万吨，销量0.61万吨，全年氢氧化锂1.6万吨产量目标有望实现。 - 2026H1国产氢氧化锂现货价15.3万元/吨，同比增长127%。 - 新能源板块2026Q2营收达7.48亿元，毛利率高达47.5%，为公司贡献最大利润。 ### 油气板块受益于油价上涨，毛利率显著提升 - 2026H1油气净权益产量375万桶油当量，其中原油133万桶当量，天然气242万桶当量，净权益产量进度已超全年目标50%。 - 布伦特原油均价接近93美元/桶，同比增长29%。 - 油气板块毛利率同比提升约2.6个百分点，达到20.4%。 ### 铁矿石板块量减价稳，为业绩提供基本支撑 - 2026H1铁矿石产量98.8万吨，销量82.45万吨，同比分别下降18.2%和29.1%。 - 青岛港62.5%PB块矿均价898元/吨，同比下降0.7%，价格较为坚挺。 - 块矿等优势产品毛利率仍保持在47%以上，为公司业绩提供基本支撑。 ## 关键财务数据 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业总收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（现价&最新摊薄） | |--------|----------------------|----------------|----------------------|----------------|-------------|----------------------| | 2024A | 4,066 | -13.11 | 706.49 | 12.97 | 0.36 | 26.71 | | 2025A | 4,416 | 8.62 | 431.03 | -38.99 | 0.22 | 43.79 | | 2026E | 6,621 | 49.94 | 1,133.65 | 163.01 | 0.57 | 16.65 | | 2027E | 7,399 | 11.74 | 1,315.00 | 16.00 | 0.66 | 14.35 | | 2028E | 7,710 | 4.21 | 1,331.24 | 1.23 | 0.67 | 14.18 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------| | 毛利率(%) | 25.87 | 34.48 | 35.53 | 35.08 | | 归母净利率(%) | 9.76 | 17.12 | 17.77 | 17.27 | | 营业收入增长率(%) | 8.62 | 49.94 | 11.74 | 4.21 | | 归母净利润增长率(%) | -38.99 | 163.01 | 16.00 | 1.23 | ### 财务结构 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|--------|--------|--------|--------| | 资产总计（百万元） | 14,593 | 16,414 | 18,406 | 20,392 | | 负债合计（百万元） | 6,843 | 7,990 | 8,931 | 9,853 | | 所有者权益合计（百万元） | 7,749 | 8,423 | 9,475 | 10,539 | | 每股净资产（元） | 3.45 | 3.85 | 4.42 | 5.00 | | 资产负债率(%) | 46.90 | 48.68 | 48.52 | 48.32 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 43.79 | 16.65 | 14.35 | 14.18 | | P/B（现价） | 2.75 | 2.47 | 2.15 | 1.90 | ## 投资评级与展望 - **投资评级**：增持（维持） - **盈利预测**：公司2026-2028年归母净利润预计分别为11亿、13亿、13亿元，对应PE分别为17倍、14倍、14倍。 - **未来展望**：公司三条业务主线清晰，新能源板块量价齐升，油气板块受益油价上涨，铁矿石板块基本盘稳健。后续收购萤石资产有望带来新的业绩增量。 ## 风险提示 - 商品价格波动不及预期 - 新项目投产及产能爬坡节奏不及预期 - 海外经营及地缘政治风险 - 萤石矿收购审批进度不及预期 ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |--------------------|--------------| | 收盘价（元） | 9.79 | | 一年最低/最高价（元）| 7.70/14.35 | | 市净率（倍） | 2.73 | | 流通A股市值（百万元）| 19,310.55 | | 总市值（百万元） | 19,428.35 | ## 总结 海南矿业2026年半年报显示其业绩表现强劲，新能源板块成为主要增长引擎，油气板块受益油价上涨，铁矿石板块则在量减价稳的情况下为公司提供基本支撑。公司盈利能力显著改善，综合毛利率和归母净利率均大幅上升。未来，公司有望通过新能源业务的持续扩张和油气资源的优化配置，进一步提升业绩表现。投资方面，公司维持“增持”评级，但需关注市场波动、新项目进度、海外经营及收购审批等潜在风险。