20160313-兴业证券-休闲服务行业周报_继国航后海航将暂停授权代理人在去哪儿网上卖票_19页_1mb

文档内容总结

核心内容

1. 行业动态：2016年3月，海航将暂停授权代理人在去哪儿网上卖票，表明在线旅游市场正在发生变化。同时，中国游客的出境旅游购物市场规模已达到6841亿元人民币，自由行游客的消费占比超过80%。2016年1月赴澳大利亚的中国游客人数激增55%，创历史最高纪录。

2. 市场表现：本周（3.7-3.13），申万休闲服务指数上涨3.07%，在申万28个一级行业指数中涨幅居首。个股中，北京文化、鸿博股份、安妮股份涨幅较大，而桂林旅游、世纪游轮、山水文化跌幅较大。

3. 旅游渗透率：预计到2018年，中国居民旅游消费中将有22.3%来自线上，显示在线旅游的发展趋势。

4. 投资建议：分析师李跃博维持行业“增持”评级，重点推荐宋城演艺、北部湾旅、国旅联合、黄山旅游、丽江旅游、桂林旅游、锦江股份、中国国旅等公司。

5. 上市公司动态：多家公司发布重要公告，包括大连圣亚设立子公司、桂林旅游与海航合资设立桂林航空旅游集团、贵人鸟与虎扑等签署合作协议等。

主要观点

• 旅游行业正经历快速发展，出境游市场持续增长，线上旅游渗透率逐年提升。
• 海航暂停去哪儿网代理销售，可能对在线旅游市场格局产生影响。
• 重点公司如宋城演艺、北部湾旅、国旅联合等具备较强的业务增长潜力和良好的市场前景。
• 部分公司通过合作、并购、设立子公司等方式拓展业务领域，提升市场竞争力。
• 旅游板块整体估值较高，但分析师仍看好其未来的发展，建议“增持”。

关键信息

• 行业数据：

  • 2015年中国出境旅游购物市场规模达6841亿元人民币。
  • 自由行游客消费占比超过80%。
  • 中国游客赴澳消费达62亿澳元，预计未来10年翻一倍。
  • 在线旅游渗透率从2012年的6.5%提升到2015年的10.8%，预计2018年将达22.3%。

• 公司动态：

  • 大连圣亚：2015年营收增长5.22%，归母净利润增长11.62%；设立全资子公司圣亚（北京）投资管理有限公司。
  • 桂林旅游：与海航旅游、临桂城投、桂林经投合资设立桂林航空旅游集团有限公司。
  • 贵人鸟：与虎扑、大体协、中体协合作，布局学生体育产业，预计2015-2017年EPS分别为0.13/0.19/0.24元。
  • 宋城演艺：完成资产交付与过户，业务发展良好，预计2015-2017年EPS分别为0.65/0.52/0.72元。
  • 锦江股份：与铂涛集团合作，预计2015-2017年EPS分别为0.79/0.79/1.03元。
  • 国旅联合：设立合伙企业，布局电子竞技领域，预计2015-2017年EPS分别为-0.38/0.04/0.27元。

• 投资建议：

  • 推荐优质细分龙头如宋城演艺、北部湾旅、国旅联合等。
  • 推荐优质成长景区如黄山旅游、张家界、丽江旅游等。
  • 推荐免税板块如中国国旅，其低估值和现金流稳定，以及海南国际旅游岛政策红利。

• 未来一周重要事件提醒：

  • 3月14日：北京文化限售股份上市流通。
  • 3月15日：宋城演艺/雷曼股份股东大会股权登记。
  • 3月16日：众信旅游年报预计披露，海航创新股东大会股权登记。
  • 3月18日：安妮股份业绩发布会，贵人鸟/凯撒旅游/国旅联合股东大会股权登记。
  • 3月19日：岭南控股年报预计披露。

• 风险提示：

  • 社会服务行业系统性风险。
  • 公司治理风险。
  • 二级股票市场的系统性风险。

行业估值

• 截至3月13日，旅游行业PE估值（TTM）为38X，高于历史均值37X，溢价约3%。
• 景区类公司PE（TTM）为45X，非景区类为35X。
• 本周旅游板块（16家）的整体估值溢价率为240%，较历史均值溢价约3.6%。

其他行业动态

• 在线旅游：途家与Roomorama合作，同程旅游增设签证服务中心，Tiqets获400万美元融资，TripMyDream获50亿美元投资，板凳会收购懒汉互联。
• 酒店：华住计划新增750-800家酒店，其中20%为中高档品牌；君亭酒店在新三板挂牌；去呼呼启动“一乡一宿”计划。
• 旅游交通：滴滴优步重燃补贴战，神州租车获益于神州专车净利增长220%，去哪儿网推出女性专属保险，全日空与日航探讨开通“羽田-纽约”航线，Lyft纽约订单量增长5倍，公主邮轮更新船队。

重点公司盈利预测及投资评级

• 重点公司如莱茵体育、道博股份、新华联、西藏旅游、凯撒旅游、三湘股份、贵人鸟、桂林旅游、黄山旅游、众信旅游等均获得“增持”评级。

推荐理由

• 莱茵体育：体育产业证券化、国际化、市场化及网络化战略路径清晰。
• 道博股份：大文化体育控股平台呼之欲出，体育业务有望做大做强。
• 新华联：向现代服务业转型，布局文旅+金融，收购黄金海岸后成为A股唯一持有赌场牌照的公司。
• 西藏旅游：拥有雅鲁藏布大峡谷景区、巴松措等顶级景区资源，具备长期成长空间。
• 凯撒旅游：国内优质出境游运营商，未来将受益于海航旅游生态圈。
• 三湘股份：拟收购观印象100%股权，布局旅游文化演艺。
• 贵人鸟：通过合作掌握学生体育产业核心资源，布局体育产业5万亿市场。
• 桂林旅游：受益于桂林地区交通改善和国际旅游度假区建设，预计EPS分别为0.13/0.19/0.24元。
• 黄山旅游：景区扩容、接待能力提升和交通改善等利好兑现，预计EPS分别为0.62/0.76/0.88元。
• 众信旅游：资本运作不断，战略聚焦综合服务平台，预计EPS分别为0.88/1.20/1.20元。