20260215-华福证券-基础化工行业周报_新和成百亿尼龙66项目进入新阶段_巴斯夫湛江基地丙烯酸联合装置全面投产_22页_2mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 基础化工 # 行业周报：新和成百亿尼龙66项目进入新阶段，巴斯夫湛江基地丙烯酸联合装置全面投产 # 投资要点： > 本周板块行情：本周，上证综合指数上涨 $0.41\%$ ，创业板指数上涨 $1.22\%$ 沪深300上涨 $0.36\%$ ，中信基础化工指数上涨 $1.41\%$ ，申万化工指数上涨 $0.78\%$ 。 化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为印染化学品 $(9.1\%)$ 、其他塑料制品 $(7.45\%)$ 、膜材料 $(4.52\%)$ 、电子化学品 $(3.68\%)$ 、改性塑料 $(2.81\%)$ ；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为轮胎 $(-4.2\%)$ 、涂料油墨颜料 $(-2.18\%)$ 、绵纶 $(-1.08\%)$ 、粘胶 $(-1.05\%)$ 、磷肥及磷化工 $(-0.92\%)$ 。 # 本周行业主要动态： > 新和成百亿尼龙66项目进入新阶段。近日，天津新和成新材料项目一阶段工程取得施工许可手续，标志着项目一阶段地上工程正式具备全面开工条件，为项目后续建设按下“快进键”。天津新和成材料科技有限公司是浙江新和成股份有限公司的全资子公司，于2024年6月7日设立，注册资本1亿元。天津新和成投资并建设该新材料项目，项目位于天津南港工业区，总投资约100亿元，采用新和成自主开发的丁二烯法制备己二腈技术，全力打造己二腈-己二胺-尼龙66关键中间体及高端尼龙新材料产业链，已完成小试、中试技术验证等。其一期规划建设10万吨/年己二腈、10万吨/年己二胺及14万吨/年尼龙66，二期规划40万吨/年尼龙66产能，未来可根据市场需求灵活调节各环节的产品产出，产品广泛应用于汽车、电子电气、新能源等多个热门领域，市场前景广阔。（资料来源：中国化工信息周刊、化工新材料） > 巴斯夫湛江基地丙烯酸联合装置全面投产。2月5日，巴斯夫湛江一体化基地再度迎来两个重要里程碑：第三套丙烯酸丁酯（BA）生产装置成功投产，同时丙烯酸2-乙基己酯（2-EHA）装置顺利完成性能测试。这标志着该基地丙烯酸联合装置全面投产，巴斯夫进一步巩固了其在中国及亚太市场的领先供应商地位。2026年1月，巴斯夫湛江一体化基地第三套丙烯酸丁酯生产装置成功投运。至此，该基地三套BA装置已全部启动，年产能达约40万吨。新增产能将显著增强了巴斯夫的供应能力，为粘合剂、涂料和特种解决方案等应用领域客户提供稳定的产品供应。（资料来源：中国化工报、巴斯夫、化工新材料） > 投资主线一：轮胎赛道国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎行业空间广阔，国内轮胎企业迅速发展。建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎。 > 投资主线二：消费电子有望逐渐复苏，关注上游材料企业。随着下游消费电子需求逐渐回暖复苏，面板产业链相关标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分环节成功实现进口替代，切入下游头部面板厂供应链，自身α属性充足。随着面板产业链景气度有望回暖，头部显示材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED终端材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料生产商）。 > 投资主线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部反转。（1）磷化工：供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧。磷矿资源属性凸显，支撑产业链景气度。建议关注：云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份。（2）氟化工：二代制冷剂生产配额加速削减支撑盈利能力高位企稳，三代制冷剂生产配额落地在即迎来景气修复，高端氟聚合物及氟精细化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价格阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成 # 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 # 团队成员 分析师： 李骥(S0210524080008)lj30599@hfzq.com.cn 分析师： 周丹露(S0210524050020) zd130566@hfzq.com.cn # 相关报告 1、国恩股份H股上市，科思创上海基地TDI产能扩增 $20\%$ ——2026.2.9 长性行业领先）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三美股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下游纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。 > 投资主线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。随着海内外经济回暖，主要化工品价格与需求均步入修复通道。化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，具有显著规模优势，且通过研发投入持续夯实成本护城河，核心竞争力显著。在需求复苏、价格回暖双重因素共振下，具有规模优势、成本优势的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。 # 风险提示 宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期 # 正文目录 1化工板块市场行情回顾 5 1.1化工板块整体表现 5 1.2化工板块个股表现 5 1.3化工板块重点公告 6 2重要子行业市场回顾 7 2.1 聚氨酯 7 2.2 化纤 9 2.3轮胎 11 2.4农药 11 2.5 化肥 13 2.6 维生素 15 2.7 氟化工 16 2.8有机硅 17 2.9氯碱化工 18 2.10 煤化工 19 3风险提示 21 # 图表目录 图表1：A股各板块本周行情（中信一级行业） 5 图表2：化工各子行业板块本周行情 5 图表3：化工板块涨跌幅前十的公司 6 图表4：化工板块涨跌幅后十的公司 6 图表5：纯MDI价格及价差（元/吨） 7 图表6：聚合MDI价格及价差（元/吨） 7 图表7：MDI开工率 8 图表8：TDI价格及价差（元/吨） 8 图表9：TDI开工率. 8 图表10：国内TDI装置检修动态. 9 图表11：涤纶长丝POY价格及价差（元/吨） 9 图表12：涤纶长丝FDY价格及价差（元/吨） 9 图表 13：涤纶长丝 DTY 价格及价差 (元/吨) ..... 10 图表14：氨纶开工率 10 图表 15: 氨纶库存. 10 图表16：全钢胎开工率 11 图表17：半钢胎开工率 11 图表18：草甘麟价格走势（万元/吨） 11 图表19：草铵膦价格走势（万元/吨） 11 图表20：毒死蜱价格走势（万元/吨） 12 图表21：吡虫啉和啶虫脒价格走势（万元/吨） 12 图表22：2-氯-5-氯甲基吡啶价格走势（万元/吨） 12 图表23：菊酯价格走势（万元/吨） 12 图表24：尿素价格及价差（元/吨） 13 图表25：尿素开工率 13 图表26： 磷酸一铵价格及价差（元/吨） 14 图表27： 磷酸二铵价格及价差（元/吨） 14 图表28： 磷酸一铵开工率 14 图表 29: 磷酸二铵开工率 ..... 14 图表30：氯化钾价格走势（元/吨） 14 图表31：硫酸钾价格走势（元/吨） 14 图表32：复合肥价格走势（元/吨） 15 图表33：复合肥开工率 15 图表34：维生素A价格（元/kg） 15 图表35：维生素E价格（元/kg） 15 图表36：萤石价格（元/吨） 16 图表37：萤石开工率. 16 图表38：无水氢氟酸价格（元/吨） 16 图表39：无水氢氟酸开工率 16 图表40：制冷剂R22、R32、R134a价格走势（元/吨） 17 图表41：制冷剂R22、R32、R134a开工率 17 图表42：DMC价格走势（元/吨） 17 图表43：硅油价格走势（元/吨） 17 图表44：纯碱开工率走势 18 图表45：电石开工率走势 19 图表46：甲醇价格价差走势（元/吨） 19 图表47：合成氨价格价差走势（元/吨） 19 图表48：DMF价格价差走势（元/吨） 20 图表49：DMF开工率走势 20 图表50：醋酸价格价差走势（元/吨） 21 图表51：醋酸开工率走势 21 # 1 化工板块市场行情回顾 # 1.1 化工板块整体表现 本周，上证综合指数上涨 $0.41\%$ ，创业板指数上涨 $1.22\%$ ，沪深300上涨 $0.36\%$ 中信基础化工指数上涨 $1.41\%$ ，申万化工指数上涨 $0.78\%$ 。 图表1：A股各板块本周行情（中信一级行业） 来源：Wind，华福证券研究所 本周，化工板块涨跌幅前五的子行业分别为印染化学品(9.1%)、其他塑料制品(7.45%)、膜材料(4.52%)、电子化学品(3.68%)、改性塑料(2.81%)；化工板块涨跌幅后五的子行业分别为轮胎(-4.2%)、涂料油墨颜料(-2.18%)、绵纶(-1.08%)、粘胶(-1.05%)、磷肥及磷化工(-0.92%)。 图表2：化工各子行业板块本周行情 来源：Wind，华福证券研究所 # 1.2 化工板块个股表现 本周，化工板块涨幅前十的公司分别为：宏和科技(34.79%)、醋化股份(25.15%)、百川股份(24.33%)、建新股份(22.64%)、吉华集团(18.78%)、国风塑业(15.76%)、航锦科技(14.68%)、震安科技(13.47%)、新亚强(13.19%)、新宙邦(13.1%)。 图表3：化工板块涨跌幅前十的公司 证券代码 公司简称 涨幅 所属行业 603256.SH 宏和科技 34.79% 其他化学制品Ⅲ 603968.SH 醋化股份 25.15% 食品及饲料添加剂 002455.SZ 百川股份 24.33% 其他化学原料 300107.SZ 建新股份 22.64% 印染化学品 603980.SH 吉华集团 18.78% 印染化学品 000859.SZ 国风塑业 15.76% 膜材料 000818.SZ 航锦科技 14.68% 氯碱 300767.SZ 震安科技 13.47% 橡胶制品 603155.SH 新亚强 13.19% 有机硅 300037.SZ 新宙邦 13.10% 锂电化学品 数据来源：Wind，华福证券研究所 本周，化工板块跌幅前十的公司分别为：神剑股份 $(-15.22\%)$ 、红宝丽 $(-13.53\%)$ 、江天化学 $(-13.25\%)$ 、上纬新材 $(-12.63\%)$ 、雄塑科技 $(-10.17\%)$ 、顾地科技 $(-9.91\%)$ 、再升科技 $(-9.12\%)$ 、红墙股份 $(-8.43\%)$ 、国发股份 $(-8.29\%)$ 、沧州大化 $(-8.14\%)$ 。 图表4：化工板块涨跌幅后十的公司 证券代码 公司简称 涨幅 所属行业 002361.SZ 神剑股份 -15.22% 合成树脂 002165.SZ 红宝丽 -13.53% 磷肥及磷化工 300927.SZ 江天化学 -13.25% 其他化学原料 688585.SH 上纬新材 -12.63% 合成树脂 300599.SZ 雄塑科技 -10.17% 其他塑料制品 002694.SZ 顾地科技 -9.91% 其他塑料制品 603601.SH 再升科技 -9.12% 其他化学制品Ⅲ 600538.SH 红墙股份 -8.43% 其他化学制品Ⅲ 600230.SH 国发股份 -8.29% 综合Ⅲ 603823.SH 沧州大化 -8.14% 聚氨酯 数据来源：Wind，华福证券研究所 # 1.3 化工板块重点公告 【明冠新材】2026年2月9日，公司发布关于终止项目投资协议的公告。公司于2026年2月6日召开了第五届董事会第四次会议，审议通过了《关于终止投资建设肥东县太阳能背板及功能性膜生产基地项目的议案》。自2023年第四季度起，光伏行业已出现产能过剩苗头，产业链产品价格竞争随之加剧，行业处于产业调整周期，2024年和2025年度出现光伏行业普遍亏损。公司管理层在对市场变化认真分析及谨慎研判的基础上，考虑行业内卷导致光伏封装材料盈利能力逐步下降，加之2025年行业竞争白热化且周期性调整尚未呈现明显好转，若继续推进明冠合肥项目，将不可避免地推高公司整体运营成本。基于上述情况，2025年第四季度，公司与肥东 县人民政府经过友好协商并达成一致。在获得肥东县政府明确同意终止协议，且双方均不向对方主张权利或追究责任，公司决定终止明冠合肥背板、胶膜及功能性膜项目的推进工作。 【康达新材】2026年2月11日，公司发布关于全资子公司拟投资建设年产3万吨聚亚芳基醚（PAE）项目的公告。为深化落实康达新材料（集团）股份有限公司在新材料领域的布局，增强产品结构的差异化竞争力，推动产业链向高附加值环节延伸，公司拟使用全资子公司康达新材料集团大连有限公司投资建设“3万吨/年聚亚芳基醚（PAE）项目”，项目计划总投资64,574.31万元人民币，最终投资金额以项目建设实际投入为准。 【怡达股份】2026年2月12日，公司发布关于对外投资项目变更的公告。公司”于2022年12月14日召开了第四届董事会第十一次会议，审议通过了《关于投资建设泰兴怡达二期项目的议案》，公司投资建设“年产22万吨环氧丙（乙）烷衍生品技改项目”，项目拟建地点：泰兴怡达化学有限公司厂区预留用地内，计划总投资84,548万元。为迎合未来市场发展需求以及原项目建设地受长江“一公里”岸线（洋思港闸河道管理范围边界线一公里）政策影响，公司控股子公司泰兴怡达化学有限公司拟对“年产22万吨环氧丙（乙）烷衍生产品技改项目”整体方案进行如下调整：1、减少原项目三羟乙基异氰尿酸酯（赛克）产品2万吨，同时变更后的项目名称为：“年产20万吨环氧丙（乙）烷衍生产品项目”，项目总投资额由人民币8.45亿元减少至人民币6.42亿元；2、投资项目地址变更为泰兴经济开发区通江路中港路1号（万淇生物科技（泰州）有限公司厂区内）。 # 2 重要子行业市场回顾 # 2.1 聚氨酯 纯MDI：2月13日，华东地区纯MDI价格17500元/吨，周环比持平。供应方面，本周纯MDI开工负荷 $74\%$ ，周环比持平。本周国内纯MDI下游多已退市，询盘清淡。TPU开工在四到五成；鞋底开工在三到四成；浆料行业开工三到四成。本期氨纶开工负荷 $87\%$ ，较上期下滑1个百分点。 聚合MDI：2月13日，山东地区聚合MDI价格14000元/吨，周环比持平。供应方面，本周聚合MDI开工负荷 $74\%$ ，周环比持平。本周国内聚合MDI下游多已退市，询盘稀少。冰箱冷柜行业需求低迷，大型工厂多为厂家直供户；无甲醛板材胶黏剂、板材大厂、汽车行业、管道保温行业、中小冰箱厂、中小型胶黏剂厂、冷库等行业多已退市，询盘清淡。 图表5：纯MDI价格及价差（元/吨） 图表6：聚合MDI价格及价差（元/吨） 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 图表7：MDI开工率 图表8：TDI价格及价差（元/吨） 图表9：TDI开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 TDI：2月13日，华南地区TDI价格14500元/吨，周环比持平。供应方面，本周TDI开工负荷 $71.35\%$ ，较上周下降2.46pct。本周需求面收缩，买气转淡。大多数海绵厂，尤其是中小规模海绵厂在本周都已经停产放假，少数大型工厂仍有发泡但亦降频，消耗端收缩明显。固化剂：本周固化剂市场价格延续上涨形态，但交易缩量。低游离75含量固化剂本周价格在12700-13500元/吨，环比上周涨400元/吨，涨幅 $3.15\%$ 。 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 图表11：涤纶长丝POY价格及价差（元/吨） 图表12：涤纶长丝FDY价格及价差（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表 10: 国内 TDI 装置检修动态 厂家 产能(万吨) 生产工艺 本周开工情况 影响产量 上海C工厂 37 气相光气法 正常运行 - 山东工厂 30 液相光气法 正常运行 - 上海B工厂 16 液相光气法 正常运行 - 河北工厂 16 液相光气法 正常运行 - 西部工厂 15 液相光气法 正常运行 - 西北工厂 20 液相光气法 低负荷运行 - 福建工厂一期 36 液相光气法 停车中 暂不明确 福建工厂二期 36 液相光气法 正常运行 - 合计 206 周度开工负荷 71.35% - 数据来源：卓创资讯，华福证券研究所，数据截止至2026年2月12日 # 2.2 化纤 涤纶：2月13日，国内涤纶长丝POY价格7025元/吨，周环比下跌 $0.35\%$ ；涤纶长丝FDY价格7250元/吨，周环比持平。涤纶长丝DTY价格8150元/吨，周环比持平。本报告期涤纶长丝平均产销在 $60.86\%$ ，较上个报告期上升26.42个百分点。本周聚酯下游全面进入休假状态，截至2026年2月12日，江浙织造综合开机率为 $5.2\%$ 。 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 图表13：涤纶长丝DTY价格及价差（元/吨） 来源：Wind、隆众化工、金联创,华福证券研究所 氨纶：2月12日，氨纶40D价格25500元/吨，周环比持平。供应方面，本周氨纶开工负荷 $87\%$ ，较上周下降1pct，氨纶社会库存36天，周环比持平。本期氨纶下游市场江浙织机开机率 $5.20\%$ ，较上期下滑17.70个百分点。 图表14：氨纶开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表15：氨纶库存 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.3 轮胎 全钢轮胎：本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为 $44.24\%$ ，较上周走低16.70个百分点，较去年同期走低18.19个百分点。 半钢轮胎：本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 $62.47\%$ ，较上周走低10.95个百分点，较去年同期走低11.01个百分点。 需求市场：配套市场方面，周内车企陆续开启假期模式，轮胎配套需求明显减量。替换市场方面，全钢轮胎交投受终端市场陆续停工停运的影响持续减弱；半钢轮胎交投则受益于节前车辆保养的带动而略有好转。出口市场方面，节前维持既有订单履约交付为主，但随着停产放假的企业增多，出口订单发货节奏持续放缓。 图表16：全钢胎开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表17：半钢胎开工率 图表18：草甘膦价格走势（万元/吨） 图表19：草铵膦价格走势（万元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.4 农药 除草剂：本周草甘膦原药均价2.39万元/吨，较上周持平，上周为持平。临近春节周内市场供货情况放缓，下游新单放量较少，厂家执行预收订单为主，走货情况较为平稳，价格未有明显波动，近日草甘膦原药工厂价格大致在2.38万-2.40万元/吨。本周草铵膦原药均价4.65万元/吨，较上周持平。周内草铵膦工厂开工积极性尚可，执行前期订单，走货情况一般，价格保持稳定，近日草铵膦原药市场价格在4.65万元/吨附近。 来源：iFinD，华福证券研究所 来源：iFinD，华福证券研究所 杀虫剂：本周毒死蜱市场价格3.95万-4.00万元/吨，周均价3.98万元/吨，较上周持平。节日气氛增强，预计假期期间部分装置负荷或有所下滑。下游需求降温，前期已有部分备货，询单买货行为减少，新单商谈平淡，行情调整动力不足。本周吡虫啉市场价格6.40万-6.50万元/吨，周均价6.45万元/吨，较上周持平。本周啶虫脒市场价格5.90万-6.00万元/吨，均价5.95万元/吨，较上周持平。供应方面暂无明显影响因素，部分订单存在支撑。下游需求节奏放缓，新单释放量减少。临近假期，市场整体关注度降温，价格调整空间不足，暂稳观望走势。 图表20：毒死蜱价格走势（万元/吨） 来源：iFinD，华福证券研究所 图表21：吡虫啉和啶虫脒价格走势（万元/吨） 图表22：2-氯-5-氯甲基吡啶价格走势（万元/吨） 图表23：菊酯价格走势（万元/吨） 来源：iFinD，华福证券研究所 来源：iFinD，华福证券研究所 来源：iFinD，华福证券研究所 杀菌剂：本周 $80\%$ 代森锰锌（络合态）市场价格2.65万-2.70万元/吨，周均价2.68万元/吨，较上周持平。代森锰锌市场供需相对平稳，外贸需求支撑稳定，市场延续盘整推进。本周白色多菌灵市场价格3.45万-3.50万元/吨，周均价3.48万元/吨，较上周持平。多菌灵市场新单交投活跃度下降，走货节奏放缓，行情表现一般。 # 2.5 化肥 氮肥：2月13日，尿素价格1801.45元/吨，周环比上升 $1.05\%$ ；供应方面，本周国内尿素开工负荷率 $89.26\%$ ，较上周下降1.28pct。国内尿素需求分为农业和工业，农业储备有所增量。工业方面，截至2月12日，中国复合肥企业产能运行率 $25.86\%$ 较上期降低11.01个百分点。本周中国三聚氰胺企业平均开工负荷率为 $61.32\%$ ，较上周提高1.49个百分点。 图表24：尿素价格及价差（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表25：尿素开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 磷肥：2月13日，磷酸一铵价格3881.25元/吨，周环比持平。磷酸二铵价格4363.13元/吨，周环比持平。供应方面，本周磷酸一铵企业平均开工率 $65.13\%$ ，与上周持平。本周磷酸二铵企业平均开工率 $61\%$ ，较上周上升2pct。本期复合肥产能运行率降低。 截至2月12日，中国复合肥企业产能运行率 $25.86\%$ ，较上期降低11.01个百分点，较上周降幅扩大4.02个百分点。本周冬储出货减量，多地区陆续转为有价无市状态。下周春节期间，更多肥企停车或减产放假。 图表26：磷酸一铵价格及价差（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表27：磷酸二铵价格及价差（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表28：磷酸一铵开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表29：磷酸二铵开工率 图表30：氯化钾价格走势（元/吨） 图表31：硫酸钾价格走势（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 钾肥：本周氯化钾市场整体交投陷入停滞状态，市场停报、挺价现象明显。截至2月12日，港口 $62\%$ 白钾主流市场周度均价3293元/吨，较上期上涨 $0.37\%$ ，较上期涨幅扩大0.16个百分点。供应方面国产钾肥西线东输运力尚可，兑现合同客户。中欧班列、边贸口岸、港口钾肥零星补充，但仍以补库或兑现预售订单为主，现货流通尚显不足。需求方面本周复合肥产能运行率降低。截至2月12日，中国复合肥企业产能运行率 $25.86\%$ ，较上期降低11.01个百分点。本周冬储出货减量，多地区陆续转为有价无市状态。下周春节期间，更多肥企停车或减产放假。 来源：卓创资讯，华福证券研究所 来源：Wind，华福证券研究所 复合肥：2月13日，全国 $45\%$ （15-15-15）复合肥出厂均价约3447.78元/吨，周环比持平。供应方面，本周国内复合肥开工负荷率 $25.86\%$ ，较上周下降11.01pct。本周国内复合肥市场产销双降，多地区出货陆续停滞。东北及西北地区市场主流到货6成以上，冀鲁豫及周边地区追肥到货7-8成，春耕肥到货6成以上，夏季肥量少。苏皖鄂地区备肥到货4-5成，未见明显变化。 图表32：复合肥价格走势（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表33：复合肥开工率 图表34：维生素A价格（元/kg） 图表35：维生素E价格（元/kg） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.6 维生素 维生素A：2月13日，国产维生素A(50万IU/g)均价60.5元/kg，周环比持平。 维生素E：2月13日，国产维生素E(50%)均价57.5元/kg，周环比上升 $0.88\%$ 来源：Wind、博亚和讯，华福证券研究所 来源：Wind、博亚和讯，华福证券研究所 # 2.7 氟化工 萤石：预计萤石粉价格节后上涨。春节临近，市场交投逐步减少，生产企业停车待市。贸易商在完成现有订单后，也有捂盘惜售情绪。下游企业节前库存储备较为充足，暂无新增外采需求。春节过后，终端企业开工预计提升，迎来生产旺季，会带动下游企业的开工，对萤石粉消耗增加。而此时选厂多处于停工状态，复工时间普遍晚于化工企业，市场供应偏紧对价格有支撑，预计2月末价格或有上涨的可能。 图表36：萤石价格（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表37：萤石开工率 图表38：无水氢氟酸价格（元/吨） 图表39：无水氢氟酸开工率 来源：卓创资讯，华福证券研究所 无水氢氟酸：预计节后无水氢氟酸价格上涨。节后下游主流大厂陆续招标，随着下游行业逐步进入生产旺季，开工负荷预计有所提升，需求端或释放增量。同时，原料萤石粉价格在2月底存在上涨预期，成本支撑力度将进一步增强。在成本与需求的双重驱动下，氟化氢价格或将迎来上涨的可能。 来源：Wind，华福证券研究所 来源：卓创资讯，华福证券研究所 制冷剂：本期制冷剂需求端表现延续分化态势。下游空调、汽车等制造企业排产节奏平稳，对制冷剂的采购需求保持稳定；贸易市场方面，随着春节假期临近，业者陆续离场，市场交投氛围明显转淡，现货新单成交稀少，整体需求静待节后复苏。 图表40：制冷剂R22、R32、R134a价格走势（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 图表41：制冷剂R22、R32、R134a开工率 图表42：DMC价格走势（元/吨） 图表43：硅油价格走势（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.8 有机硅 有机硅：2月14日，有机硅DMC价格13900元/吨，周环比持平。本周有机硅市场维稳运行，交投气氛遇冷。节日气氛越来越浓，买卖双方多陆续离市休假，询盘者寥寥，下游工厂或停车或消耗现有库存，采购意向明显降温。单体厂库存开始呈累积趋势，不过在继续落实减排策略下，平均开工水平偏低，压力并不大，目前企业DMC报盘价格僵持在13800-14000元/吨。 来源：卓创资讯，华福证券研究所 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.9 氯碱化工 纯碱：供应方面本周纯碱行业开工负荷率 $84.3\%$ ，本周纯碱厂家产量在79.2万吨。需求方面截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计262条，在产206条，日熔量共计147135吨，较上周减少1800吨。 图表44：纯碱开工率走势 来源：卓创资讯，华福证券研究所 电石：供应方面本周电石行业平均开工负荷率略有下降，本周电石行业周度开工负荷率为 $74.52\%$ ，环比下降0.11个百分点。本周内蒙古地区略有避峰生产，叠加宁夏地区部分电石厂周内临时停炉及开工不稳，使得行业开工下降，但甘肃、山东、山西地区部分电石企业开工负荷提升，使得本周开工下降幅度有限。需求方面本周电石法PVC粉开工负荷率为 $80.78\%$ ，较上周上涨0.41个百分点；电石法PVC糊树脂企业平均开工负荷率为 $84.07\%$ ，较上周持平；BDO开工负荷为 $69.94\%$ ，较上周下降0.88个百分点；电石法醋酸乙烯平均开工负荷为 $58.49\%$ ，较上周持平。 图表45：电石开工率走势 图表46：甲醇价格价差走势（元/吨） 图表47：合成氨价格价差走势（元/吨） 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 2.10 煤化工 无烟煤：2月13日，无烟煤价格857.5元/吨，周环比持平。供应方面截止到2月12日，卓创资讯统计的山西晋城、阳泉、长治地区86家煤矿，除去正在关停矿井以及检修、停产、工作面调整煤矿，共有51个矿维持生产，山西无烟煤矿开工率收于 $59.3\%$ ，较上周同期开工率减少33.72个百分点。需求方面煤头尿素企业开工负荷率 $93.60\%$ ，周环比下滑0.46个百分点（跌幅扩大0.05个百分点）。 甲醇：2月13日，甲醇价格2202.5元/吨，周环比下跌 $1.01\%$ 。供应方面本周新增检修装置有西来峰，内蒙古黑猫、重庆卡贝乐、大庆油田、山西永鑫、青海中浩、陕西黄陵、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。本周涉及检修装置共计10家，影响产量8.87万吨。2月份，考虑到2月部分装置恢复运行，且2月份28天的情况下，预估2月份国内甲醇产量在758万吨。需求方面本周，MTBE、主力下游烯烃开工负荷提升，二甲醚、甲缩醛、醋酸、甲醛开工负荷下降，DMF开工负荷持平。 合成氨：2月13日，合成氨价格2041元/吨，周环比持平。供应方面本期（2月6日至12日）国内液氨外销总量为254285吨，周环比上涨 $0.01\%$ 。需求方面本周（20260206-0212）尿素开工负荷率 $89.26\%$ ，周环比上涨1.28个百分点（涨幅扩大0.96个百分点），对液氨的需求继续增加。 来源：卓创资讯，华福证券研究所 来源：卓创资讯，华福证券研究所 DMF：2月13日，DMF价格4106.25元/吨，周环比上升 $0.92\%$ 。供应方面本周期DMF产量约为1.86万吨，较上周持平。开工负荷约为 $53.24\%$ ，较上周持平。节日气氛渐浓致部分终端行业开工负荷降低，但DMF供需面压力可控，行业开工负荷水平保持稳定。需求方面临近春节，部分下游及终端行业淡季进一步深化，多数工厂正集中完成现有订单收尾，原料采购仅维持刚性、受原料价格走势以及物流方面影响，下游补库意愿不高。受假期安排及订单不足影响，据悉节后部分下游及终端行业复工时间预计较往年有所推迟，下周起将陆续进入放假状态。 图表48：DMF价格价差走势（元/吨） 来源：Wind、天天化工网、金联创，华福证券研究所 图表49：DMF开工率走势 来源：卓创资讯，华福证券研究所 醋酸：2月13日，醋酸价格2647.5元/吨，周环比上升 $1.53\%$ 。供应方面本周醋酸产量环比减少约 $0.88\%$ 。周内虽江苏索普、上海华谊、中石化宁夏能化和西南装置负荷提升但依旧不满，新疆中和合众、南京英力士装置仍在停车，河南顺达、浙石化、南京塞拉尼斯及河北建滔二期装置开工不满，加之安徽华谊和山东华鲁恒升意外短停，醋酸周产量损失量约73000吨。受两家企业意外停车影响，2月份醋酸产量预测值修正为104.66万吨。需求方面本周主要下游PTA装置利用率 $76.12\%$ ，相比上周提升0.33个百分点，醋酸乙烯开工负荷 $71.82\%$ ，相比上周提升0.36个百分点，醋酸乙酯开工负荷 $51.50\%$ ，相比上周下降12.17个百分点。刚需逐步缩减，现货需求 平淡。 图表50：醋酸价格价差走势（元/吨） 来源：金联创、卓创资讯、Wind，华福证券研究所 图表51：醋酸开工率走势 来源：卓创资讯，华福证券研究所 # 3 风险提示 宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。 # 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 一般声明 华福证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券股份有限公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 # 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 评级 评级说明 公司评级 买入 未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅在20%以上 持有 未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅介于10%与20%之间 中性 未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间 回避 未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出 未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市 未来6个月内,行业整体回报高于市场基准指数5%以上 跟随大市 未来6个月内,行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间 弱于大市 未来6个月内,行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外） # 联系方式 华福证券研究所 上海 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 邮编：200120 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn