20260403-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_中东地缘局势仍未放缓_纯苯供应进一步下降_14页_2mb

中东地缘局势与纯苯、苯乙烯市场分析总结

核心内容概述

当前中东地缘局势持续紧张，叠加国内主营炼厂降负计划，导致化工板块供应进一步下降。纯苯和苯乙烯市场均受到供应收缩、库存调整及利润变化的影响，市场参与者需密切关注局势动向与供需变化。

主要观点

1. 纯苯市场

• 供应下降：国内炼厂因原油供应问题降负，导致纯苯开工率降至同期低位；韩国炼厂及裂解厂也处于降负阶段，发货量有回落预期。
• 库存情况：中国港口库存持续去库，目前为26万吨；韩国纯苯CFR中国加工费为-5美元/吨，较上周上涨58美元/吨；美韩价差扩大至244.1美元/吨，较上周上涨87.1美元/吨。
• 下游利润：己内酰胺利润为-853元/吨（较上周上升1158元/吨），苯胺利润为1479元/吨（较上周上升284元/吨），苯酚利润为210元/吨（较上周上升124元/吨），己二酸利润为187元/吨（较上周下降18元/吨）。
• 开工率：己内酰胺开工率79.55%（上升0.70%），苯酚开工率86.00%（下降0.50%），苯胺开工率88.84%（上升0.26%），己二酸开工率70.60%（上升1.10%）。

2. 苯乙烯市场

• 库存调整：中国苯乙烯港口库存为160600吨，商业库存为92800吨，处于库存回建阶段。
• 供应变化：苯乙烯开工率72.4%（上升2.5%），但后续仍有检修计划。
• 下游利润：EPS利润为969元/吨（较上周下降120元/吨），PS利润为-481元/吨（较上周下降170元/吨），ABS利润为-1280元/吨（较上周上升16元/吨）。
• 开工率：EPS开工率58.91%（下降4.36%），PS开工率51.00%（下降0.40%），ABS开工率60.20%（下降2.40%）。

关键信息

1. 市场风险

• 地缘政治风险：伊朗及中东周边国家战局动向、霍尔木兹海峡运输情况。
• 供应风险：炼厂负荷变动、原油价格波动。
• 价格波动风险：国际油价大幅波动可能对化工品价格产生显著影响。

2. 市场策略

• 单边策略：BZ2605及EB2605合约建议谨慎逢低做多套保。
• 基差及跨期策略：无明确建议。
• 跨品种策略：无明确建议。

3. 内外价差

• 纯苯CFR中国加工费与FOB韩国加工费呈现负值，显示进口成本压力。
• 美湾与韩国、鹿特丹与中国的纯苯价差均呈上升趋势，反映国际供应紧张及运输成本增加。
• 苯乙烯FOB美湾与CFR中国价差也呈上升趋势，表明出口利润空间扩大。

结构分析

1. 纯苯与苯乙烯基差结构

• 纯苯主力基差为-144元/吨，苯乙烯主力基差为54元/吨。
• 纯苯与苯乙烯的跨期价差显示市场预期存在差异，需关注后续走势。

2. 生产利润与开工率

• 纯苯下游各产品利润呈现分化，苯胺利润显著上升，而己内酰胺利润仍为负值。
• 苯乙烯下游EPS、PS、ABS利润均承压，ABS亏损最大。
• 开工率方面，纯苯下游整体表现稳定，苯乙烯下游开工率有所回落。

3. 库存变化

• 纯苯库存持续去库，苯乙烯库存处于回建阶段，显示市场供需结构的动态变化。

图表与数据来源

本报告引用了华泰期货研究院及同花顺的市场数据与图表，涵盖纯苯与苯乙烯的基差、价差、库存、开工率及利润等关键指标，用于分析市场走势与供需变化。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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