> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【EGPF周度策略20260419】总结 ## 核心内容 ### 乙二醇（EG）市场分析 - **市场现状**：乙二醇价格周内强势上行，EG2605合约价格接近4300-4400元/吨。港口库存处于历史同期偏高水平，但随着进口货源缩减，预计进入持续去库阶段。 - **供应端**：中国大陆乙二醇整体开工负荷为67.65%，环比上升0.57%。油制负荷小幅回升，煤制负荷有所下降。部分炼厂因成本上升及原料紧缺而被动减产。 - **进口影响**：乙二醇进口依存度高（约26%），且主要来自中东地区（沙特、科威特、伊朗）。若美伊冲突持续，霍尔木兹海峡受阻，预计进口量将大幅减少，月均供应缺口可达15.7万-19.5万吨，约占总供给的5.6%-7.0%。若冲突加剧，缺口可能扩大至10%-15%。 - **库存预测**：预计4月底前后华东主港库存可能降至70-80万吨，5月下旬前后降至40-55万吨。 ### 聚酯（PF）市场分析 - **市场现状**：聚酯原料价格重心上移，短纤利润略有压缩，下游纱厂成品库存偏稳，原料库存略降。 - **需求端**：综合聚酯负荷小幅下降，部分长丝装置停车检修，但华成长停装置重启，短期对负荷影响有限。 - **库存水平**：终端织造成品库存平均为17.91天，较上周略升；原料库存平均为10.59天，较上周下降。 - **操作建议**：短纤全年以逢高做空加工差为主，参考加工差在1400元以上的位置，或将其作为聚酯产业链中空配持有。 ## 主要观点 - **EG趋势**：随着中东地缘冲突导致进口货源大幅减少，乙二醇进入持续去库阶段，市场格局可能由宽松转向偏紧。 - **PF趋势**：聚酯原料价格上行，短纤利润受压制，下游纱厂成品库存略积累，整体需求偏弱，建议逢高做空加工差。 - **关注重点**：每周一的乙二醇华东港口库存、每周四的乙二醇负荷及聚酯负荷，是判断市场走势的重要指标。 ## 关键信息 ### 供应减量 - 中东地区乙二醇开工率降至历史低位，沙特开工率约50%偏下，中东19套装置中仅7套在运行。 - 全球乙二醇产量损失已达80-90万吨，若战事延续，月损失量或超百万吨。 - 国内炼厂因成本上升及原料紧缺，负荷下降约170万吨。 ### 库存变化 - **EG库存**：港口库存高位，预计4月底前后降至70-80万吨，5月下旬降至40-55万吨。 - **PF库存**：终端纱厂成品库存略积累，原料库存下降，整体库存压力略高。 ### 工艺负荷 - **油制**：镇海炼化、福炼负荷小幅上升，海南炼化负荷下降，古雷石化检修延后。 - **煤制**：黔希煤化工、红四方、榆林化学等装置检修，煤制负荷下降。 ### 价差与基差 - **EG价差**：EG05合约基差偏高，EG5-9价差接近无风险套利机会，可考虑布局正套。 - **PF价差**：PF5-6月差显示市场对短期走势偏空预期，PF2605基差偏稳。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |----------------|------------|---------------------------|----------|----------------------------------------|------------------|------|-------------|----------| | **炼厂** | 库存管理 | 库存偏高，担心乙二醇下跌 | 多 | 按50%比例套保做空及买入看跌期权 | eg2606-P-4000 | 买入 | 50 | 19 | | **炼厂** | 库存管理 | 库存偏高，担心乙二醇下跌 | 多 | 按50%比例套保做空及买入看跌期权 | eg2605 | 卖出 | 50 | 4200 | | **贸易商** | 采购管理 | 建立库存，寻求低价买入 | 空 | 买入EG期货合约防止价格上涨 | eg2605 | 买入 | 100 | 3900 | | **贸易商** | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 短期预防价格下跌，按50%比例套保做空及买入看跌期权 | eg2606-P-4000 | 买入 | 50 | 19 | | **贸易商** | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 短期预防价格下跌，按50%比例套保做空及买入看跌期权 | eg2605 | 卖出 | 50 | 4200 | | **终端客户** | 采购管理 | 需要聚酯原料，担心价格上涨 | 空 | 买入EG期货合约防止价格上涨 | eg2605 | 买入 | 100 | 3900 | | **终端客户** | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 短期预防价格下跌，按50%比例套保做空及买入看跌期权 | eg2606-P-4000 | 买入 | 50 | 19 | | **终端客户** | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 短期预防价格下跌，按50%比例套保做空及买入看跌期权 | eg2605 | 卖出 | 50 | 4200 | | **煤化工企业** | 库存管理 | 库存偏高，担心乙二醇下跌 | 多 | 按50%比例套保做空及买入看跌期权 | eg2606-P-4000 | 买入 | 50 | 19 | | **煤化工企业** | 库存管理 | 库存偏高，担心乙二醇下跌 | 多 | 按50%比例套保做空及买入看跌期权 | eg2605 | 卖出 | 50 | 4200 | ## 重点关注数据 - 每周一：乙二醇华东港口库存 - 每周四：乙二醇负荷、聚酯负荷 ## 撰写人信息 - **撰写人**：浙商期货有限公司 曾滢月（Z0021083） - **咨询电话**：0571-87213861 ## 免责声明 - 本报告基于公开资料或实地调研，不保证其准确性或完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。 - 未经允许，不得以任何方式传送、复印或派发本报告内容，不得用于商业用途。 - 转发需注明出处“浙商期货有限公司”，并遵循原文本意。