20260419-浙商期货-_EGPF周度策略_供应减量兑现中_乙二醇进入持续去库通道_10页_5mb

【EGPF周度策略20260419】总结

核心内容

乙二醇（EG）市场分析

• 市场现状：乙二醇价格周内强势上行，EG2605合约价格接近4300-4400元/吨。港口库存处于历史同期偏高水平，但随着进口货源缩减，预计进入持续去库阶段。
• 供应端：中国大陆乙二醇整体开工负荷为67.65%，环比上升0.57%。油制负荷小幅回升，煤制负荷有所下降。部分炼厂因成本上升及原料紧缺而被动减产。
• 进口影响：乙二醇进口依存度高（约26%），且主要来自中东地区（沙特、科威特、伊朗）。若美伊冲突持续，霍尔木兹海峡受阻，预计进口量将大幅减少，月均供应缺口可达15.7万-19.5万吨，约占总供给的5.6%-7.0%。若冲突加剧，缺口可能扩大至10%-15%。
• 库存预测：预计4月底前后华东主港库存可能降至70-80万吨，5月下旬前后降至40-55万吨。

聚酯（PF）市场分析

• 市场现状：聚酯原料价格重心上移，短纤利润略有压缩，下游纱厂成品库存偏稳，原料库存略降。
• 需求端：综合聚酯负荷小幅下降，部分长丝装置停车检修，但华成长停装置重启，短期对负荷影响有限。
• 库存水平：终端织造成品库存平均为17.91天，较上周略升；原料库存平均为10.59天，较上周下降。
• 操作建议：短纤全年以逢高做空加工差为主，参考加工差在1400元以上的位置，或将其作为聚酯产业链中空配持有。

主要观点

• EG趋势：随着中东地缘冲突导致进口货源大幅减少，乙二醇进入持续去库阶段，市场格局可能由宽松转向偏紧。
• PF趋势：聚酯原料价格上行，短纤利润受压制，下游纱厂成品库存略积累，整体需求偏弱，建议逢高做空加工差。
• 关注重点：每周一的乙二醇华东港口库存、每周四的乙二醇负荷及聚酯负荷，是判断市场走势的重要指标。

关键信息

供应减量

• 中东地区乙二醇开工率降至历史低位，沙特开工率约50%偏下，中东19套装置中仅7套在运行。
• 全球乙二醇产量损失已达80-90万吨，若战事延续，月损失量或超百万吨。
• 国内炼厂因成本上升及原料紧缺，负荷下降约170万吨。

库存变化

• EG库存：港口库存高位，预计4月底前后降至70-80万吨，5月下旬降至40-55万吨。
• PF库存：终端纱厂成品库存略积累，原料库存下降，整体库存压力略高。

工艺负荷

• 油制：镇海炼化、福炼负荷小幅上升，海南炼化负荷下降，古雷石化检修延后。
• 煤制：黔希煤化工、红四方、榆林化学等装置检修，煤制负荷下降。

价差与基差

• EG价差：EG05合约基差偏高，EG5-9价差接近无风险套利机会，可考虑布局正套。
• PF价差：PF5-6月差显示市场对短期走势偏空预期，PF2605基差偏稳。

产业链操作建议

重点关注数据

• 每周一：乙二醇华东港口库存
• 每周四：乙二醇负荷、聚酯负荷

撰写人信息

• 撰写人：浙商期货有限公司 曾滢月（Z0021083）
• 咨询电话：0571-87213861

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