> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货铜周报总结 ## 核心内容概述 本报告为华联期货发布的铜周报，分析了2026年4月26日的铜市场情况，涵盖了宏观环境、供需格局、期现市场、库存变化以及终端市场表现等多个方面，旨在为投资者提供铜市场的策略建议与趋势预测。 --- ## 主要观点 ### 宏观环境 - 伊核谈判局势不明朗，霍尔木兹海峡通航问题尚未解决。 - 美联储主席候选人强调央行独立性，未妥协于降息主张，市场解读为鹰派信号，年内降息预期大幅缩减。 - 我国一季度经济数据开局良好，经济与政策表现积极乐观。 ### 供应端 - 铜精矿供应紧张，进口铜精矿加工费TC持续下行，但硫酸价格高位运行，支撑冶炼厂利润。 - 我国限制硫酸出口，加剧智利等主要产铜国的原料危机。 - 2026年全球铜精矿供应增量预计为53.3万吨，增速低于1.5%。 ### 需求端 - 美伊冲突推升能源价格，削弱消费者信心。 - 我国传统领域消费疲软，房地产、基础设施、汽车产业及家电行业表现不佳。 - 新兴领域如光伏、新能源汽车、锂电池等需求强劲，成为铜消费增长的主要动力。 - AI算力中心建设和PCB扩产进一步拓展铜消费空间。 ### 库存情况 - 伦敦期货交易所铜库存下降，显示海外市场需求回暖。 - 国内铜库存连续六周去化，显示银四旺季成色足，为铜价提供支撑。 --- ## 关键信息 ### 期现市场 - 国内期现货价格保持稳定，上海平水铜升贴水维持季节性波动。 - 伦铜价格走势显示市场对供应和需求的预期。 - 沪伦比价维持在合理区间，反映沪伦市场联动性。 ### 供给及库存 - 全球铜矿资本开支波动显著，2024年恢复至30亿美元，为上一轮峰值的64%。 - 自2015年以来，全球高品位铜矿发现减少，新矿多位于地质条件恶劣或政治动荡地区。 - 2026年全球铜精矿供应增量主要来自Grasberg、Oyu Tolgoi等项目。 - 2025年全球精炼铜产量微增，消费量增长，导致供应过剩。 - 我国2026年1-3月铜精矿进口量同比增长6.6%，3月进口量同比微增0.1%。 ### 电解铜产量与进出口 - 2026年3月我国电解铜产量达133万吨，创1990年以来单月新高。 - 2025年全年电解铜产量同比增长10.4%。 - 我国2026年1-3月电解铜进口量同比下降14.2%，出口量同比增长52.2%。 ### 废铜进口及价差 - 2026年1-3月我国废铜进口量同比增长9.72%。 - 广东市场精废价差为4121元/吨，高于合理价差。 ### 产业链结构 - 全球铜需求结构发生重大变化，新能源领域需求占比上升。 - 2026-2028年全球精炼铜供应持续增长，但增速缓慢，需求增速略高于供应增速，导致供需缺口扩大。 --- ## 终端市场表现 ### 电力 - 2026年1-3月电网投资“双高增长”，国家电网固定资产投资近1300亿元，同比增长37%。 - 太阳能发电装机容量同比增长31.3%，风电装机容量同比增长22.4%。 ### 房地产 - 2026年1-3月全国房地产开发投资同比下降11.2%，住宅投资下降11.0%。 - 2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%，住宅投资下降16.3%。 ### 汽车 - 2026年1-3月汽车产销分别下降6.9%和5.6%，但新能源汽车销量占新车总销量的42%。 - 2025年新能源汽车销量占新车总销量的47.9%，产销量再创新高。 ### 家电 - 2026年1-3月空调、冰箱、洗衣机产量分别增长3.8%、9.4%、2.7%，彩电产量同比下降2.0%。 - 家电出口量同比增长9.5%，但2025年出口量同比下降0.6%。 ### 光伏与风电 - 2025年全国光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长14%。 - 2026年预计新增装机在235-270GW之间，风光用铜单耗量逐渐递减。 - 全球AI数据中心用铜量预计2026年达674.5万吨，同比增长17.5%。 --- ## 供需平衡表 - 2026年全球精炼铜供应预计为2797万吨，同比增长1.6%。 - 全球精炼铜需求预计为2813万吨，同比增长2.9%。 - 2026年全球铜供需缺口预计为16万吨，2027年扩大至36万吨，2028年扩大至61万吨。 --- ## 策略建议 - **中期多单**：适当减仓后持有，沪铜2606参考支撑区间为97000-98000元/吨。 - **短期走势**：五一节前铜价有望维持强势，主要受库存去化和新兴领域需求支撑。 --- ## 产业链结构图 - 产业链结构图显示了从矿山开采到终端消费的完整链条，强调新能源领域对铜需求的推动作用。 --- ## 免责声明 - 本报告内容仅供参考，不构成买卖依据。 - 投资者须独立承担投资风险。 - 报告版权归华联期货所有。