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阿斯麦表示中国光刻机需求超预期 —— 中山证券电子行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于2025年电子行业市场走势及行业动态，重点分析了中国市场对半导体设备的需求、AI对半导体行业的推动作用、全球及中国手机市场表现，以及部分公司的业绩变化。

主要观点

• 中国市场对光刻机需求超预期：阿斯麦（ASML）首席财务官戴厚杰表示，2025年以来，中国市场对ASML芯片制造设备的需求远超预期。第一季度净系统销售占比为27%，高于此前预测的20%。中国市场对主流芯片的需求依然强劲，涵盖本土消费和出口方向。
• AI需求持续强劲：台积电表示，其业务将由人工智能相关需求驱动，预计2025年人工智能相关收入将翻倍增长，并计划加倍扩大CoWoS产能。台积电第一季度营收和净利润均实现大幅增长，毛利率保持在较高水平。
• 全球手机市场增速放缓：根据IDC数据，2025年第一季度全球智能手机出货量同比增长1.53%，而中国2月智能手机出货量同比增长32.5%，显著高于全球增速。小米、华为等厂商在国内市场表现突出，但苹果出货量同比下滑9%。
• 半导体行业景气度分化：虽然全球半导体销售额同比增长17.1%，但增速较前一个月略有下降。国内消费电子需求增速放缓，但AI等海外需求仍保持强劲。国产替代持续推进，国内半导体设备需求较好。
• 中国手机换机周期进入尾声：手机三年换机周期的历史经验表明，未来手机销售量增速下降的概率较大。下游手机销售量增速放缓可能影响消费电子和半导体器件公司的业绩表现。
• 英伟达中国订单受出口管制影响：外媒估计，英伟达H20芯片在中国的订单原本预计超过160亿美元，但美国政府的新一轮AI芯片出口管制措施可能影响其在中国市场的销售。

关键信息

• 市场表现：本周电子行业表现强于大市，申万一级电子指数上涨2.14%，在申万一级行业中排名第十。行业PE估值上升至52.6倍左右。
• 手机市场：
  • 全球一季度智能手机出货量3.05亿台，同比增长1.53%。
  • 中国2月智能手机出货量1860万台，同比增长32.5%。
  • 小米以1330万台出货量位居第一，华为以1290万台出货量位居第二。
• 半导体市场：
  • 全球2月半导体销售额549.2亿美元，同比增长17.1%。
  • 日本半导体设备出货量同比增长29.82%，增速略有下降。
• 公司动态：
  • 寒武纪2025年一季度实现扭亏为盈，营收11.11亿元，同比增长4230.22%；净利润3.55亿元。
• 投资建议：
  • 下游手机销售量增速放缓，可能影响消费电子和半导体器件公司业绩。
  • 半导体晶圆厂投资主要由政府推动，受下游周期影响较小。
  • 国产设备和材料在总投资中的占比较低，市场份额提升有望推动相关上市公司业绩增长。
• 风险提示：
  • 宏观需求转弱；
  • 上游原材料成本超预期；
  • 行业竞争格局恶化；
  • 贸易冲突影响。

行业动态点评

3.1 阿斯麦表示中国光刻机需求超预期

• ASML首席财务官戴厚杰表示，中国市场对ASML芯片制造设备的需求超出预期。
• 原预测中国市场的销售占比将下滑至20%，但实际销售占比略高于此，可能超过25%。
• 中国市场对主流芯片的需求依然强劲，涵盖本土消费和出口方向。

3.2 台积电表示AI相关需求依然强劲

• 台积电表示，AI相关需求是其业务增长的主要驱动力。
• 预计2025年人工智能相关收入将翻倍增长，并计划扩大CoWoS产能。
• 台积电第一季度营收和净利润均实现显著增长，毛利率维持在较高水平。

3.3 一季度中国手机出货量同比增长3.3%

• 中国2025年2月智能手机出货量同比增长32.5%，显著高于全球增速。
• 小米、华为等厂商在国内市场表现突出，苹果出货量同比下滑9%。
• 中国厂商得益于国补政策，在国内市场表现强劲。

3.4 外媒估计英伟达H20中国订单原本超过160亿美元

• 英伟达H20芯片在中国的订单原本预计超过160亿美元。
• 美国政府实施新的AI芯片出口管制，影响了其在中国市场的销售。
• 半导体行业游说未果，可能失去中国市场。

投资评级说明

• 行业评级标准：基于行业指数相对中证800指数的收益率，分为强于大市、同步大市、弱于大市、未评级。
• 公司评级标准：基于股票相对行业指数的收益率，分为买入、持有、中性、卖出、未评级。

分析师介绍

• 葛淼：中山证券研究所TMT行业分析师。

要求披露

• 本报告由中山证券有限责任公司研究所编制，具有证券投资咨询业务资格。

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