> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报0903总结 ## 核心内容概述 东吴晨报0903主要聚焦于9月投资策略、行业分析及个股点评。报告指出，随着8月资金风险偏好温和回升，A股整体有所修复，但小微盘表现优于两创。9月市场有望进入反弹窗口，建议均衡布局国产科技、周期复苏与创新药景气板块，同时关注低估值防御性资产。此外，报告对证券、计算机、环保、医药等重点行业及个股进行了详细分析，并提供了相关投资建议与风险提示。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、9月投资策略 1. **市场环境** - 8月市场进入平台期，9月有望迎来反弹窗口。 - 海外宏观扰动影响弱于8月，美联储9月加息概率不高，更多为预防性操作。 2. **配置建议** - 均衡布局：国产科技、周期复苏、创新药景气、低估值防御。 - 科技方向：关注受益于国产算力自主可控及端侧AI放量的核心标的。 - 非科技方向：重点推荐大炼化龙头、创新药及CXO龙头、环保公用、黄金资源品、商贸零售龙头。 3. **重要时间节点** - 9月中旬美联储FOMC决议。 - 月末中秋、国庆假期临近，节前资金避险需求上升。 - 中美外交沟通持续，高层互动可能影响市场情绪。 --- ### 二、证券行业分析 1. **行业表现** - 2026H1日均股基交易额同比增长99%，市场交投活跃。 - 上市券商净利润同比增长49%，其中第二季度同比增长79%，环比增长55%。 2. **盈利驱动因素** - 费类业务（如经纪、投行、资管）大幅增长。 - 自营投资净收益同比增长49%，受益于权益市场结构性行情和债券市场表现。 - 券商自营持仓规模同比增长，尤其是债券类资产。 3. **未来展望** - 行业估值处于合理偏低水平，ROE中枢有望抬升。 - 科创投资与国际业务驱动行业成长。 - 建议关注大型券商，如国泰君安、招商证券、广发证券、中信证券、东方财富等。 --- ### 三、计算机行业分析 1. **Neuralink进展** - 作为全球侵入式脑机接口的先锋，Neuralink推进Telepathy、VOICE、Blindsight三大方向。 - 其N1植入物和R1手术机器人具备显著技术优势，实现高精度、快速植入。 2. **未来展望** - 长期目标为构建“全脑接口”，实现人机协同。 - 2026年底启动高产量生产，2029年有望获得Telepathy设备批准。 3. **国内相关标的** - 建议关注国内脑机接口产业链相关企业，如博睿康、三博脑科、美好医疗、创新医疗、爱朋医疗、东微半导等。 --- ### 四、个股点评 #### 1. **美埃科技（688376）** - **业绩表现**：2026H1实现营业收入10.79亿元（同比+15.5%），扣非归母净利润0.83亿元（同比+11.1%）。 - **财务改善**：毛利率同比提升0.71pct，期间费用率同比下降0.70pct。 - **业务拓展**：拓展海外半导体供应链，提升海外收入占比。 - **投资建议**：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为2.9/3.5/4.2亿元，对应PE分别为32/26/22倍。 #### 2. **冰轮环境（000811）** - **业绩表现**：2026H1归母净利润16.83亿元（同比-18.97%），扣非归母净利润18.63亿元（同比-1.11%）。 - **业务亮点**：顿汉布什加码马来西亚新基地，提升海外交付能力。 - **市场前景**：受益于海外AIDC冷源需求增长，建议关注其在海外市场的扩张。 - **投资建议**：维持“买入”评级，上调2026-2028年归母净利润预测至8.6/19.2/28.5亿元，对应PE分别为45/20/14倍。 #### 3. **MINIMAX-W (00100.HK)** - **业绩表现**：2026H1实现收入1.17亿美元（同比+283.1%），经调整净亏损2.93亿美元（同比+138.8%）。 - **业务增长**：开放平台收入占比提升至63.4%，AI原生产品收入同比增长100.9%。 - **研发与商业化**：研发投入持续加码，毛利率显著改善，期待新模型发布。 - **投资建议**：维持“买入”评级，预计2026-2028年Non-IFRS净亏损分别为730.03/860.11/580.76百万美元。 #### 4. **海底捞（06862.HK）** - **业绩表现**：2026H1收入223.37亿元（同比+7.9%），归母净利润17.67亿元（同比+0.5%）。 - **业务结构变化**：外卖业务增长最快（同比+121.2%），其他餐厅收入增长显著。 - **成本与费用**：原材料及平台费用率上升，但人工、折旧摊销效率改善。 - **投资建议**：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为41.74/47.60/54.28亿元，对应PE分别为13x、12x、10x。 #### 5. **申能股份（600642）** - **业绩表现**：2026H1实现营业收入127.23亿元（同比-1.81%），归母净利润16.83亿元（同比-18.97%）。 - **业务亮点**：水电发电量创新高，成本下降带动毛利润改善。 - **投资布局**：控股股东计划增持40-80亿元，分红力度加大。 - **投资建议**：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为36.8/37.9/38.6亿元，对应PE分别为11.5/11.2/11.0倍。 #### 6. **长江电力（600900）** - **业绩表现**：2026H1实现营业收入379.29亿元（同比+3.36%），归母净利润147.56亿元（同比+13.02%）。 - **盈利改善**：毛利润同比提升6.62%，毛利率提升1.77pct。 - **业务结构**：三峡、葛洲坝发电量同比高增，带动整体发电量创新高。 - **投资建议**：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为358.7/364.3/366.4亿元，对应PE分别为19.4/19.1/19.0倍。 --- ## 风险提示 - **市场风险**：权益市场大幅波动、宏观经济复苏不及预期、资本市场监管趋严、行业竞争加剧。 - **技术风险**：核心技术及临床研发进展不及预期、产品安全性与疗效耐久性风险。 - **商业化风险**：AI行业竞争加剧、算力资本开支回报不及预期、海外业务面临监管与汇率风险。 - **运营风险**：食品安全、原材料价格波动、电力市场竞争加剧等。 --- ## 行业与个股关注重点 | 行业 | 关键关注点 | |------|------------| | 证券 | 费类业务增长、科创投资与国际业务驱动ROE提升、大型券商优势显著 | | 计算机 | 脑机接口技术进展、AI商业化落地、产业链协同 | | 环保公用 | 低估值、现金流稳定、受益于政策及市场需求 | | 医药 | 创新药景气、CXO龙头、海外拓展 | | 电力 | 水电发电量创新高、成本优化、绿色能源布局 | --- ## 附：重点个股推荐 - **证券行业**：国泰君安、招商证券、广发证券、中信证券、东方财富、指南针、湘财股份 - **计算机行业**：博睿康、三博脑科、美好医疗、创新医疗、爱朋医疗、东微半导 - **环保公用**：紫金龙净、首华燃气 - **医药行业**：信达生物、药明合联、中国黄金国际 - **其他重点**：美埃科技、冰轮环境、海底捞、申能股份、长江电力 --- ## 数据表格摘要 | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值 (亿元) | 27EPS (元) | 28EPS (元) | 27PE | 28PE | |------------|--------------|----------------|---------------|------------|------------|------|------| | 000703.SZ | 恒逸石化 | 能源化工 | 746 | 1.58 | 2.08 | 12 | 9 | | 601233.SH | 桐昆股份 | 能源化工 | 658 | 3.36 | 3.59 | 8 | 8 | | 600388.SH | 紫金龙净 | 环保公用 | 231 | 1.38 | 1.59 | 13 | 11 | | 300483.SZ | 首华燃气 | 环保公用 | 94 | 1.56 | 2.17 | 16 | 11 | | 1929.HK | 周大福 | 商社 | 1,279 | 0.97 | 1.06 | 11 | 10 | | 600962.SH | 国投中鲁 | 计算机 | 67 | 0.16 | 0.18 | 160 | 142 | | 1801.HK | 信达生物 | 医药 | 1,810 | 2.85 | 3.64 | 31 | 24 | | 2268.HK | 药明合联 | 医药 | 887 | 2.18 | 3.00 | 28 | 20 | | 0992.HK | 联想集团 | 传媒互联网&海外 | 3,726 | 0.40 | 0.54 | 10 | 7 | | 2099.HK | 中国黄金国际 | 金属与新材料 | 1,016 | 2.51 | 3.72 | 13 | 9 | --- ## 总结 本报告在9月投资窗口期提出均衡配置策略，关注国产科技、周期复苏、创新药景气及低估值防御板块。重点分析证券、计算机、环保、医药等行业及个股，认为市场有望在9月中下旬迎来反弹，建议关注具备技术优势和业务增长潜力的标的。同时，报告提示了各类风险，强调在投资决策中需综合考虑宏观环境、技术进展与行业竞争等多重因素。